瞭解不同型別的債券收益率

在對債券進行投資盡職調查時，需要研究的一個關鍵問題是評估債券的收益率或利率回報率。然而，對債券收益率的評估可以用幾種不同的方法進行，並得出不同的結論。此外，根據所分析的債券或固定收益證券的型別，特定型別的收益率計算或多或少是合適的。其中一些不同型別的債券收益率包括所謂的執行收益率、名義收益率、到期收益率（YTM）、買入收益率（YTC）和最差收益率（YTW）。我們將在下麵逐一考慮這些問題。...

關鍵要點

債券收益率是指固定收益投資在一定時期內產生和實現的預期收益，以百分比或利率表示。
獲得債券收益率的方法有很多種，每一種方法都可以揭示債券潛在風險和收益的不同方面。
某些方法比其他方法更適合於特定型別的債券，因此瞭解哪種型別的收益率是關鍵。

執行收益率

這是衡量一種債券每年的回報率或收益率，以債券當前市場價值或價格的百分比表示。這是一個相當簡單的衡量標準，它告訴投資者在當前市場上他們可以預期的回報。當用來描述一個投資組合時，執行收益率指的是該投資組閤中當前持有的所有投資的累計回報率或收益率。這可能有點類似於股息率，但它不是描述單個資產，而是描述整個投資組閤中代表的整個集團。通常情況下，執行收益率是每年計算一次的，但許多投資者計算收益率的頻率高於此。

名義收益率

名義收益率是指債券的回報率，由債券的年息票支付額佔面值的百分比決定。這意味著名義收益率實際上是債券的票面利率。根據債券的型別，利率可能會改變，也可能不會改變：

固定利率債券：票面利率或名義收益率將是固定的，在債券存續期內不會改變。
浮動利率債券：根據參考利率的變化，息票支付/名義收益率將在債券有效期內發生變化。
指數債券：息票支付/名義收益率將隨基礎指數的變動而變化。

有效收益率是債券持有人以相同利率將利息（或息票）再投資的債券回報率。有效收益率是投資者獲得的總收益率，而名義收益率是債券票面利率。有效收益率考慮了複利對投資回報的影響，而名義收益率則沒有。

到期收益率

YTM描述了一個投資者每年從一次發行中預期的平均收益或回報，如果他們（1）按市場價值購買，並且（2）持有到到期。這一價值是使用息票支付、到期發行的價值以及債券存續期間產生的任何資本利得或損失來確定的。YTM估計通常假設所有息票付款都在債券內再投資（不分配）。這個數字是用來比較不同的債券之間的投資者試圖選擇，是一個關鍵的數字之間的債券比較。這是因為它包含了比其他可比數字更多的變數。

例如，比較兩種不同債券的名義收益率，只有在債券成本相同、使用壽命相同、收益率相同時才有真正的幫助。然而，如果其中任何一種都不同，YTM度量將成為一種更有效的比較工具。

YTM就是所謂的債券等價收益率（BEY）的一個例子。如果投資者在計算中考慮到貨幣的時間價值，一旦他們知道債券的BEY，他們就能找到更精確的年收益率。這被稱為有效年產量（EAY）。

年收益率（APY）是一項考慮到複合利息影響的投資年化實際收益率的計算。與簡單利息不同，複利是定期計算的，並且該金額會立即新增到餘額中。隨著每一個時期的發展，賬戶餘額會變大，因此支付的利息也會越來越大。

稅收等價收益率

市政債券是指由州、市或縣發行的債券，為其資本支出提供資金，且大多不徵稅，也具有稅收等價收益率（TEY）。稅前收益率是指應稅債券為使其收益率與免稅市政債券的收益率相同所需的稅前收益率，由投資者的稅級決定。

買入收益率

贖回收益率是指債券在贖回日的收益率。如果債券一直持有到到期，這個價值就不成立，而只描述了贖回日的價值，如果給出，可以在債券的招股說明書中找到。這一價值由債券的票面利率、市場價格和贖回日期的長短決定。

最差收益率（ytw）

顧名思義，最差收益率（yieldto worst）是指在債券發行人不違約的情況下，債券的最差收益率。投資者透過想象最壞的情況來確定這一點。這些情景包括債券中包含的所有準備金，如催繳股款、提前還款或償債基金任何可能對債券收益率產生負面影響的事項。透過瞭解可能出現的最差收益率，投資者可以看到他們的收入將受到怎樣的影響，以及這是否足以考慮這個問題。確定所有可能的買入日期的YTW計算，以便為投資者提供盡可能多的資訊。它總是假設所有可以制定以降低收益率的條件或規定都將被制定，例如根據市場條件降低票面利率的賣出規定。它還假設沒有發生有利於投資者的重新計算。

證券收益率

雖然計算不同種類的收益率有很多不同，但公司、發行人和共同基金經理可以根據自己的慣例自由地計算、報告和宣傳收益率值。美國證券交易委員會（SEC）等監管機構推出了一種標準的收益率計算方法，稱為SEC收益率，這是SEC開發的標準收益率計算方法，旨在為更公平地比較債券基金提供一種標準方法。證券交易委員會的收益率是在考慮了與基金相關的必要費用後計算出來的。