資產交換可轉換期權交易(ASCOT)是一種結構化的投資策略,它利用可轉換債券的期權將可轉換債券分為兩部分:固定收益部分和權益部分。更具體地說,被分離的部分是定期支付息票的公司債券和作為看漲期權的股票期權。
ASCOT結構允許投資者在可轉換債券中獲得期權敞口,而不承擔資產債券部分所代表的信用風險。可轉換套利交易者也使用這種方法,試圖從這兩個組成部分之間明顯的錯誤定價中獲利。
ASCOTs是一種複雜的工具,允許各方在最初作為組合工具**的可轉換債券本身中扮演股權投資者和信用風險買方/債券投資者的角色。
資產交換可轉換期權交易是透過在可轉換債券上寫入(**)美式期權來完成的。這實質上創造了一個複合期權,因為由於轉換功能,可轉換債券本身已經帶有嵌入式股票看漲期權。美式期權可由持有人隨時行使,但支付的行權價格必須包括解除資產交換的所有成本。
可轉換債券交易員面臨兩種風險。一是投資債券部分固有的信用風險。二是市場波動對標的股票價格的影響,因為它影響轉換期權是否有任何價值。
出於我們的目的,假設可轉換債券交易者希望關註其可轉換債券投資組合的權益角度。為此,交易員將可轉換債券**給投資銀行,投資銀行將是交易的中介機構。
投資銀行透過對債券的可轉換部分寫一個看漲期權並把它賣回給可轉換債券交易者來構建ASCOT。可轉換債券的債券部分及其付款,然後**給另一方誰準備承擔信用風險,以換取固定回報。債券部分可能被分解成面額較小的債券,並**給多個投資者。
當一個可轉換債券透過資產交換被剝離其信用風險時,期權持有人就剩下了一個不穩定但可能非常有價值的期權。ASCOTs,特別是股票部分,由採用可轉換套利策略的對沖基金進行買賣。由於ASCOT中複合期權的性質,對沖基金能夠很容易地提高其投資組合的槓桿率,從而將利潤較低的債券方面及其信用風險排除在外。
...期。 關鍵要點 在金融學中,a 互換 指一方將一項資產的價值或現金流交換或交換給另一方的衍生合同。 在這兩種現金流中,一種是固定的,另一種是可變的,基於指數價格、利率或貨幣匯率。 掉期是在場外交易(OTC)市...