最初由传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆（沃伦·巴菲特的导师之一）推广，很少有股票市场指标像市盈率那样频繁地受到人们的青睐。市盈率是用来评估潜在投资的相对吸引力的基础上，一个公司的股价相对其收益。

跟踪市盈率取当前股价除以过去12个月的每股总收益（EPS）。远期市盈率采用当前股价除以未来某一时期预期每股收益预测。由此得出的数字可以为投资质量提供有价值的见解，尽管观点究竟有多清晰仍有待商榷。

关键要点

• 市盈率（P/E）用于根据市场价值评估潜在投资的相对吸引力。
• 价值投资者本杰明格雷厄姆认为，市盈率并不是一个绝对的衡量标准，而是投资者要考虑的“适度上限”。
• 一家公司的市盈率是否是一个好的估值取决于该估值与同行业的公司相比如何。
• 在经济繁荣时期，要提防市盈率高的股票，因为它们可能被高估。

市盈率是多少？

市盈率通过比较当前股价和每股收益（EPS）来衡量一家公司股价估值的便宜程度。收益是净收入或利润的同义词，而每股收益的计算方法是将净收入除以公司已发行股本的总数。如果每股收益上升，股价不变，市盈率就会下降。因此，该股的估值将较低，因为相对于公司股价，投资者将获得更多收益。

例如，如果一家公司的股价为10美元，每股收益为0.50美元，则该公司的市盈率为20=（$10/0.50）。如果每股收益上升至0.75美元，而股价保持在10美元，市盈率将下降至更具吸引力或更保守的估值13=（10美元/0.75）。

值得注意的是，较低的市盈率也可能是麻烦的征兆。如果同一家公司的股价跌至每股2美元，而每股收益降至0.25美元，则市盈率将降至8=（2美元/0.25美元）。虽然8是一个较低的市盈率，因此技术上更具吸引力的估值，它也有可能是这家公司面临财务困难，导致较低的每股收益和2美元的低股价。

相反，高市盈率可能意味着公司股价被高估。然而，更高的市盈率也意味着一家公司的股价和每股收益都在上涨。一家公司的市盈率上升可能是由于财务基本面改善，这可能是估值提高的理由。一家公司的市盈率是否代表一个良好的估值取决于该估值与同行业其他公司的比较。

好的市盈率是多少？

格雷厄姆在1934年首次出版的《证券分析》（Security Analysis）一书中指出，市盈率为16“与投资购买普通股的价格一样高”

格雷厄姆这样问，“这是否意味着所有市盈率为16的公司都有相同的价值？”他的回答是，“没有。。。格雷厄姆解释说：“这并不意味着所有平均收益相同的普通股都应该具有相同的价值。”普通股投资者将适当地给予那些当前收益高于平均水平或可能被合理地认为具有比平均水平更好前景的股票更自由的估值。”

在格雷厄姆看来，市盈率并不是一个绝对的价值衡量标准，而是一种建立“适度上限”的手段，他认为这一点对于“保持在保守估值的范围内”至关重要。他还意识到，不同的行业根据其实际或感知的增长潜力以不同的倍数进行交易。

“好”市盈率是如何随时间变化的

当然，在格雷厄姆死后20年左右，投资者蜂拥购买任何以“.com”结尾的股票时，这个中等上限几乎被放弃了。其中一些公司的市盈率最好用科学的符号来表示。甚至在上世纪90年代互联网疯狂之前，就有人认为，将股价与其收益进行比较，充其量是短视的，最坏的情况是毫无意义的。

市盈率准确吗？

据威廉J。《投资者商报》创办人奥尼尔在1988年出版的《如何在股票中赚钱》一书中指出，市盈率并非每次都准确。他得出的结论是，“与大多数投资者的信念相反，市盈率不是价格变动的相关因素。”

为了证明自己的观点，奥尼尔指出，1953年至1988年进行的研究显示，在股市爆发前表现最好的股票的平均市盈率为20，而同期道指的平均市盈率为15。 道琼斯指数是道琼斯工业平均指数（DJIA），它追踪美国30家知名蓝筹股公司的股票。换句话说，按照格雷厄姆的标准，这些被认为是可靠和成熟的股票被高估了。

市盈率是否回归行业标准？

理论上，高市盈率的股票最终将回归行业规范，反之亦然，因为这些股票的市盈率估值较低。然而，正如奥尼尔所观察到的那样，在历史上的不同时期，高市盈率股票继续飙升，而低市盈率股票却停滞不前，理论和实践之间出现了重大差异。另一方面，其他时期的情况则相反，这也支持了本·格雷厄姆的投资过程。

此外，在过去20年中，尽管股市的波动性并不比过去几年大，但整体市盈率还是在逐渐上升。利用耶鲁大学教授罗伯特·希勒在2000年出版的《非理性繁荣》一书中提供的数据，人们发现标准普尔500指数的市盈率；2008年底至2009年第三季度，p500指数创下历史新高。尽管投资比率异常高，但同期该指数仍大幅上涨38%。