本傑明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特都因嚴格堅持價值投資而名利雙收。無論是專業投資者還是創業投資者，都已跟隨他們的腳步一代又一代。現在，一些有經驗的投資者開始質疑這一策略，許多剛起步的投資者已經完全放棄了這一策略，轉而選擇了成長股策略(更多資訊，請參見：價值投資：著名價值投資者。）

是什麼導致了從價值到增長的轉變？

價值投資植根於這樣一種理論：低買高賣是股市賺錢的方法。在經濟上，這是有道理的：在心理上，這是令人滿意的。誰不喜歡便宜貨？然而，經過幾十年的可預測業績後，價值股在過去幾年有所下降。羅素1000增長指數和羅素1000價值指數可作為分類和跟蹤美國股市1000家最大公司業績的指標。結果很明顯：成長股策略的表現優於價值投資策略。增長超過價值的趨勢最近甚至加快了，擴大了業績差距。結果，投資者做了他們一直在做的事情：賣出輸家，追逐贏家(更多資訊，請參見：價值投資：什麼是價值投資？）

增長勝過價值

是什麼推動了增長趨勢？

是什麼推動了成長股的表現？業績差距很大程度上可歸因於技術公司。投資者已經愛上了Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌。這些公司被統稱為FAANG股票，由於其流行的技術和創新曆史而被廣泛持有。他們目前在最近的股市回報中所佔的份額也很大。正因為如此，它們變得非常昂貴，其市盈率與價值投資者認為的好交易正好相反。因此，專業價值投資者一般都會避開這些名字，以及其他受歡迎但無利可圖或利潤微薄的公司，如特斯拉（Tesla）和Snap（Snap）。

另一方面，成長型投資者一直在購買這些公司的股票，無論價格或利潤如何。從他們的角度來看，這些公司有很好的想法和前景。如果他們繼續成功（在他們看來，沒有理由相信他們不會成功），他們的價格只會從此上漲。今天以任何價格購買它們，幾年後看起來都是便宜貨。到目前為止，他們不斷攀升的股價支援了這一思路。

價值投資死了嗎？

當一個長期趨勢逆轉時，人們試圖得出一個結論，證明一些根本性的東西已經改變了，“這一次情況不同了。”當談到增長與價值投資時，增長支持者認為企業盈利能力已經超過了長期趨勢，由於技術創新和減稅的共同作用，它將繼續存在。

價值投資者認為，在牛市的尾聲，成長股的強勁表現是典型的。他們聲稱，這次唯一不同的是，牛市已經持續了相當長的一段時間，因此人為地支撐了低利率。

對長期歷史表現的回顧表明，對價值投資作出最終判斷可能為時過早。回顧羅素1000增長和價值指數自2002年成立以來的表現，可以發現，在這些指數歷史上的大多數時間點上，價值實際上都超過了增長。

價值大於增長

你應該如何與客戶溝通？

由於如此多的新聞報道都在吹捧科技股能賺大錢，一些投資者不可避免地想加入這股熱潮。一些投資者為了追求這些短期收益，甚至願意無視精心設計的投資計劃。如果這描述了你的一個客戶，那麼提醒他們多樣化作為一種合乎邏輯的行動方式的優點是很重要的。所有的投資者都想賺錢，但適當的多元化戰略已經證明瞭不要把所有眾所周知的雞蛋放在一個籃子裡的重要性。

在這一階段，建議大力關註客戶教育，以幫助正確看待當前形勢。這可以包括對當前市場狀況的討論，重點是沒有什麼是永恆的——好的市場狀況或壞的市場狀況。你的談話還可以提到完美地稱之為上升市場之巔的可能性很小，市場時機的風險，以及無論市場狀況如何，將謹慎的計劃作為一種合理的投資策略。

底線

如果你發現某個客戶對如何平衡短期成長股策略和長期價值投資策略的建議持抵觸態度，你可以採取的一種方法是儘量減少他們的風險敞口。他們可以將投資組合的一個子集指定給成長股，而不是用投資組閤中的每一分錢去追逐去年的贏家。這是保持整體平衡的一種方法。如果這種方法無效，你可以考慮與你的客戶坦率地討論一下專業建議的價值。

作為客戶顧問關係中的客戶，有時這意味著認識到經驗豐富的專業人士的智慧，並採取行動，即使你更願意採取另一種行動。如果所有這些都失敗了，那麼你從之前的市場低迷中吸取的教訓就是一個很好的例子，說明良好的市場環境永遠不會持續。不管你的客戶如何回應你的建議，你都是來幫助他們的，你可以向你的客戶保證，無論是現在還是將來，你都會繼續提供合理的建議，即使他們並不總是按照建議行事。