了解不同类型的债券收益率

在对债券进行投资尽职调查时，需要研究的一个关键问题是评估债券的收益率或利率回报率。然而，对债券收益率的评估可以用几种不同的方法进行，并得出不同的结论。此外，根据所分析的债券或固定收益证券的类型，特定类型的收益率计算或多或少是合适的。其中一些不同类型的债券收益率包括所谓的运行收益率、名义收益率、到期收益率（YTM）、买入收益率（YTC）和最差收益率（YTW）。我们将在下面逐一考虑这些问题。...

关键要点

债券收益率是指固定收益投资在一定时期内产生和实现的预期收益，以百分比或利率表示。
获得债券收益率的方法有很多种，每一种方法都可以揭示债券潜在风险和收益的不同方面。
某些方法比其他方法更适合于特定类型的债券，因此了解哪种类型的收益率是关键。

运行收益率

这是衡量一种债券每年的回报率或收益率，以债券当前市场价值或价格的百分比表示。这是一个相当简单的衡量标准，它告诉投资者在当前市场上他们可以预期的回报。当用来描述一个投资组合时，运行收益率指的是该投资组合中当前持有的所有投资的累计回报率或收益率。这可能有点类似于股息率，但它不是描述单个资产，而是描述整个投资组合中代表的整个集团。通常情况下，运行收益率是每年计算一次的，但许多投资者计算收益率的频率高于此。

名义收益率

名义收益率是指债券的回报率，由债券的年息票支付额占面值的百分比决定。这意味着名义收益率实际上是债券的票面利率。根据债券的类型，利率可能会改变，也可能不会改变：

固定利率债券：票面利率或名义收益率将是固定的，在债券存续期内不会改变。
浮动利率债券：根据参考利率的变化，息票支付/名义收益率将在债券有效期内发生变化。
指数债券：息票支付/名义收益率将随基础指数的变动而变化。

有效收益率是债券持有人以相同利率将利息（或息票）再投资的债券回报率。有效收益率是投资者获得的总收益率，而名义收益率是债券票面利率。有效收益率考虑了复利对投资回报的影响，而名义收益率则没有。

到期收益率

YTM描述了一个投资者每年从一次发行中预期的平均收益或回报，如果他们（1）按市场价值购买，并且（2）持有到到期。这一价值是使用息票支付、到期发行的价值以及债券存续期间产生的任何资本利得或损失来确定的。YTM估计通常假设所有息票付款都在债券内再投资（不分配）。这个数字是用来比较不同的债券之间的投资者试图选择，是一个关键的数字之间的债券比较。这是因为它包含了比其他可比数字更多的变量。

例如，比较两种不同债券的名义收益率，只有在债券成本相同、使用寿命相同、收益率相同时才有真正的帮助。然而，如果其中任何一种都不同，YTM度量将成为一种更有效的比较工具。

YTM就是所谓的债券等价收益率（BEY）的一个例子。如果投资者在计算中考虑到货币的时间价值，一旦他们知道债券的BEY，他们就能找到更精确的年收益率。这被称为有效年产量（EAY）。

年收益率（APY）是一项考虑到复合利息影响的投资年化实际收益率的计算。与简单利息不同，复利是定期计算的，并且该金额会立即添加到余额中。随着每一个时期的发展，账户余额会变大，因此支付的利息也会越来越大。

税收等价收益率

市政债券是指由州、市或县发行的债券，为其资本支出提供资金，且大多不征税，也具有税收等价收益率（TEY）。税前收益率是指应税债券为使其收益率与免税市政债券的收益率相同所需的税前收益率，由投资者的税级决定。

买入收益率

赎回收益率是指债券在赎回日的收益率。如果债券一直持有到到期，这个价值就不成立，而只描述了赎回日的价值，如果给出，可以在债券的招股说明书中找到。这一价值由债券的票面利率、市场价格和赎回日期的长短决定。

最差收益率（ytw）

顾名思义，最差收益率（yieldto worst）是指在债券发行人不违约的情况下，债券的最差收益率。投资者通过想象最坏的情况来确定这一点。这些情景包括债券中包含的所有准备金，如催缴股款、提前还款或偿债基金任何可能对债券收益率产生负面影响的事项。通过了解可能出现的最差收益率，投资者可以看到他们的收入将受到怎样的影响，以及这是否足以考虑这个问题。确定所有可能的买入日期的YTW计算，以便为投资者提供尽可能多的信息。它总是假设所有可以制定以降低收益率的条件或规定都将被制定，例如根据市场条件降低票面利率的卖出规定。它还假设没有发生有利于投资者的重新计算。

证券收益率

虽然计算不同种类的收益率有很多不同，但公司、发行人和共同基金经理可以根据自己的惯例自由地计算、报告和宣传收益率值。美国证券交易委员会（SEC）等监管机构推出了一种标准的收益率计算方法，称为SEC收益率，这是SEC开发的标准收益率计算方法，旨在为更公平地比较债券基金提供一种标准方法。证券交易委员会的收益率是在考虑了与基金相关的必要费用后计算出来的。