合成的

合成金融工具是指在改變關鍵特徵（如持續時間和現金流）的同時模擬其他金融工具的金融工具。...

什麼是合成的(synthetic)？

合成金融工具是指在改變關鍵特徵（如持續時間和現金流）的同時模擬其他金融工具的金融工具。

關鍵要點

合成金融工具是指在改變關鍵特徵（如持續時間和現金流）的同時模擬其他金融工具的金融工具。
綜合頭寸可以讓交易者在不動用資金實際買入或賣出資產的情況下持有頭寸。
合成產品是為大型投資者定製的投資產品。

理解合成

通常，合成債券會為投資者提供量身定製的現金流模式、到期日、風險狀況等。合成產品的結構符合投資者的需求。建立綜合職位的背後有許多不同的原因：

例如，一個綜合頭寸可以用來創造與之相同的收益使用其他金融工具的金融工具。
交易者可能會選擇使用期權建立一個綜合空頭頭寸，因為這比借入股票賣空容易。這也適用於多頭頭寸，因為交易員可以使用期權模擬股票的多頭頭寸，而不必為實際購買股票而安排資金。

例如，您可以透過購買看漲期權並同時**（寫入）同一股票的看跌期權來建立合成期權頭寸。如果兩個期權的行權價格相同，比如說45美元，那麼這種策略的結果將與期權到期或行權時以45美元的價格購買標的證券的結果相同。看漲期權賦予買方在行權時購買標的證券的權利，看跌期權使賣方有義務從看跌買方購買標的證券。

如果標的證券的市場價格高於執行價，看漲期權買方將行使其選擇權，以45美元的價格購買該證券，實現利潤。另一方面，如果價格低於行權價格，看跌期權買方將行使其**給看跌期權賣方的權利，而看跌期權賣方有義務以45美元的價格購買標的證券。因此，合成期權頭寸的命運與股票的真正投資相同，但沒有資本支出。當然，這是一個看漲的交易；看跌交易是透過反轉兩種選擇（賣出看漲期權和買入看跌期權）來完成的。

瞭解綜合現金流和產品

合成產品比合成職位更複雜，因為它們往往是透過合同建立的定製產品。一般證券投資主要有兩種型別：

支付收入的人
以升值為代價的人。

一些證券跨越一條線，例如支付股息的股票也經歷了升值。對大多數投資者來說，可轉換債券是一種合成債券。

可轉換債券是希望以較低利率發行債券的公司的理想選擇。發行人的目標是在不提高利率或必須支付的債務金額的情況下，推動債券需求。如果股票起飛，能夠將債務轉換為股票的吸引力吸引了那些希望獲得穩定收入但願意放棄其中幾點以獲得升值潛力的投資者。可轉換債券可以增加不同的功能，以增加優惠。一些可轉換債券提供本金保護。其他可轉換債券提供更高的收入，以換取更低的轉換繫數。這些特徵對債券持有人起到了激勵作用。

然而，想象一下，一個機構投資者想要為一家從未發行過可轉換債券的公司購買可轉換債券。為了滿足這一市場需求，投資銀行家直接與機構投資者合作，建立一個綜合的可轉換債券，購買本案中的部分債券和長期看漲期權，以符合機構投資者想要的特定特徵。大多數合成產品由債券或固定收益產品和股票組成，債券或固定收益產品旨在保護主要投資，股票部分旨在實現阿爾法。

合成資產型別

用於合成產品的產品可以是資產或衍生品，但合成產品本身就是衍生品。也就是說，它們產生的現金流來自其他資產。甚至還有一種被稱為合成衍生品的資產類別。這些證券是反向工程，以遵循單一證券的現金流。

例如，合成cdo投資於信用違約掉期。合成CDO本身被進一步分為多個部分，為大型投資者提供不同的風險預測。這些產品可以提供可觀的回報，但這種結構的性質也會使高風險、高回報的份額持有人面臨購買時沒有完全估值的合同債務。合成產品背後的創新給全球金融帶來了福音，但像2007-09年金融危機這樣的事件表明，合成產品的創造者和購買者並不像人們希望的那樣訊息靈通。