按市值计价模型是一种基于财务模型的特定投资头寸或投资组合的定价方法。这与传统的按市值计价法形成了鲜明对比,传统的按市值计价法使用市场价格来计算价值以及头寸的损失或收益。
必须标记为模型的资产要么没有提供准确定价的正规市场,要么估值依赖于一组复杂的参考变量和时间框架。这就造成了一种情况,在这种情况下,必须使用猜测和假设来为资产分配价值,这使得资产的风险更大。
按市值计价主要用于不经常交易的产品的非流动性市场。按市值计价的资产本质上是让自己易于解释的,这会给投资者带来风险。传奇投资者沃伦巴菲特(warrenbuffett)将这种估值方法称为“按神话计价”,因为风险定价过低。
在2007年开始的次贷危机期间,由于对风险和资产的错误定价,按市值计价的资产的危险出现了。数十亿美元的证券化抵押资产不得不在公司资产负债表上注销,因为估值假设结果不准确。许多按市值计价的估值都假设二级市场流动性和有序性以及历史违约水平。当次级流动性枯竭,抵押贷款违约率飙升至远高于正常水平时,这些假设被证明是错误的。
主要由于证券化抵押贷款产品面临的资产负债表问题,美国财务会计准则委员会(FASB)于2007年11月发表声明,要求所有上市公司披露其资产负债表上自2008财年开始依赖按市值计价的资产。
财务会计准则委员会第157号声明引入了一个分类系统,旨在使公司的金融资产持有情况更加清晰。资产(以及负债)分为三类:
一级资产根据可观察的市场价格估值。这些按市价计价的资产包括国库券、有价证券、外币、大宗商品和其他流动资产,这些资产可以随时获得当前市场价格。
二级资产的估值基于非活跃市场的报价和/或间接依赖于可观察的输入,如利率、违约率和收益率曲线。公司债券、银行贷款和场外(OTC)衍生品属于这一类。
最后,利用内部模型对三级资产进行估值。价格不可直接观察,必须在按市值计价的资产评估中作出假设,这些假设可能会有很大的差异。按市值计价的资产的例子有不良债务、复杂的衍生品和私人股本股票。
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