按市值計價模型是一種基於財務模型的特定投資頭寸或投資組合的定價方法。這與傳統的按市值計價法形成了鮮明對比,傳統的按市值計價法使用市場價格來計算價值以及頭寸的損失或收益。
必須標記為模型的資產要麼沒有提供準確定價的正規市場,要麼估值依賴於一組複雜的參考變數和時間框架。這就造成了一種情況,在這種情況下,必須使用猜測和假設來為資產分配價值,這使得資產的風險更大。
按市值計價主要用於不經常交易的產品的非流動性市場。按市值計價的資產本質上是讓自己易於解釋的,這會給投資者帶來風險。傳奇投資者沃倫巴菲特(warrenbuffett)將這種估值方法稱為“按神話計價”,因為風險定價過低。
在2007年開始的次貸危機期間,由於對風險和資產的錯誤定價,按市值計價的資產的危險出現了。數十億美元的證券化抵押資產不得不在公司資產負債表上登出,因為估值假設結果不準確。許多按市值計價的估值都假設二級市場流動性和有序性以及歷史違約水平。當次級流動性枯竭,抵押貸款違約率飆升至遠高於正常水平時,這些假設被證明是錯誤的。
主要由於證券化抵押貸款產品面臨的資產負債表問題,美國財務會計準則委員會(FASB)於2007年11月發表宣告,要求所有上市公司披露其資產負債表上自2008財年開始依賴按市值計價的資產。
財務會計準則委員會第157號宣告引入了一個分類系統,旨在使公司的金融資產持有情況更加清晰。資產(以及負債)分為三類:
一級資產根據可觀察的市場價格估值。這些按市價計價的資產包括國庫券、有價證券、外幣、大宗商品和其他流動資產,這些資產可以隨時獲得當前市場價格。
二級資產的估值基於非活躍市場的報價和/或間接依賴於可觀察的輸入,如利率、違約率和收益率曲線。公司債券、銀行貸款和場外(OTC)衍生品屬於這一類。
最後,利用內部模型對三級資產進行估值。價格不可直接觀察,必須在按市值計價的資產評估中作出假設,這些假設可能會有很大的差異。按市值計價的資產的例子有不良債務、複雜的衍生品和私人股本股票。
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