投资那些能比竞争对手更有效地创造利润的公司，对投资组合来说是非常有利可图的。净资产收益率（ROE）可以帮助投资者区分利润创造者和利润燃烧者。

另一方面，净资产收益率可能不一定能说明一家公司的全部情况，必须谨慎使用。在这里，我们更深入地挖掘股本回报率，它意味着什么，以及如何在实践中使用。

关键要点

• 股本回报率（ROE）的计算方法是将公司的净收入除以股东权益，从而得出衡量一家公司创造利润效率的指标。
• 净资产收益率可能会受到多种因素的影响，比如一家公司进行大量减记或制定股票回购计划。
• 使用净资产收益率来评估股票的另一个缺点是，它将公司的无形资产（如知识产权和品牌知名度）排除在计算之外。
• 虽然净资产收益率（ROE）可以帮助投资者识别一只潜在盈利的股票，但它也有其缺点，并不是投资者在评估股票时应该审查的唯一指标。

什么是净资产收益率(return on equity (roe))？

通过衡量一家公司可以从资产中获得的收益，ROE提供了一个衡量盈利效率的标准。净资产收益率有助于投资者判断一家公司是一个精干、盈利的机器，还是一个效率低下的运营商。

那些善于从运营中榨取利润的公司通常具有竞争优势，这一特点通常会转化为投资者的高回报。公司利润和投资者回报之间的关系使得ROE成为一个特别有价值的衡量标准。

为了找到具有竞争优势的公司，投资者可以使用同一行业内公司的五年平均净资产收益率。

净资产收益率（roe）计算

净资产收益率的计算方法是将公司净收入除以股东权益或账面价值。公式为：

权益回报率=净收入股东权益\textit{权益回报率=}\dfrac{\textit{净收入}}{\textit{股东权益}}权益回报率=股东权益净收入​

你可以在损益表上找到净收入，但你也可以把过去四个季度的收入加起来。同时，股东权益位于资产负债表上，只是总资产和总负债之间的差额。股东权益代表企业生产的有形资产。

净收入和股东权益应涵盖同一时期。

应如何解释股本回报率（roe）？

净资产收益率（ROE）提供了一个有用的财务成功信号，因为它可能表明公司是否在不向业务注入新股本的情况下赚取利润。净资产收益率（ROE）稳步上升，暗示着管理层正在为股东提供更多的回报，而股东的回报则体现在股东权益上。简单地说，净资产收益率表明管理层对投资者资本的利用有多好。

然而，事实证明，一家公司如果不筹集额外现金，其盈利增长速度就无法超过目前的净资产收益率。也就是说，如果一家公司目前的净资产收益率为15%，那么如果不借入资金或**更多股票，其年收益增长率就不能超过15%。然而，筹集资金是有代价的。偿还额外的债务会减少净收入，而卖出更多的股票会增加发行在外的股票总数，从而减少每股收益。

因此，净资产收益率实际上是一个公司增长速度的限制，这就是为什么基金经理依赖它来衡量增长潜力。事实上，许多公司在评估投资候选人时，都会指定15%作为最低可接受的净资产收益率。

股本回报率（roe）是不完美的

净资产收益率不是衡量投资价值的绝对指标。毕竟，每当分母股东权益价值下降时，这一比率就会得到大幅提升。

例如，如果一家公司进行了大量的减记，那么收入的减少（ROE的分子）只发生在收取费用的那一年。因此，在接下来的几年里，这种减记会对股东权益（分母）产生更大的影响，导致净资产收益率（ROE）整体上升，而公司的经营状况却没有任何改善。

股票回购的作用与减记类似，通常也会按比例压低股东权益，远大于压低收益。因此，回购也人为地提高了净资产收益率。

寻找盈利股票的投资者还应审查其他关键指标，如投资资本回报率（ROIC）、每股收益（EPS）和总资产回报率（ROTA）。

此外，高净资产收益率并不能告诉你一家公司是否负债过多，是否通过借贷而不是发行股票筹集了更多资金。请记住，股东权益是资产减去负债，代表公司所欠的债务，包括长期和短期债务。因此，一家公司的债务越多，其股本就越少。一家公司的股本越少，其净资产收益率就越高。

股本回报率（roe）示例

假设两家公司拥有相同数量的资产（1000美元）和相同的净收入（120美元），但债务水平不同。

公司A负债500美元，股东权益500美元（1000-500美元），而公司B负债200美元，股东权益800美元（1000-200美元）。公司A的净资产收益率为24%（120美元/500美元），而负债较少的公司B的净资产收益率为15%（120美元/800美元）。当净资产收益率等于净收入除以股本数字时，负债率较高的公司A的股本回报率最高。

公司A看起来似乎有更高的盈利能力，而实际上它只是对债权人有更严格的义务。因此，其较高的净资产收益率可能只是未来问题的一个幌子。为了获得更透明的视角来帮助你看穿这个面具，一定要检查公司的投资回报率（ROIC），它揭示了债务驱动回报的程度。

净资产收益率（roe）和无形资产

净资产收益率的另一个陷阱是无形资产被排除在股东权益之外的方式。为了保守起见，会计职业通常会在基于资产和权益的计算中忽略公司对商标、品牌名称和专利等事物的占有。因此，股东权益相对于其价值往往被低估，反过来，净资产收益率的计算可能会产生误导。

一家除了商标以外没有其他资产的公司就是一个极端的例子，在这种情况下，会计排除无形资产会扭曲净资产收益率。在对无形资产进行调整后，公司将没有资产，也可能没有股东权益基础。以这种方式衡量的净资产收益率（ROE）将是一个天文数字，但对那些希望衡量盈利效率的投资者来说，却没有什么指导意义。

底线

让我们面对现实吧，没有一个单一的指标可以提供一个完美的工具来检查基本面。但对比某一特定行业五年来的平均ROE，确实突显出企业在实现股东价值方面具有竞争优势和诀窍。

把净资产收益率看作是识别行业领导者的便捷工具。高净资产收益率可能预示着未被认可的价值潜力，只要你知道比率的数字来自哪里。