便便和勺子

當一小群知情人士試圖透過散佈虛假資訊、謠言和其他破壞性資訊（Poop）來壓低股票價格，然後以較低的價格購買股票時，就會出現“Poop and spoop”現象。如果他們成功的話，他們可以以便宜的價格購買股票，因為整個市場都會拋售這些證券，導致價格大幅下跌。”證券交易監管機構通常不贊成“一刀切”，並可能被SEC起訴。...

什麼是便便和勺子(poop and scoop)？

關鍵要點

一小群知情人士試圖透過散佈錯誤資訊來壓低股價，這是一個非法的計劃。
線上社群、平臺和與金融相關的討論組的激增，使得以最小的投資和便利實施此類計劃成為可能。

瞭解便便和勺子

“貓膩”是一種故意的策略，試圖透過釋出或宣傳有關公司或資產的虛假、****來改變證券的市場價格。參與“便便和獨家新聞”的人打算以折扣價購買目標證券，因為他們知道，暫時低迷的市場價格並不反映證券的真實價值，一旦其他市場發現這一點，價格就會下跌。然後，他們可以在以後以盈利的價格**這些證券。

美國證券交易委員會根據1934年《證券交易法》將此類活動歸類為市場操縱和證券欺詐。研究人員已經證明，操縱市場以影響價格對操縱者來說既是可能的，也是可能有利可圖的，但會降低套利在發現證券真正價值方面的有效性，從而降低市場在經濟中配置生產性資源的效率，從而危害社會。這就需要一個監管者來阻止證券市場的監管（以及其他目的）。

“貓膩”是“抽貓膩”的反面，即一個或多個個人會在證券上散佈虛假資訊，希望人為抬高價格，並能以更高的價格賣出自己的頭寸“一哄而上”相對不太常見，因為透過增發然後賣出一隻低價值股票所能實現的潛在收益往往大於透過增發然後賣出一隻知名的、價格較高的股票所能實現的收益。這兩種行為都是非法行為，美國證券交易委員會將對其進行處罰。

便便和勺子vs短小和扭曲

不道德的交易者採用的一種類似的（同樣非法的）策略是“做空和扭曲”，即當謠言和虛假資訊導致股價下跌時，投資者不是以折扣價買入股票，而是賣空證券，然後透過散佈錯誤資訊來壓低價值以牟利。然而，認識到一個大投資者在一家公司建立了一個合法的空頭頭寸，一個“便便和鏟子”（或“做空和扭曲”）也可以消除真正做空者產生的噪音。

例如，一家激進的對沖基金可能會公開囤積空頭頭寸，同時讓人們知道他們正在發起一場反對某些公司行為的運動，並相應地做空股票。為了利用圍繞受審查股票的****，一個“大便和獨家新聞”或“扭曲和做空”的機會主義者可以透過誇大和增加****來幫助激進的對沖基金，同時也可以積累空頭頭寸。

然而，這一事件背後的動機與對沖基金投資者幾乎沒有區別。兩者都尋求傳播資訊以壓低股價，同時也從購買更便宜的股票中獲利。然而，這種“大便和獨家新聞”的做法是有意操縱股價，而一家激進的對沖基金則可以被視為只是在操縱****的齒輪。

技術與市場操縱

網路社群、平臺和金融閑逛的激增大大加劇了錯誤資訊的問題。在許多方面，即使是最優秀的公關和溝通團隊也無法在監管監督下保持領先。影響力營銷的興起並沒有幫助金融市場維持秩序。比如，今天一條微博就讓股價大幅下跌的情況並不少見。這讓監管者感到困惑，因為有時很難確定社交媒體帖子的真實意圖。

高速交易演算法的興起，這種演算法可以根據新聞、事件進行交易，而市場情緒對市場操縱行為的影響可能是多種多樣的，如“噗噗”和“獨家新聞”，針對虛假新聞或故意誤導公眾資訊的演算法，既會增加操縱者的收益，又會加劇資訊基礎市場操縱的社會成本和損害。或者，如果演算法可以程式設計，或者學習如何比人類交易員更好地區分虛假資訊和合法資訊，那麼它們可能會產生相反的效果。然而，這類智慧演算法也可以很容易地與假新聞機器人結合使用，生產、分發和交易更具說服力的假資訊，以欺騙其他不太成熟的演算法和交易員，這可能極大地放大市場和經濟損失（以及操縱者的收益）。

糞便和勺子示例

2015年11月，SEC指控蘇格蘭鄧拉吉特的蘇格蘭國民詹姆斯·艾倫·克雷格違反證券法。根據宣告，克雷格在推特上釋出了關於兩家公司的虛假宣告，這些虛假的推特賬戶與實際證券研究公司的賬戶相似。”在每一次交易中，克雷格都會買賣目標公司的股票，但在很大程度上都未能成功地從價格的劇烈波動中獲利，”SEC在宣佈指控的新聞稿中寫道。

在一審中，克雷格在推特上說，觀眾公司正在接受調查。他是從一個類似於證券研究公司Muddy Waters的賬戶發出這條微博的。觀眾的股票價格因這則假訊息而暴跌了28%。第二天，克雷格又發了一條推特，稱薩雷塔治療公司正在接受調查。這一次，這條推特是從一個類似於另一家證券研究公司Citron Research的Twitter賬戶發出的。克雷格的推特使薩雷塔的價格下降了16%。