本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特都因严格坚持价值投资而名利双收。无论是专业投资者还是创业投资者，都已跟随他们的脚步一代又一代。现在，一些有经验的投资者开始质疑这一策略，许多刚起步的投资者已经完全放弃了这一策略，转而选择了成长股策略(更多信息，请参见：价值投资：著名价值投资者。）

是什么导致了从价值到增长的转变？

价值投资植根于这样一种理论：低买高卖是股市赚钱的方法。在经济上，这是有道理的：在心理上，这是令人满意的。谁不喜欢便宜货？然而，经过几十年的可预测业绩后，价值股在过去几年有所下降。罗素1000增长指数和罗素1000价值指数可作为分类和跟踪美国股市1000家最大公司业绩的指标。结果很明显：成长股策略的表现优于价值投资策略。增长超过价值的趋势最近甚至加快了，扩大了业绩差距。结果，投资者做了他们一直在做的事情：卖出输家，追逐赢家(更多信息，请参见：价值投资：什么是价值投资？）

增长胜过价值

是什么推动了增长趋势？

是什么推动了成长股的表现？业绩差距很大程度上可归因于技术公司。投资者已经爱上了Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌。这些公司被统称为FAANG股票，由于其流行的技术和创新历史而被广泛持有。他们目前在最近的股市回报中所占的份额也很大。正因为如此，它们变得非常昂贵，其市盈率与价值投资者认为的好交易正好相反。因此，专业价值投资者一般都会避开这些名字，以及其他受欢迎但无利可图或利润微薄的公司，如特斯拉（Tesla）和Snap（Snap）。

另一方面，成长型投资者一直在购买这些公司的股票，无论价格或利润如何。从他们的角度来看，这些公司有很好的想法和前景。如果他们继续成功（在他们看来，没有理由相信他们不会成功），他们的价格只会从此上涨。今天以任何价格购买它们，几年后看起来都是便宜货。到目前为止，他们不断攀升的股价支持了这一思路。

价值投资死了吗？

当一个长期趋势逆转时，人们试图得出一个结论，证明一些根本性的东西已经改变了，“这一次情况不同了。”当谈到增长与价值投资时，增长支持者认为企业盈利能力已经超过了长期趋势，由于技术创新和减税的共同作用，它将继续存在。

价值投资者认为，在牛市的尾声，成长股的强劲表现是典型的。他们声称，这次唯一不同的是，牛市已经持续了相当长的一段时间，因此人为地支撑了低利率。

对长期历史表现的回顾表明，对价值投资作出最终判断可能为时过早。回顾罗素1000增长和价值指数自2002年成立以来的表现，可以发现，在这些指数历史上的大多数时间点上，价值实际上都超过了增长。

价值大于增长

你应该如何与客户沟通？

由于如此多的新闻报道都在吹捧科技股能赚大钱，一些投资者不可避免地想加入这股热潮。一些投资者为了追求这些短期收益，甚至愿意无视精心设计的投资计划。如果这描述了你的一个客户，那么提醒他们多样化作为一种合乎逻辑的行动方式的优点是很重要的。所有的投资者都想赚钱，但适当的多元化战略已经证明了不要把所有众所周知的鸡蛋放在一个篮子里的重要性。

在这一阶段，建议大力关注客户教育，以帮助正确看待当前形势。这可以包括对当前市场状况的讨论，重点是没有什么是永恒的——好的市场状况或坏的市场状况。你的谈话还可以提到完美地称之为上升市场之巅的可能性很小，市场时机的风险，以及无论市场状况如何，将谨慎的计划作为一种合理的投资策略。

底线

如果你发现某个客户对如何平衡短期成长股策略和长期价值投资策略的建议持抵触态度，你可以采取的一种方法是尽量减少他们的风险敞口。他们可以将投资组合的一个子集指定给成长股，而不是用投资组合中的每一分钱去追逐去年的赢家。这是保持整体平衡的一种方法。如果这种方法无效，你可以考虑与你的客户坦率地讨论一下专业建议的价值。

作为客户顾问关系中的客户，有时这意味着认识到经验丰富的专业人士的智慧，并采取行动，即使你更愿意采取另一种行动。如果所有这些都失败了，那么你从之前的市场低迷中吸取的教训就是一个很好的例子，说明良好的市场环境永远不会持续。不管你的客户如何回应你的建议，你都是来帮助他们的，你可以向你的客户保证，无论是现在还是将来，你都会继续提供合理的建议，即使他们并不总是按照建议行事。