回購與反向回購：概述

回購協議（repo或RP）和逆回購協議（RRP）是許多大型金融機構、銀行和一些企業使用的兩個關鍵工具。這些短期協議提供了臨時貸款機會，有助於為正在進行的業務提供資金。美聯儲還利用回購和存款準備金率作為控制貨幣供應量的手段。

從本質上講，回購和反向回購是同一枚硬幣的兩面——或者更確切地說，是交易——反映了各方的作用。回購協議是指當事方之間的協議，其中買方同意在特定期限內臨時購買一籃子或一組證券。買方同意使用RRP以略高的價格將這些相同的資產**給原所有者。

合同的回購部分和逆回購部分在交易開始時確定並達成一致。

關鍵要點

• 回購協議（repos）是貨幣市場上使用的一種短期借款形式，涉及到購買證券併在特定日期（通常是以更高的價格）將其賣出。
• 回購和反向回購代表同一筆交易，但根據交易的哪一方而不同。對於最初**證券（並同意將來回購）的一方而言，這是回購協議（RP）。對於最初購買證券（並同意在未來**）的一方而言，這是一項反向回購協議（RRP）或反向回購。
• 儘管回購協議被視為貸款，但它涉及**作為抵押品的資產，直到賣方溢價回購為止。

回購

回購協議（RP）是指雙方同意在規定的合同期限內**和回購資產的短期貸款。賣方**國庫券或其他**債券，並承諾在特定日期以包括利息在內的價格回購。

回購協議通常是短期交易，通常是隔夜交易。然而，有些合同是開放的，沒有固定的到期日，但反向交易通常在一年內發生。

購買回購合約的交易商通常是為了短期目的籌集現金。對沖基金和其他槓桿賬戶、保險公司和貨幣市場共同基金的經理都是此類交易的活躍參與者。

回購擔保

回購是抵押貸款的一種形式。一籃子證券作為貸款的基本抵押品。證券的法定所有權從賣方轉移給買方，併在合同完成時返還給原所有人。這個市場上最常用的抵押品是美國國債。但是，任何**債券、代理證券、抵押貸款支援證券、公司債券甚至股票都可以用於回購協議。

抵押品的價值通常大於證券的購買價格。買方同意不**抵押品，除非賣方違約。在合同約定的日期，**人必須按照約定的利率或者回購利率回購證券。

在某些情況下，基礎抵押品在回購協議期間可能會失去市場價值。買受人可以要求**人在補足價差的保證金賬戶中提供資金。

美聯儲如何使用回購協議

在美國，標準和逆回購協議是美聯儲公開市場操作最常用的工具。

中央銀行可以透過從商業銀行購買國債或其他**債務工具來提高整體貨幣供應量。這一行動為銀行註入了現金，併在短期內增加了現金儲備。美聯儲（federalreserve）稍後將把這些證券轉售給銀行。

當美聯儲想要收緊貨幣供應量（從現金流中移除資金）時，它會透過回購向商業銀行**債券。稍後，他們將透過反向回購回購回購這些證券，將資金返還給系統。

回購的缺點

回購協議的風險狀況類似於任何證券借貸交易。也就是說，它們是相對安全的交易，因為它們是抵押貸款，通常使用第三方作為託管人。

回購交易的真正風險在於，市場對回購交易的聲譽有時是在快速和寬鬆的基礎上運作，而沒有對相關交易對手的財務實力進行太多審查，因此一些違約風險是固有的。

還有一種風險是，所涉證券將在到期日之前貶值，在這種情況下，貸款人可能會在交易中賠錢。這種時間風險正是回購中最短交易帶來最有利回報的原因。

反向回購

反向回購協議（RRP）是指購買證券，意圖在未來以盈利的方式返還或轉售這些資產的行為。這一過程與回購協議截然相反。對協議賣出證券的一方回購，是回購協議。對購買證券並同意回購的一方而言，是反向回購協議。逆回購是回購協議的最後一步，即合同的終止。

在回購協議中，交易商將證券**給有協議的交易對手，以便在日後以更高的價格回購。交易商正在以優惠利率籌集短期資金，損失風險很小。交易透過反向回購完成。也就是說，交易對手已按約定將其**給經銷商。

交易對手以較高的價格將證券**給交易商的形式賺取交易利息。交易對手還可以暫時使用這些證券。

雖然回購協議涉及資產**，但出於稅務和會計目的，它被視為貸款。

特別註意事項

雖然回購的目的是借錢，但從技術上講，它不是貸款：所涉證券的所有權實際上在有關各方之間來迴轉移。不過，這些都是非常短期的交易，有回購擔保。

因此，回購和反向回購協議被稱為抵押貸款，因為一組證券——最常見的是美國**債券——為短期貸款協議提供擔保（作為抵押品）。因此，在財務報表和資產負債表上，回購協議通常作為貸款列在債務或赤字欄中。