風險價值（VAR，有時也叫VAR）被稱為“風險管理的新科學”，但你不需要成為一個科學家就可以使用VAR。

在本系列的第1部分中，我們將介紹VAR背後的思想以及計算VAR的三種基本方法。

var背後的理念

最流行和傳統的風險度量是波動性。然而，波動性的主要問題在於，它並不關心投資的方向：股票可能會因為突然跳高而波動。當然，投資者並不為收益而苦惱。

對投資者來說，風險在於賠錢的幾率，而VAR正是基於這一常識。透過假設投資者關心一個非常大的損失的可能性，VAR回答了一個問題：“我最壞的情況是什麼？”或者“在一個非常糟糕的月份我能損失多少？”

現在讓我們具體點。VAR統計有三個組成部分：時間段、置信水平和損失金額（或損失百分比）。請記住這三個部分，因為我們給出了一些VAR所回答問題的變體示例：

• 如果我有95%或99%的信心，那麼下個月我能損失多少美元呢？
• 在95%或99%的信心下，我預計在未來一年內損失的最大百分比是多少？

你可以看到“VAR問題”有三個要素：相對較高的信心水平（通常為95%或99%）、時間段（一天、一個月或一年）和投資損失估計（以美元或百分比表示）。

var的計算方法

機構投資者使用VAR來評估投資組合風險，但在本簡介中，我們將使用VAR來評估像股票一樣交易的單一指數的風險：納斯達克100指數，透過Invesco QQ信託基金進行交易。QQQ是納斯達克交易所交易的最大非金融類股票的一個非常受歡迎的指數。

VAR的計算方法有三種：歷史法、方差-協方差法和蒙特卡羅模擬法。

1.歷史方法

歷史方法簡單地重新組織實際的歷史收益，將它們從最壞到最好排列。然後從風險的角度假設歷史會重演。

作為一個歷史性的例子，讓我們看看納斯達克100 ETF，它的交易代號為QQQ（有時稱為“立方體”），於1999年3月開始交易。 如果我們計算每一天的回報，我們會產生一個超過1400點的豐富資料集。讓我們把它們放在一個比較回報率“桶”頻率的柱狀圖中。例如，在柱狀圖的最高點（最高條），有超過250天的日回報率在0%到1%之間。在最右邊，你幾乎看不到13%的小酒吧；它代表了五年多時間裡的一天（2000年1月），QQQ的日回報率達到了驚人的12.4%。

註意組成直方圖“左尾”的紅色條。這是最低的5%的每日回報（因為回報是從左到右排序，最壞的總是“左尾”）。紅條的日跌幅從4%到8%。因為這是所有日收益中最差的5%，我們可以95%的信心說，最差的日損失不會超過4%。換言之，我們預計95%的信心，我們的收益將超過-4%。簡言之，這就是VAR。讓我們用百分比和美元來重新表述統計資料：

• 有95%的信心，我們預計最嚴重的每日損失不會超過4%。
• 如果我們投資100美元，我們有95%的信心，我們最嚴重的每日損失不會超過4美元（100 x 4%）。

你可以看到VAR確實允許一個比-4%的回報率更糟糕的結果。它不表示絕對確定性，而是進行概率估計。如果我們想增加我們的信心，我們只需要在同一個柱狀圖上“向左移動”，即前兩個紅色條，即-8%和-7%，代表最差的1%日收益率：

• 有99%的信心，我們預計最嚴重的每日損失不會超過7%。
• 或者，如果我們投資100美元，我們有99%的信心，我們最嚴重的每日損失不會超過7美元。

2.方差-協方差法

這種方法假設股票收益是正態分佈的。換言之，它要求我們只估計兩個因素預期（或平均）回報和標準差，這使我們能夠繪製一個正態分佈曲線。在這裡，我們根據相同的實際回報資料繪製正態曲線：

方差-協方差背後的想法與歷史方法背後的想法相似，只是我們使用熟悉的曲線而不是實際資料。正態曲線的優點是，我們可以自動知道曲線上最差的5%和1%的位置。它們是我們期望的置信度和標準差的函式。