槓桿投資是一種利用借來的資金尋求更高投資收益的技術。這些利潤來自借入資本的投資回報和相關利息成本之間的差額。槓桿投資使投資者面臨更高的風險。

借來的資金從哪裡來？可能來自任何來源；但在本文中，我們將比較三種常見的來源：券商保證金貸款、期貨產品（如股指期貨或單一股票期貨）和看漲期權。幾乎所有擁有經紀賬戶的投資者都可以獲得這些形式的資本。瞭解替代方案是建立正確的槓桿投資的第一步，因此請繼續閱讀以瞭解有關如何確定在投資組閤中使用何種槓桿的更多資訊。

關鍵要點

• 槓桿投資使投資者面臨更高的風險，但利潤更高。
• 保證金貸款是一種常見的槓桿投資工具。
• 股票期貨合約是另一種工具，它以較低的利率為投資者提供了比保證金貸款更高的槓桿率。
• 股票和etf的看漲期權將期貨的槓桿率和利率與套期保值結合起來，以限制下行風險。

保證金貸款

保證金貸款使用投資者賬戶中的股權作為債務的抵押品。它們由經紀商提供，並受到美聯儲和其他機構的嚴格監管，因為向投資者提供信貸過於容易是導致1929年股市崩盤的因素之一。

初始保證金和維持保證金作為可借款金額的上限。50%的初始維持保證金要求導致最大初始槓桿比率為2:1，即每1美元的權益對應2美元的資產。當然，持續使用最大保證金的投資者在市場下跌時面臨追加保證金的風險。

初始保證金和維持保證金的最低限額由美國證券交易委員會（SEC）規定。然而，一些經紀商確實為客戶提供了一種繞過這些最低限額的方法，即為某些賬戶提供投資組合保證金。在這些賬戶中，保證金是基於投資組合的最大潛在損失，由基礎價格和波動率計算得出。這可能導致較低的保證金要求，尤其是在使用對沖的情況下。

成本

保證金貸款的利率相對較高，通常是分層的。例如，一家大型線上經紀商可能對100萬美元以上的保證金餘額收取7.24%的費用，但對5萬美元以下的保證金餘額收取10.24%的費用。一些線上經紀商提供較便宜的保證金，並以此作為賣點。

優勢

保證金貸款的優點是使用方便，而且資金幾乎可以用來購買任何投資。例如，持有100股可口可樂股票的投資者可以用這些股票進行借貸，並用所得收益購買另一種證券的看跌期權。可口可樂股票的股息可以用來支付保證金利息。

缺點

使用保證金的投資者可能面臨巨大的財務風險。如果賬戶中的權益低於預定水平，經紀人將要求投資者提供額外資本或清算投資頭寸。

股票和指數期貨

期貨合約是一種金融工具，用於在日後以一定價格購買特定的投資。融資成本包含在未來的價格中，這使得交易相當於短期貸款。

期貨通常與貨幣、商品和生息工具相關，而不是股票。然而，2018年，全球交易的300億份期貨合約中，有近100億份是股票指數期貨合約。近60億隻股票是單隻股票。

成本

儘管這些產品因一般的散戶投資者買不到而聲名遠揚，但各公司正迅速採取行動，擴大市場準入。現在，更多的線上經紀公司提供了期貨交易的渠道，交易期貨所需的初始資本也減少了。例如，E-mini S&amp；購買P合同的價格不到4000美元。

投資選擇也有限，但仍在增長。期貨合約可以在標準普爾500指數（S&p500）或羅素2000指數（russell2000）等知名指數、DIA（DJIA tracker）等一些交易所交易基金以及目前超過400只個股上購買。股票期貨合約被稱為單一股票期貨（SSF）。

投資者需要保持現金頭寸才能購買期貨。這通常被稱為保證金，但實際上是履約保證金。該履約保證金相當於基礎債券的某個百分比，一般為廣義指數的5%，單一股票期貨的20%。這提供了從5到1，到20到1的槓桿。

優勢

期貨合約因其相對較低的買賣價差和合約提供的高槓桿率而受到交易員的青睞。利息成本也遠低於保證金利率；它們的計算方法是經紀人買入利率減去標的證券支付的股息收益率。

每個期貨合約都有一個結算日，合約到期，但這些日期相對來說是沒有意義的，因為大多數合約要麼被賣出，要麼被提前到一個未來的日期。

缺點

如果標的證券價格下跌，投資者將不得不拿出更多現金來維持頭寸。這在實踐中類似於追加保證金通知。這會使未來變得非常危險。為了防止災難性的損失，期貨通常用期權進行對沖。

股票和etf期權

期權為買方提供了以特定價格買賣證券股份的權利。每個期權都有執行價和到期日。

成本

看漲期權或買入期權具有與期貨類似的內在融資成本。然而，期權定價主要由賣方風險驅動，而賣方風險與標的投資的波動性有關。

期權到期，但可以透過**現有期權併購買新的期權來展期至新的到期日。這可能是昂貴的，這取決於兩個選項的買賣價差。這也導致投資者將更高的delta期權換成了更低的delta期權。

優勢

期權作為套期保值工具在市場中發揮著重要作用。期貨合約潛在的下行風險非常大，往往是初始投資的許多倍。使用期權可以限制這種風險，但要犧牲一些潛在的升值。

缺點

大多數大型股票和許多流行的etf都有期權。指數期權更為專業化，在大多數經紀商中不可用。對於一種特定的安全性，可能有幾十種甚至上百種可用的選項，選擇合適的選項可能很困難。

部分挑戰在於初始溢價、提供的槓桿率和時間衰減率之間的權衡。到期日較近的現款和現款看漲期權的槓桿率最高，但隨著時間的推移，會迅速貶值。這種相對複雜的情況可能會讓新投資者感到沮喪。

比較槓桿工具

儘管許多散戶仍無法獲得期貨產品，而且並非所有產品都能獲得期貨合約，但獲得這些產品的機會很可能會繼續增加。與保證金貸款相比，期貨以更低的利率為投資者提供更高的槓桿率，從而提高資本效率和更高的利潤潛力。

不過，一些券商已採取措施，提高保證金貸款與期貨產品的競爭力。這些經紀商收取較低的利率，要麼將利率降至證交會的最低水平，要麼引入投資組合保證金，以完全繞過這些利率。與期貨相比，保證金貸款還允許更廣泛的投資選擇。

保證金貸款和期貨合約都讓投資者面臨相當大的下行風險。標的證券的下跌可能導致較大比例的損失，並可能要求投資者立即提供額外的資金，或有可能在虧損時被賣出。

看漲期權將期貨的槓桿率和利率與套期保值結合起來，以限制下行風險。對沖可能成本高昂，但可能導致更高的整體回報，因為它允許投資者投資更多的資本，而不是持有災難性損失準備金。

底線

槓桿投資者可以使用很多工具，選擇的範圍也在不斷擴大。一如既往，挑戰在於知道何時以及如何使用每一個。