滾動跳躍選項

期權通常被視為“快錢”人群的工具。如果一個期權交易者能夠在特定的時間範圍內正確預測一隻股票的價格，併購買適當的期權，那麼幾個月內就可以獲得巨額利潤。然而，如果預測是錯誤的，那麼同樣的期權很容易失效，一文不值，抹去原來的投資。...

期權通常被視為“快錢”人群的工具。如果一個期權交易者能夠在特定的時間範圍內正確預測一隻股票的價格，併購買適當的期權，那麼幾個月內就可以獲得巨額利潤。然而，如果預測是錯誤的，那麼同樣的期權很容易失效，一文不值，抹去原來的投資。

不過，期權對買入並持有的投資者也很有用。自1990年以來，投資者可以購買到期日從9個月到未來3年不等的期權。這些期權被稱為LEAP（長期股權預期證券）期權。

購買跳躍式期權：投資者可以購買跳躍式看漲期權合約，而不是股票，以獲得類似的長期投資效益與較少的資本支出。用金融衍生工具代替股票被稱為股票置換策略，用於提高整體資本效率。

滾動跳躍：買入並持有投資者的期權最大的問題是證券的短期性。即使是到期時間超過一年的跳躍式期權，對於最熱衷於買入並持有的投資者來說也可能太短了。

但是，一個LEAP選項可以被另一個過期的LEAP替換。例如，一個兩年期的LEAP看漲期權可以持有一年，然後賣出，換成另一個兩年期的期權。無論標的證券價格是漲是跌，這種做法都可能持續多年。使期權成為買入並持有投資者的可行選擇。

以這種方式**舊的LEAP看漲期權併購買新的看漲期權被稱為期權前滾期權，有時也被稱為期權前滾期權。投資者定期進行小額現金支出，以便長期維持大額槓桿投資頭寸。

向前滾動一個期權是便宜的，因為投資者同時**一個具有相似特徵的類似期權。然而，預測準確的成本是不可能的，因為期權定價取決於波動率、利率和股息率等因素，而這些因素永遠無法精確預測。在相同的執行價格下使用標的證券的兩年期和一年期期權之間的價差，是一種合理的替代方法。

與任何股票置換策略一樣，使用LEAP看漲期權對波動率較低的證券（如指數或行業ETF或大盤股金融股）最具成本效益，而且在最初投放多少現金和期權的資本成本之間始終存在權衡。低波動性股票或ETF的at-the-money期權通常非常便宜，而高波動性股票的at-the-money期權則要貴得多。

槓桿率和波動率在貨幣跳躍看漲期權最初有較高的槓桿率和波動率。標的證券市場價格的微小變化可導致期權價格的高百分比變化，並且價值在一個典型的日子內可能會波動5%。投資者應該為這種波動做好準備。

多年來，隨著標的證券升值和看漲期權建立股本，期權失去了大部分槓桿作用，波動性大大降低。考慮到多年持有期，使用統計資料和平均值可以相對預測投資結果。

請註意，標的證券增加1美元不會立即導致LEAP買入價增加1美元。因為期權有delta，它們會立即得到一些增值，然後在接近到期時累積剩餘部分。這也使得它們更適合持有期較長的投資者。

在這個例子中，我們計算了SPY的深藏貨幣期權的隱含利率和預期收益，即S&amp；500指數基金跟蹤ETF。我們假設股息前的年增值率為8%，並將持有期權五年。

發表於 2021-06-02 19:59
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分類：金融

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