關於債務和債務貨幣化的公開辯論和共和國一樣古老。詹姆斯·麥迪遜稱債務是對公眾的詛咒,第一任財政部長亞歷山大·漢密爾頓稱之為祝福,前提是債務不會過大。現代債務貨幣化術語源自財政部透過增加債券發行為二戰債務融資的成本。
歷史上,財政部已經確定了債務和到期日的發行量。以這種身份,它對貨幣政策有完全的控制權,定義為貨幣和信貸的供應。美聯儲是向公眾發行所有債務的機構,並透過**債券、票據和票據來支援債務價格。由於未能及時為戰爭債務融資,兩個機構發生衝突。
1951年的美聯儲協議解決了誰透過角色轉換來控制美聯儲資產負債表的問題。美聯儲將透過支援債務價格來控制貨幣政策,而不控制其持有的任何債務,並將購買公眾不想要的東西,而財政部則將重點放在發行量和絕對到期日上。 (瞭解美聯儲用來影響利率和總體經濟狀況的工具,閱讀制定貨幣政策。)
自1951年以來,貨幣政策一直是透過美聯儲的公開市場操作來控制的,只使用美國國債政策。這使美聯儲脫離了財政政策和信貸分配,實現了真正的獨立性。它還將美聯儲從財政政策目的的債務貨幣化中解放出來,並防止串通行為,例如將利率直接與美國國債掛鉤的協議。信貸政策也被分離出來,僅限於財政部,定義為救助機構、消除外匯業務、將美聯儲資產轉移給財政部以減少赤字。財政部長和貨幣主計長被從聯邦儲備委員會撤職,這樣政策決定就與財政政策分開了。今天,聯邦公開市場委員會制定利率和貨幣供應政策。該委員會由7名董事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長和其餘11名儲備銀行行長中的4人組成,他們輪流任職。
債務貨幣化導致貨幣增長與利率相關,但不一定導致貨幣增長與**購買或公開市場操作相關。債務貨幣化發生在債務變化引起利率變化時。然而,單靠貨幣增長並不能將債務貨幣化,因為貨幣增長在多年的收縮和擴張週期中起伏,而利率沒有變化。
假設發生了一次洗牌銷售,所有發行的債務都在沒有貨幣化的情況下**。這是財政政策目標的完成。財政政策是現任總統**的稅收和支出政策。如果貨幣增長等於沒有貨幣化的債務呢?貨幣增長表現為M1、M2和M3。M1是流通中的貨幣,M2是M1加上10萬美元以下的儲蓄和定期存款,M3是M2加上10萬美元以上的大額定期存款,所以公開市場操作就是發行以貨幣代替的債券(要瞭解不同的貨幣類別,請參閱什麼是貨幣?)
債務貨幣化也可以被描述為貨幣增長超過聯邦債務或沒有貨幣增長與債務有關。最後一個例子叫做流動性效應,即低貨幣增長導致低利率。兩者都會改變貨幣流通的速度,即貨幣流通的速度。通常,目標是債務增長速度等於。這允許系統同步。
理解這種關係的更好方法是問:美聯儲的目標是什麼?他們的目標是增長到速度,貨幣增長到就業,就像曾經的情況一樣,貨幣增長等於當前的貨幣供應量,利率目標還是通貨膨脹?通貨膨脹的目標不僅被證明是災難性的,而且研究表明負的統計關係迫使增長與債務的關係不同步。自從1913年聯邦儲備法案透過,建立了聯邦儲備系統以來,許多途徑已經被嘗試過。
貨幣化和債務增長問題必須從乘數效應的角度來理解,即貨幣供應量隨著貨幣基礎的變化而增加多少。這是瞭解美聯儲持有量的更好方法。假設美聯儲改變了銀行的存款準備金率,銀行對客戶存款必須持有的現金比率。這將改變貨幣增長率的乘數,貨幣基礎,並可能導致利率的變化。只要債務與貨幣增長同步,就不會發生貨幣化,因為增加的只是貨幣基礎或貨幣和信貸供應。過去幾年的研究毫無疑問地表明,貨幣增長和債務變化之間存在統計影響。
貨幣化是以其他方式發生的,比如當貨幣增長以更高的利率為目標時。這是貨幣增長與預期的增長目標。唯一的辦法就是降低到期日以增加固定收益的流動性。流動性增加,債務發行相應減少,將導致貨幣供應量增加,債務增長不平衡。利率必須上升才能使金融體系恢復平衡。當利率上升,未償債務價值下降時,問題就出現了。長期債務的跌幅大於短期債務,因此,由於經濟活動放緩和債務收入比上升,赤字隨之出現。這種方法將在短期內促進GDP增長,但在長期內會減緩經濟增長。
在緊縮週期和低利率環境中,貨幣增長和債務通常同時減少。這意味著**必須在市場上償還到期的債券、票據和票據。需要新的債務和稅收來償還舊債和償還新債。如果債券價格沒有上漲,而**只支付收益率,這就確保了進一步的收縮和週期的延長。1943年至1946年間,由於投資者不想購買價格下跌的債券,債務增加了兩倍。 然而,只要貨幣增長等於債務,就不會發生貨幣化。
關註財政部提供的債務數額和期限是很重要的。在大多數情況下,2年期和10年期國債、30年期國債和13週期國庫券的期限通常相同。 註意這一動態的任何變化,因為貨幣對債務的增長將發生變化。也要註意這些不同儀器的價格。你不希望短期債務比長期債務還多。這預示著經濟增長與債務比率將發生全面變化。
尤其要小心增加對短期債務的需求,因為這可能會擠出長期資本。這被稱為債務中性或李嘉圖等值,以18世紀著名經濟學家李嘉圖的名字命名。當財政部發行的短期債務多於長期債務時,可以認為債務中性。其目的有兩個:一是掩蓋赤字,二是像過去幾年一樣,將通脹和失業率保持在較低水平。雖然發行的凈債務可能是相等的,但長期影響對一個經濟體來說可能是毀滅性的。最後,要註意美聯儲的宣告,因為貨幣政策只能針對貨幣供應量或利率(有關巨集觀經濟因素的一般概述,請檢視透過巨集觀經濟分析解釋世界。)
...單),以及中央**和州**都可以制定法律的並行列表。在貨幣政策方面,中央**只關注貨幣政策,而貨幣政策則由中央**負責。中央**在列入國家名單的科目中沒有任何作用。聯邦**的領導人是總理,因為他是有行政權力的人。 印...
...潤豐厚的應用內購買的佣金,這是基本上所有免費遊戲的貨幣化策略。谷歌採用行業標準30%的降價,在一款單靠安卓就能賺上千萬美元(至少)的遊戲上,繞過中間商肯定很誘人。 Epic在PC上也做同樣的事情,它使用自己的安裝...
...外,由於屢次違反我們的COVID-19錯誤資訊政策和其他頻道貨幣化政策,我們已暫停YouTube合作伙伴計劃的頻道,因此,它在YouTube上的貨幣化。” 奧恩多次測試YouTube的政策,最近一次是圍繞美國總統大選。YouTube對選舉錯誤資訊採...
...cebook已經開始了上市的程序,它就開始認真考慮將這項服務貨幣化。該公司剛剛宣佈,將在其桌面和移動服務中增加新的廣告投放以及新型別的廣告。從今天開始,透過“Facebook上的溢價”購買的廣告可以顯示在移動新聞源中;...
...推薦已推廣的帳戶。 此舉是Twitter試圖將****服務貨幣化的又一次嘗試。當然,危險在於,使用者會被雜亂無章的大量商業廣告所排擠,但目前Twitter似乎很好地跨越了這一界限。雖然Twitter一開始的規模很小,只有美國...
...“色情”。Facebook在今年早些時候上市後,正迅速將其服務貨幣化,而這一提示中呈現的各種選項可能表明,該公司與使用者一樣熱衷於跟蹤廣告商。我們已經確認了這些廣告在搜尋結果中的位置,希望利用Facebook最新廣告平臺...
...近一系列舉措中的最新一個,因為Snapchat試圖找到將其服務貨幣化的方法。今年10月,該公司釋出了第一個廣告,上個月還推出了一個名為Snapcash的功能,可以讓你給朋友寄錢。
...” 這些新的職位自然是Pocket的下一步,也是Pocket將服務貨幣化的目標。它首先在電子郵件時事通訊中**贊助,Pocket說這非常成功。據TechCrunch報道,這些點選和交易的總收入與該公司17萬名優質會員的收入相當。Pocket Premium使...
...****這項服務。但有訊息稱,該公司正認真考慮將這項服務貨幣化,一位業內人士告訴《邊緣報》“如果SoundCloud有一個長期的未來,他們必須讓這項服務發揮作用。” 早期的討論顯示,SoundCloud在今年晚些時候推出時的付費服...
...的預滾影片開始,開始將其已有2年曆史的流媒體直播服務貨幣化。此舉為Twitter帶來了新的收入,大型潛望鏡廣播公司也從他們的工作中獲利,但有可能疏遠一些使用者。 在廣告業務普遍下滑的情況下,Twitter正在尋...