标普500指数上周回升良好,一直在挑战2800美元左右的前期短期高点。不幸的是,罗素2000等小盘股指数表现不佳。通常,投资者希望看到小公司表现更好,因为这表明交易员愿意承担更多风险。
仅仅观察大盘股(safe)和小盘股(risk)指数之间的价格表现,并不总能揭示交易者的全貌。当我们将不断上涨的价格与投资于这些资产的资金量进行比较时,可以更全面地了解市场情绪。
比如,如果大盘股价格在上涨,投资者把大量资金投入跟踪大盘股的基金,我们就可以更加相信大盘股的走势是强劲的。同样,如果小盘股的价值在上升,但小盘基金却失去了投资者,我们可以假设,即使价格在上升,趋势很弱,投资者仍然对这些资产感到担忧。我们可以对债券和大宗商品等其他资产类别进行类似的分析,以形成对市场资金流动和投资者情绪的完整看法。
不幸的是,流入市场上最大的etf的资金最近反映了大盘股和小盘股之间的相对价格表现,这表明投资者仍持谨慎态度。尽管市场肯定还没有看跌,但债券和大宗商品的资金流动也明显存在着类似的倾向,倾向于更安全的投资。
好的一面是,上周投资者对股票基金的兴趣远高于债券。然而,表现最好的股票型基金有点令人担忧。例如,在截至3月15日的一周内,iShares精选股息ETF(DVY)是第三大最受欢迎的ETF。另外三只专注于股息的ETF也跻身本周前十大基金之列,其余份额被标普基金占据;P 500基金或长相。
过去两周对安全性的关注与1月和2月相反,当时新兴市场etf主导了资金流动。然而,即使在这一时期,新兴市场(EM)基金也与iShares 7-10年期国债ETF(IEF)和20年期国债ETF(TLT)等主要投资级债券基金共同成为焦点。在1、2月份吸引资金流最多的10只基金中,有7只是债券型基金,尽管价格表现相对较低。
雪上加霜的是,当投资者向债券和新兴市场基金注资时,SPDR的标准普尔500指数ETF(SPY)遭遇了最大的资金流出。尽管SPY自年初以来增长了12.56%,但其管理的总资金仅增长了6.9%。你可以在下面的图表中看到这种差异。虽然这些资金流动表面上听起来可能自相矛盾,但它们揭示了基础市场上一些有趣的压力。
股票基金流动的情况反映在大宗商品基金中。例如,市场上最大的以大宗商品为重点的基金之一iShares GSCI大宗商品ETF(GSG)较12月24日的低点上涨14.5%,但其管理的总资产涨幅不到6.78%的一半。
GSG的资金流代表了整个大宗商品行业的情况,这与2016-2017年ETF价格上涨14.41%,而资金流上涨108.8%的情况相反。2019年的变化表明,投资者不太愿意在近期大宗商品涨势背后投资,因为他们不相信涨势会持续下去。
价格表现和资金流动之间的这种分歧,在我们观察能源等大宗商品的各个类别时,就更为明显了。受欢迎的美国石油基金(USO)今年迄今上涨了26.29%,而同期的资金流仅增加了2.98%,这使其成为该集团资金流表现最差的基金之一。你可以在下表中看到USO的价格表现与其管理的总资产之间的差异。
资金流向大宗商品的枯竭告诉我们投资者情绪如何?
资金流肯定还没有看跌,但对安全的偏好和对大宗商品缺乏兴趣表明投资者对2019年的经济增长没有信心。请记住,资金流背后的投资者在预测未来方面并不完美,因此任何估计都应是新数据的临时性估计。然而,尽管未来依然阴云密布,但在资金流向开始朝着更明确的看涨方向发展之前,投资者保持多元化和保守是有道理的。更多资金流入小盘股和非收入类股票基金,将大大有助于让我相信,增长预期已经见底,并开始改善。
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