標普500指數上週回升良好,一直在挑戰2800美元左右的前期短期高點。不幸的是,羅素2000等小盤股指數表現不佳。通常,投資者希望看到小公司表現更好,因為這表明交易員願意承擔更多風險。
僅僅觀察大盤股(safe)和小盤股(risk)指數之間的價格表現,並不總能揭示交易者的全貌。當我們將不斷上漲的價格與投資於這些資產的資金量進行比較時,可以更全面地瞭解市場情緒。
比如,如果大盤股價格在上漲,投資者把大量資金投入跟蹤大盤股的基金,我們就可以更加相信大盤股的走勢是強勁的。同樣,如果小盤股的價值在上升,但小盤基金卻失去了投資者,我們可以假設,即使價格在上升,趨勢很弱,投資者仍然對這些資產感到擔憂。我們可以對債券和大宗商品等其他資產類別進行類似的分析,以形成對市場資金流動和投資者情緒的完整看法。
不幸的是,流入市場上最大的etf的資金最近反映了大盤股和小盤股之間的相對價格表現,這表明投資者仍持謹慎態度。儘管市場肯定還沒有看跌,但債券和大宗商品的資金流動也明視訊記憶體在著類似的傾向,傾向於更安全的投資。
好的一面是,上週投資者對股票基金的興趣遠高於債券。然而,表現最好的股票型基金有點令人擔憂。例如,在截至3月15日的一週內,iShares精選股息ETF(DVY)是第三大最受歡迎的ETF。另外三隻專註於股息的ETF也躋身本週前十大基金之列,其餘份額被標普基金佔據;P 500基金或長相。
過去兩周對安全性的關註與1月和2月相反,當時新興市場etf主導了資金流動。然而,即使在這一時期,新興市場(EM)基金也與iShares 7-10年期國債ETF(IEF)和20年期國債ETF(TLT)等主要投資級債券基金共同成為焦點。在1、2月份吸引資金流最多的10只基金中,有7只是債券型基金,儘管價格表現相對較低。
雪上加霜的是,當投資者向債券和新興市場基金註資時,SPDR的標準普爾500指數ETF(SPY)遭遇了最大的資金流出。儘管SPY自年初以來增長了12.56%,但其管理的總資金僅增長了6.9%。你可以在下麵的圖表中看到這種差異。雖然這些資金流動錶面上聽起來可能自相矛盾,但它們揭示了基礎市場上一些有趣的壓力。
股票基金流動的情況反映在大宗商品基金中。例如,市場上最大的以大宗商品為重點的基金之一iShares GSCI大宗商品ETF(GSG)較12月24日的低點上漲14.5%,但其管理的總資產漲幅不到6.78%的一半。
GSG的資金流代表了整個大宗商品行業的情況,這與2016-2017年ETF價格上漲14.41%,而資金流上漲108.8%的情況相反。2019年的變化表明,投資者不太願意在近期大宗商品漲勢背後投資,因為他們不相信漲勢會持續下去。
價格表現和資金流動之間的這種分歧,在我們觀察能源等大宗商品的各個類別時,就更為明顯了。受歡迎的美國石油基金(USO)今年迄今上漲了26.29%,而同期的資金流僅增加了2.98%,這使其成為該集團資金流表現最差的基金之一。你可以在下表中看到USO的價格表現與其管理的總資產之間的差異。
資金流向大宗商品的枯竭告訴我們投資者情緒如何?
資金流肯定還沒有看跌,但對安全的偏好和對大宗商品缺乏興趣表明投資者對2019年的經濟增長沒有信心。請記住,資金流背後的投資者在預測未來方面並不完美,因此任何估計都應是新資料的臨時性估計。然而,儘管未來依然陰雲密佈,但在資金流向開始朝著更明確的看漲方向發展之前,投資者保持多元化和保守是有道理的。更多資金流入小盤股和非收入類股票基金,將大大有助於讓我相信,增長預期已經見底,並開始改善。
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