最初由傳奇價值投資者本傑明·格雷厄姆（沃倫·巴菲特的導師之一）推廣，很少有股票市場指標像市盈率那樣頻繁地受到人們的青睞。市盈率是用來評估潛在投資的相對吸引力的基礎上，一個公司的股價相對其收益。

跟蹤市盈率取當前股價除以過去12個月的每股總收益（EPS）。遠期市盈率採用當前股價除以未來某一時期預期每股收益預測。由此得出的數字可以為投資質量提供有價值的見解，儘管觀點究竟有多清晰仍有待商榷。

關鍵要點

• 市盈率（P/E）用於根據市場價值評估潛在投資的相對吸引力。
• 價值投資者本傑明格雷厄姆認為，市盈率並不是一個絕對的衡量標準，而是投資者要考慮的“適度上限”。
• 一家公司的市盈率是否是一個好的估值取決於該估值與同行業的公司相比如何。
• 在經濟繁榮時期，要提防市盈率高的股票，因為它們可能被高估。

市盈率是多少？

市盈率透過比較當前股價和每股收益（EPS）來衡量一家公司股價估值的便宜程度。收益是凈收入或利潤的同義詞，而每股收益的計算方法是將凈收入除以公司已發行股本的總數。如果每股收益上升，股價不變，市盈率就會下降。因此，該股的估值將較低，因為相對於公司股價，投資者將獲得更多收益。

例如，如果一家公司的股價為10美元，每股收益為0.50美元，則該公司的市盈率為20=（$10/0.50）。如果每股收益上升至0.75美元，而股價保持在10美元，市盈率將下降至更具吸引力或更保守的估值13=（10美元/0.75）。

值得註意的是，較低的市盈率也可能是麻煩的徵兆。如果同一家公司的股價跌至每股2美元，而每股收益降至0.25美元，則市盈率將降至8=（2美元/0.25美元）。雖然8是一個較低的市盈率，因此技術上更具吸引力的估值，它也有可能是這家公司面臨財務困難，導致較低的每股收益和2美元的低股價。

相反，高市盈率可能意味著公司股價被高估。然而，更高的市盈率也意味著一家公司的股價和每股收益都在上漲。一家公司的市盈率上升可能是由於財務基本面改善，這可能是估值提高的理由。一家公司的市盈率是否代表一個良好的估值取決於該估值與同行業其他公司的比較。

好的市盈率是多少？

格雷厄姆在1934年首次出版的《證券分析》（Security Analysis）一書中指出，市盈率為16“與投資購買普通股的價格一樣高”

格雷厄姆這樣問，“這是否意味著所有市盈率為16的公司都有相同的價值？”他的回答是，“沒有。。。格雷厄姆解釋說：“這並不意味著所有平均收益相同的普通股都應該具有相同的價值。”普通股投資者將適當地給予那些當前收益高於平均水平或可能被合理地認為具有比平均水平更好前景的股票更自由的估值。”

在格雷厄姆看來，市盈率並不是一個絕對的價值衡量標準，而是一種建立“適度上限”的手段，他認為這一點對於“保持在保守估值的範圍內”至關重要。他還意識到，不同的行業根據其實際或感知的增長潛力以不同的倍數進行交易。

“好”市盈率是如何隨時間變化的

當然，在格雷厄姆死後20年左右，投資者蜂擁購買任何以“.com”結尾的股票時，這個中等上限幾乎被放棄了。其中一些公司的市盈率最好用科學的符號來表示。甚至在上世紀90年代網際網路瘋狂之前，就有人認為，將股價與其收益進行比較，充其量是短視的，最壞的情況是毫無意義的。

市盈率準確嗎？

據威廉J。《投資者商報》創辦人奧尼爾在1988年出版的《如何在股票中賺錢》一書中指出，市盈率並非每次都準確。他得出的結論是，“與大多數投資者的信念相反，市盈率不是價格變動的相關因素。”

為了證明自己的觀點，奧尼爾指出，1953年至1988年進行的研究顯示，在股市爆發前表現最好的股票的平均市盈率為20，而同期道指的平均市盈率為15。 道瓊斯指數是道瓊斯工業平均指數（DJIA），它追蹤美國30家知名藍籌股公司的股票。換句話說，按照格雷厄姆的標準，這些被認為是可靠和成熟的股票被高估了。

市盈率是否回歸行業標準？

理論上，高市盈率的股票最終將回歸行業規範，反之亦然，因為這些股票的市盈率估值較低。然而，正如奧尼爾所觀察到的那樣，在歷史上的不同時期，高市盈率股票繼續飆升，而低市盈率股票卻停滯不前，理論和實踐之間出現了重大差異。另一方面，其他時期的情況則相反，這也支援了本·格雷厄姆的投資過程。

此外，在過去20年中，儘管股市的波動性並不比過去幾年大，但整體市盈率還是在逐漸上升。利用耶魯大學教授羅伯特·希勒在2000年出版的《非理性繁榮》一書中提供的資料，人們發現標準普爾500指數的市盈率；2008年底至2009年第三季度，p500指數創下歷史新高。儘管投資比率異常高，但同期該指數仍大幅上漲38%。