股利政策的稅收差異觀點認為，股東更喜歡股權增值而不是股利，因為在考慮投資期限和其他因素時，資本利得的稅率實際上低於股利。採用這種觀點的公司通常有較低的目標派息率，或長期股息收益率，因為股息支付是固定的，而不是可變的。...
什麼是股利政策的稅收差異觀(tax differential view of dividend policy)？
股利政策的稅收差異觀點認為，股東更喜歡股權增值而不是股利，因為在考慮投資期限和其他因素時，資本利得的稅率實際上低於股利。採用這種觀點的公司通常有較低的目標派息率，或長期股息收益率，因為股息支付是固定的，而不是可變的。
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什麼是股息？
股利政策的稅收級差分析
稅收差別觀點是股息與股票增長之爭的一部分，這場爭論由來已久，但仍很活躍。向股東支付股息可以追溯到現代公司的起源。在16世紀，英國和荷蘭的帆船船長將他們即將進行的航行的股份**給投資者。在航程結束時，無論從貿易或掠奪中獲得什麼資本，都將分給投資者，合資企業將關閉。最終，建立一個持續的股份公司變得更有效率，股票在交易所**，每股分配股息。在嚴格的企業盈利報告出現之前，股息是最可靠的投資資本化方式。
然而，隨著公司和證券交易所的不斷發展，公司報告的數量也在不斷增加，這使得基於不斷上升的股票價值跟蹤長期投資變得更加可行。此外，在現代金融史上，股息的稅率一直高於股票銷售的資本收益。然而，在美國，股息和長期資本利得的稅率是相同的——0%、15%或20%——取決於總收入。
稅收差別是一種長期的差別
儘管稅率是公平的，股息每年都要繳稅，而資本利得在股票售出前不繳稅。這一時間因素意味著股權投資增加免稅，從而以指數級速度增長。因此，主張股權優先於股息的人表示，稅收優惠仍然有效。此外，他們認為，持稅收差別觀點的公司關註的是股票升值，因此，與只關註增加股息的公司相比，它們通常有更多的資金用於增長和擴張。反過來，這種增長又增加了股票價值。
一個相反的論點是，派息是肯定的，而公司的增長是不可預測的。這就是所謂的“手裡有鳥”的說法。這一觀點的支持者還指出，派息實際上可以增加公司的股票價值，因為股息本身對尋求固定收入的投資者具有吸引力。最後，第三個論點是股息與股票價值無關。儘管經過幾十年的研究，股息與股權的問題仍然沒有得到解決。
