備兌利率套利是投資者利用遠期合約對沖匯率風險的一種策略。備兌利率套利是利用有利的利差投資於收益率較高的貨幣，並透過遠期貨幣合約對沖匯率風險的一種做法。...
什麼是套息套利(covered interest arbitrage)？
備兌利率套利是投資者利用遠期合約對沖匯率風險的一種策略。備兌利率套利是利用有利的利差投資於收益率較高的貨幣，並透過遠期貨幣合約對沖匯率風險的一種做法。
只有當對沖外匯風險的成本低於投資於收益率較高的貨幣所產生的額外回報時，才有可能進行套息套利，因此，套利一詞被稱為套利。它可能與無擔保的利率套利形成對比。
關鍵要點
- 備兌利率套利是利用現貨和遠期合約市場之間的利差進行套利的策略，以對沖外匯市場的利率風險。
- 這種套利形式很複雜，每次交易的回報率很低。但交易量有可能推高回報。
- 這些機會是基於覆蓋利率平價的原則。
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套息套利
套利基礎
覆蓋利率套利的回報往往很小，特別是在競爭激烈或資訊不對稱程度相對較低的市場。部分原因是現代通訊技術的出現。研究表明，由於資訊流動較慢，在金本位期間，英鎊和美元之間的套利套利套利套利套利明顯較高。
雖然百分比漲幅變小了，但考慮到成交量，漲幅還是很大的。100美元賺4美分並不算多，但如果涉及數百萬美元，情況會好得多。這種策略的缺點是跨不同貨幣同時進行交易的複雜性。
這種套利機會並不常見，因為如果存在套利機會，市場參與者會蜂擁而至，利用這種機會，由此產生的需求將迅速糾正這種不平衡。採取這種策略的投資者同時進行現貨和遠期市場交易，其總體目標是透過貨幣對組合獲得風險較小的利潤。
套利套利示例
請註意，遠期匯率是基於兩種貨幣之間的利率差異。舉個簡單的例子，假設貨幣X和貨幣Y在現貨市場（即X=Y）中以平價交易，而X的一年利率為2%，Y為4%。因此，該貨幣對的一年期遠期利率為X=1.0196 Y（未進入精確的數學，遠期匯率按[即期匯率]乘以[1.04/1.02]）計算。
遠期匯率和即期匯率之間的差額被稱為“互換點”，在這種情況下等於196（1.0196-1.0000）。一般來說，利率較低的貨幣將以遠期溢價交易給利率較高的貨幣。從上面的例子中可以看出，X和Y在現貨市場上是平價交易，但在一年期遠期市場上，X的每單位取1.0196y（為了簡單起見，忽略買賣價差）。
在這種情況下，只有當對沖成本小於利差時，才有可能進行套利。假設一年後在遠期市場買入X所需的掉期點數只有125點（而不是由息差決定的196點）。這意味著X和Y的一年期遠期利率為X=1.0125y。
因此，精明的投資者可以透過以下方式利用這一套利機會：
- 以每年2%的利率借入500000 X貨幣，這意味著一年後的總還貸義務為510000 X。
- 將500000 X轉換為Y（因為它提供了更高的一年期利率），即期利率為1.00。
- 鎖定存款金額500000年的4%利率，同時簽訂遠期合同，將存款的全部到期金額（計算為520000年）轉換為貨幣X，一年期遠期利率X=1.0125年。
- 一年後，以合約利率1.0125結算遠期合約，這將給投資者513580倍。
- 償還貸款51萬倍，差額3580倍。
