投資那些能比競爭對手更有效地創造利潤的公司，對投資組合來說是非常有利可圖的。凈資產收益率（ROE）可以幫助投資者區分利潤創造者和利潤燃燒者。

另一方面，凈資產收益率可能不一定能說明一家公司的全部情況，必須謹慎使用。在這裡，我們更深入地挖掘股本回報率，它意味著什麼，以及如何在實踐中使用。

關鍵要點

• 股本回報率（ROE）的計算方法是將公司的凈收入除以股東權益，從而得出衡量一家公司創造利潤效率的指標。
• 凈資產收益率可能會受到多種因素的影響，比如一家公司進行大量減記或制定股票回購計劃。
• 使用凈資產收益率來評估股票的另一個缺點是，它將公司的無形資產（如智慧財產權和品牌知名度）排除在計算之外。
• 雖然凈資產收益率（ROE）可以幫助投資者識別一隻潛在盈利的股票，但它也有其缺點，並不是投資者在評估股票時應該審查的唯一指標。

什麼是凈資產收益率(return on equity (roe))？

透過衡量一家公司可以從資產中獲得的收益，ROE提供了一個衡量盈利效率的標準。凈資產收益率有助於投資者判斷一家公司是一個精幹、盈利的機器，還是一個效率低下的運營商。

那些善於從運營中榨取利潤的公司通常具有競爭優勢，這一特點通常會轉化為投資者的高回報。公司利潤和投資者回報之間的關係使得ROE成為一個特別有價值的衡量標準。

為了找到具有競爭優勢的公司，投資者可以使用同一行業內公司的五年平均凈資產收益率。

凈資產收益率（roe）計算

凈資產收益率的計算方法是將公司凈收入除以股東權益或賬麵價值。公式為：

權益回報率=凈收入股東權益\textit{權益回報率=}\dfrac{\textit{凈收入}}{\textit{股東權益}}權益回報率=股東權益凈收入​

你可以在損益表上找到凈收入，但你也可以把過去四個季度的收入加起來。同時，股東權益位於資產負債表上，只是總資產和總負債之間的差額。股東權益代表企業生產的有形資產。

凈收入和股東權益應涵蓋同一時期。

應如何解釋股本回報率（roe）？

凈資產收益率（ROE）提供了一個有用的財務成功訊號，因為它可能表明公司是否在不向業務註入新股本的情況下賺取利潤。凈資產收益率（ROE）穩步上升，暗示著管理層正在為股東提供更多的回報，而股東的回報則體現在股東權益上。簡單地說，凈資產收益率表明管理層對投資者資本的利用有多好。

然而，事實證明，一家公司如果不籌集額外現金，其盈利增長速度就無法超過目前的凈資產收益率。也就是說，如果一家公司目前的凈資產收益率為15%，那麼如果不借入資金或**更多股票，其年收益增長率就不能超過15%。然而，籌集資金是有代價的。償還額外的債務會減少凈收入，而賣出更多的股票會增加發行在外的股票總數，從而減少每股收益。

因此，凈資產收益率實際上是一個公司增長速度的限制，這就是為什麼基金經理依賴它來衡量增長潛力。事實上，許多公司在評估投資候選人時，都會指定15%作為最低可接受的凈資產收益率。

股本回報率（roe）是不完美的

凈資產收益率不是衡量投資價值的絕對指標。畢竟，每當分母股東權益價值下降時，這一比率就會得到大幅提升。

例如，如果一家公司進行了大量的減記，那麼收入的減少（ROE的分子）只發生在收取費用的那一年。因此，在接下來的幾年裡，這種減記會對股東權益（分母）產生更大的影響，導致凈資產收益率（ROE）整體上升，而公司的經營狀況卻沒有任何改善。

股票回購的作用與減記類似，通常也會按比例壓低股東權益，遠大於壓低收益。因此，回購也人為地提高了凈資產收益率。

尋找盈利股票的投資者還應審查其他關鍵指標，如投資資本回報率（ROIC）、每股收益（EPS）和總資產回報率（ROTA）。

此外，高凈資產收益率並不能告訴你一家公司是否負債過多，是否透過借貸而不是發行股票籌集了更多資金。請記住，股東權益是資產減去負債，代表公司所欠的債務，包括長期和短期債務。因此，一家公司的債務越多，其股本就越少。一家公司的股本越少，其凈資產收益率就越高。

股本回報率（roe）示例

假設兩家公司擁有相同數量的資產（1000美元）和相同的凈收入（120美元），但債務水平不同。

公司A負債500美元，股東權益500美元（1000-500美元），而公司B負債200美元，股東權益800美元（1000-200美元）。公司A的凈資產收益率為24%（120美元/500美元），而負債較少的公司B的凈資產收益率為15%（120美元/800美元）。當凈資產收益率等於凈收入除以股本數字時，負債率較高的公司A的股本回報率最高。

公司A看起來似乎有更高的盈利能力，而實際上它只是對債權人有更嚴格的義務。因此，其較高的凈資產收益率可能只是未來問題的一個幌子。為了獲得更透明的視角來幫助你看穿這個面具，一定要檢查公司的投資回報率（ROIC），它揭示了債務驅動回報的程度。

凈資產收益率（roe）和無形資產

凈資產收益率的另一個陷阱是無形資產被排除在股東權益之外的方式。為了保守起見，會計職業通常會在基於資產和權益的計算中忽略公司對商標、品牌名稱和專利等事物的佔有。因此，股東權益相對於其價值往往被低估，反過來，凈資產收益率的計算可能會產生誤導。

一家除了商標以外沒有其他資產的公司就是一個極端的例子，在這種情況下，會計排除無形資產會扭曲凈資產收益率。在對無形資產進行調整後，公司將沒有資產，也可能沒有股東權益基礎。以這種方式衡量的凈資產收益率（ROE）將是一個天文數字，但對那些希望衡量盈利效率的投資者來說，卻沒有什麼指導意義。

底線

讓我們面對現實吧，沒有一個單一的指標可以提供一個完美的工具來檢查基本面。但對比某一特定行業五年來的平均ROE，確實突顯出企業在實現股東價值方面具有競爭優勢和訣竅。

把凈資產收益率看作是識別行業領導者的便捷工具。高凈資產收益率可能預示著未被認可的價值潛力，只要你知道比率的數字來自哪裡。