支點費

支點費用是一種基於績效的費用，根據表現優於或低於基準的情況進行上下調整。財務顧問或資產管理人可以向合格客戶收取支點費用，將業績表現（或缺乏業績表現）與薪酬掛鉤。...

什麼是支點費(a fulcrum fee)？

支點費用是一種基於績效的費用，根據表現優於或低於基準的情況進行上下調整。財務顧問或資產管理人可以向合格客戶收取支點費用，將業績表現（或缺乏業績表現）與薪酬掛鉤。

關鍵要點

支點費用是一種基於績效的費用，根據是否達到績效基準進行上下調整。
支點費用必須超過適當的基準，才有資格獲得更高的費用，否則，必須降低基本費用。
只有符合條件的客戶才有資格獲得1940年《投資顧問法》規定的支點費用。
投資顧問實施支點收費，使主動型基金比被動型基金更具吸引力，被動型基金的表現一直優於主動型基金。
支點費用並沒有特別提高基金的業績，反而會導致基金經理冒著更大的風險試圖超越基準。

瞭解支點費用

支點費用是財務顧問獲準向客戶收取的唯一基於業績的費用。1940年的《投資顧問法》（Investment advisors Act）首先禁止了基於業績的收費，因為這些收費給了顧問太多的動機，使他們無法用客戶的錢承擔不必要的風險。直到1970年，國會才允許以業績為基礎的收費，如支點費，但只能由註冊投資顧問（RIA）擔任共同基金的投資經理。

然後在1985年，美國證券交易委員會（SEC）進一步允許顧問對散戶客戶使用支點費用，這隻是因為顧問平等地參與了投資的下行和上行。

一家基金管理巨頭之所以會對主動管理型基金收取支點費用，是因為這些基金的表現繼續遜於低成本指數（被動式）基金，後者在過去10年中佔據了美國凈流入的最大份額。為了讓主動股票基金更受歡迎，富達本質上是在降低成本，但如果它們戰勝了自己的“假象”，就允許自己參與上漲。

支點收費條件

顧問收取支點費必須滿足幾個條件：

1）回報必須超過適當的基準（如果沒有，則必須降低基本費用）。2）只有賬戶價值超過100萬美元或凈資產超過210萬美元的個人或註冊投資公司才能以這種方式收費。這類客戶被稱為“合格客戶”，定義見1940年《投資顧問法》第205-3條。

支點收費有效嗎？

根據研究，共同基金的激勵費用並未顯示出與風險調整後業績改善有任何關聯。相反，透過激勵費用支付的共同基金經理往往只需承擔更多風險，就能獲得更高的回報。更糟糕的是，當他們落後於基準時，他們增加了更多的風險。儘管如此，這種基於業績的收費仍然受到投資者的歡迎。

現實世界的例子

2017年末，富達國際宣佈將對股權收費策略進行全面改革，改為支點收費模式。實際上，它將為10只活躍股票型基金提供一個新的股票類別，其管理費用將比當前價格低10個基點。根據基金的表現，這項費用將上升或下降20個基點（業績將以三年滾動計算）。

富達並不是唯一一家有選擇地使用支點費用的公司；Vanguard、Janus和AllianceBernstein以及其他基金經理也聘用了他們。

發表於 2021-06-05 12:12
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分類：金融

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