為什麼投資於商品？

根據定義，商品是作為經濟投入的基本商品。因此，基本商品可能是一種很好的投資。一些大宗商品，如貴金屬，被用來儲存價值和對沖通貨膨脹。

大宗商品是一種資產類別，通常與股票和債券等其他資產類別呈負相關。這意味著當股票和債券貶值時，大宗商品就會升值，反之亦然。因此，它們為投資者提供了一個分散投資組合的好方法。大宗商品還可以對沖通脹。

對於大多數普通投資者來說，問題在於，從歷史上看，很難以成本效益高、風險可承受的方式直接投資大宗商品。

關鍵要點

• 大宗商品etf讓普通投資者能夠輕鬆、廉價地進入各種大宗商品市場。
• 鼓勵投資者持有部分大宗商品投資組合，作為分散投資和對沖通脹的工具。
• 大宗商品etf目前存在於一系列產品上，從貴金屬、石油和天然氣到大豆或牲畜等農產品。
• 商品etf可以透過多種方式構建，這會對投資者的風險、回報和稅收狀況產生不同的影響。

解決方案：大宗商品etf

商品etf使投資者能夠以一種簡單、相對低風險和低成本的方式獲得對單個商品或一攬子商品的敞口。有許多etf跟蹤不同的大宗商品，包括賤金屬、貴金屬、能源和農產品，投資者可以用它們來設計理想的大宗商品敞口。

一隻商品ETF通常專註於持有實物庫存的單一商品，或者專註於期貨合約的投資。其他大宗商品etf則希望透過實物儲存和衍生品頭寸的組合，跟蹤包括數十種大宗商品的大宗商品指數的表現。

商品ETF型別

有四種不同型別的商品ETF：

• 投資商品相關股票的股票ETF
• 交易所買賣債券
• 實物擔保基金
• 期貨基金

每種型別都有優缺點，因此選擇取決於個人投資者的投資目標、風險承受能力和成本承受能力。

股票型基金

股票型商品etf持有生產、運輸和儲存商品的公司的股票。基於股票的大宗商品ETF可以讓投資者接觸多家公司或特定行業，但方式比自己購買標的公司更簡單、更便宜。

這也可能是一種更便宜、更安全的獲得大宗商品敞口的方式，因為實物和期貨大宗商品etf所涉及的風險並不適用。而且這些基金的費用比率往往較低。缺點是，投資於股票在投資者和他們想獲得敞口的商品之間增加了一層公司結構本身。

交易所買賣債券

第二類商品ETF是交易所交易票據（ETN），這是一種由銀行發行的債務工具。它是一種高階無擔保債務，有一個到期日，由發行人擔保。etn尋求與標的資產的回報相匹配，它們採用不同的策略，包括購買股票、債券和期權。ETN的優點是，ETN和它所跟蹤的資產之間沒有跟蹤誤差，而且它們得到更好的稅務處理，因為投資者在**時只支付定期資本利得。ETNs涉及的主要風險是發行機構的信用質量。

實物擔保基金

第三類是實物支援的etf，實際上持有實物商品，目前僅限於貴金屬。實物ETF的優勢在於它實際擁有並擁有該商品。這消除了跟蹤和交易對手風險。跟蹤風險發生在你擁有的ETF不能提供與它應該跟蹤的資產相同的回報時。交易對手風險是指賣方沒有按照承諾實際交付商品的風險。

實物支援etf的缺點是，交付、持有、儲存和保險實物商品的成本可能會增加。規避這些成本往往促使投資者轉而購買商品期貨。請註意，實物貴金屬交易所買賣基金作為收藏品徵稅，這意味著資本利得按你的邊際稅率徵稅，取決於你的稅率等級。短期收益按普通收入率徵稅。

期貨基金

最流行的商品etf型別是基於期貨的。這些etf建立了一個期貨、遠期和掉期合約的投資組合。基於期貨的ETF的優勢在於，ETF不需要持有和儲存標的商品的成本。但還有其他與期貨合約本身有關的風險。

大多數基於期貨的大宗商品etf都採用“前一月”滾動策略，即持有“前一月”期貨，即最接近到期的期貨。ETF需要在這些期貨到期前用第二個月（下一個月）的期貨替代它們。這種策略的優勢在於，它密切跟蹤商品的當前或現貨價格。缺點是ETF面臨“滾動風險”，因為到期的前一個月合約被“滾動”到第二個月合約中。

大多數以期貨為基礎的商品交易所買賣基金都是以有限合夥形式成立的。就稅收而言，60%的收益作為長期資本收益徵稅，其餘40%按投資者的普通稅率徵稅。 另一個需要考慮的問題是，LP的收益在年底按市價計價，這可能會對投資者造成應稅事件，即使他們沒有**ETF中的任何股票。

商品投資的獨特風險

大宗商品市場通常處於兩種不同的狀態之一：續漲或逆差。當期貨處於持續狀態時，特定期貨的價格在未來會比現在高。當期貨處於倒價時，一種商品的價格現在高於未來。

當期貨市場處於持續狀態時，滾動風險為“負”，這意味著商品ETF將**即將到期的低價期貨，併購買高價期貨，這被稱為“負滾動收益率”。增加高價期貨的成本會降低迴報，並對ETF起到拖累作用，使其無法準確跟蹤商品的現貨價格。

有一些大宗商品etf追求階梯式策略和最佳化策略，旨在避免市場持續波動帶來的風險。階梯式策略使用具有多個到期日的期貨，這意味著並非所有期貨合約都會一次被替換。一個最佳化的策略試圖選擇期貨合約，有溫和的contango和最陡的倒價，以儘量減少成本和收益最大化。這兩種方法都可能使成本最小化，但這樣做的代價是實際跟蹤並可能受益於基礎商品價格的短期變動。因此，它們可能更適合長期、更厭惡風險的投資者。

當期貨市場處於反向交易時，滾動風險為“正”，這意味著商品ETF將賣出即將到期的高價期貨，買入低價期貨，從而產生所謂的“正滾動收益率”

無論期貨市場處於何種狀況，基於期貨的商品etf都會因需要不斷展期期貨合約而招致更高的費用。無槓桿期貨商品etf的費用比率通常在0.50%-1.00%之間，但因基金和商品而異。請註意，槓桿大宗商品基金的支出比率通常從1.00%開始，而且往往可以更高。

基於期貨的商品etf面臨的另一個風險是，etf可能會影響期貨價格，而不是簡單地跟蹤商品價格，因為它們需要在可預測的時間買賣大量期貨合約，這被稱為“滾動時間表”。這也使得ETF任由交易員擺佈，他們可能會在預期ETF交易指令的情況下，向上或向下出價。最後，由於大宗商品交易規則的限制，etf可以承擔的大宗商品頭寸規模可能會受到限制。

市場上商品etf的例子

大宗商品etf跟蹤範圍廣泛的基礎商品，其中一些包括貴金屬、石油和天然氣。此外，其他大宗商品etf轉而跟蹤一籃子多樣化的大宗商品。投資者應該經常進行自己的研究，但一些最好的商品etf如下：黃金和白銀等貴金屬是受歡迎的etf，因為基礎商品不會變壞或變質。SPDR Gold Shares和iShares Silver Trust是兩個最大的黃金和白銀ETF。SPDR Gold Shares ETF的費用率為0.40%，iShares Silver Trust的費用率為0.50%。

另一種流行的商品ETF是石油和天然氣。然而，由於石油和天然氣不能像貴金屬那樣儲存，這些ETF投資於期貨合約，而不是商品本身。SPDR標準普爾油氣勘探與生產ETF擁有60家油氣生產企業多元化投資組合，年費用率為0.35%。

一些投資者喜歡透過多樣化的大宗商品etf來增加多樣化。這些ETF，如iShares摩根士丹利資本國際全球農業生產商ETF，跟蹤美國商品指數。

底線

大宗商品etf是投資者在其投資組閤中獲得部分大宗商品敞口的一個很好的方式。有許多不同型別的商品etf，它們專註於不同的商品，使用不同的策略，並且具有不同的費用比率。選擇什麼ETF適合你將取決於你的投資目標和風險承受能力。註意，做你的研究，知道你要買什麼。

大宗商品基金通常建立自己的基準指數，可能只包括農產品、自然資源或金屬。因此，圍繞道瓊斯商品指數等更廣泛的商品指數往往存在跟蹤誤差。即便如此，一旦基礎指數方法到位，任何大宗商品ETF都應該被動投資。商品交易所買賣基金（etf）的受歡迎程度飆升，因為它們使投資者能夠接觸到商品，而不需要投資者學習如何購買期貨或其他衍生產品。