阻止罷工

鎖定行權是指隨著到期時間的臨近，標的證券的市場價格趨向於接近或非常接近大量交易期權（在同一證券中）的行權價格。這種情況並不總是發生，但最有可能發生的是，當某一特定到期期權的未平倉權益接近貨幣時。...

什麼是阻止**(pinning the strike)？

鎖定行權是指隨著到期時間的臨近，標的證券的市場價格趨向於接近或非常接近大量交易期權（在同一證券中）的行權價格。這種情況並不總是發生，但最有可能發生的是，當某一特定到期期權的未平倉權益接近貨幣時。

例如，如果一隻股票在50美元附近交易，在這個執行價下，看跌期權和看漲期權都有大量交易，那麼當交易者在到期時平倉時，股價有被“釘住”在50美元的趨勢。

**是如何運作的

釘住**最常發生在股票市場與上市期權，但也可能發生在期權與任何種類的基礎。當到期日臨近時，當某一特定**的看漲期權和看跌期權中存在大量未平倉權益時，鎖定**最為頻繁。

這是因為隨著合約接近到期，期權交易者越來越容易受到伽馬射線的影響，加速到到期日和時間前幾個小時。Gamma是期權的delta對標的資產價格變化的敏感性。而delta則是期權價格（或溢價）對標的資產價格變化的敏感性。

隨著gamma的增長，標的證券價格的微小變化將對期權的delta產生越來越大的變化。期權交易者為了保持delta中性（方向中性）而經常進行套期保值，他們將需要買入或賣出越來越多的標的股票，以控制其風險敞口。

對期權交易者來說，釘住一個行權會帶來釘住風險，他們不確定是否應該行使他們的多頭期權，這些期權已經到期了，或者非常接近於到期了。這是因為在同一時間，他們不確定有多少類似的空頭頭寸，他們將被分配。

鎖定**的例子

例如，假設XYZ股票的交易價格為50.10美元，50個買入期權和看跌期權中存在大量未平倉權益。假設一個交易者是多頭的。當股票從50.10美元漲到50.25美元時，delta會增加，而且隨著股票的上漲，delta會以更快的速度增加，因此交易者會以50.25美元或更低的價格賣出股票，將其價格推回到50美元。當股票從50.10美元上漲到50.25美元時，對沖看漲期權的所有者也需要**股票——這是因為股票已經作為對沖看漲期權而持有——但隨著股票上漲，看跌期權的delta會以更快的速度減少，而且會有太多的股票被長期持有。這促使市場需要賣出，再次將其價格推回到50美元。

比如說價格降到了50美元以下，降到了49.90美元。現在看漲期權持有人將不得不購買股票，因為由於看漲期權的delta越來越小，他們將從以前做空太多的股票。同樣，看跌期權的所有者也必須購買股票，因為看跌期權的增量會越來越大，而且他們沒有足夠的股票。這將把價格推回到50美元。

發表於 2021-06-04 06:26
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分類：金融

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