什麼是槓桿比率(a leverage ratio)？

槓桿率是幾個財務指標中的任意一個，用來衡量有多少資本以債務（貸款）的形式出現，或者評估一個公司履行其財務義務的能力。槓桿比率類別很重要，因為公司依靠股權和債務的混合來為其運營提供資金，而瞭解公司持有的債務數額有助於評估公司是否能夠在債務到期時償還債務。下麵討論幾種常見的槓桿率。

• 槓桿率是評估公司履行財務義務能力的幾種財務指標之一。
• 槓桿比率也可以用來衡量一家公司的經營費用組合，以瞭解產出變化將如何影響營業收入。 
• 常見的槓桿比率包括債務權益比率、權益乘數、財務槓桿程度和消費者槓桿比率。
• 銀行對其所能持有的槓桿率水平有監管監督。

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瞭解槓桿率

槓桿率告訴你什麼？

過多的債務對一家公司及其投資者來說是危險的。然而，如果一家公司的經營能夠產生比貸款利率更高的回報率，那麼債務可能有助於推動增長。不受控制的債務水平可能導致信用降級或更糟。另一方面，債務過少也會引發問題。不願或無力借款可能是營業利潤率緊張的跡象。

有幾種不同的比率可以歸類為槓桿比率，但考慮的主要因素是債務、權益、資產和利息支出。

槓桿比率也可以用來衡量一家公司的經營費用組合，以瞭解產出變化將如何影響營業收入。固定成本和變動成本是經營成本的兩種型別；根據公司和行業的不同，組合會有所不同。

最後，消費者槓桿率是指與可支配收入相比的消費者債務水平，用於經濟分析和決策者。

銀行和槓桿比率

銀行是美國槓桿率最高的機構之一。部分準備金銀行業務與聯邦存款保險公司（FDIC）的保護相結合，形成了貸款風險有限的銀行環境。

為了彌補這一點，三個獨立的監管機構，聯邦存款保險公司，美聯儲和貨幣審計署，審查和限制美國銀行的槓桿率。 這意味著，相對於銀行將多少資本投入到自己的資產上，它們限制了銀行可以貸多少錢。資本水平很重要，因為如果總資產價值下降，銀行可以“減記”資產的資本部分。透過債務融資的資產不能被減記，因為銀行的債券持有人和存款人被拖欠這些資金。

銀行業對槓桿率的監管非常複雜。美聯儲（fed）為銀行控股公司制定了指導方針，儘管這些限制因銀行評級而異。一般而言，經歷快速增長或面臨經營或財務困難的銀行必須保持較高的槓桿率。

美國銀行透過聯邦存款保險公司（FDIC）和貨幣主計長設定了幾種形式的資本要求和最低準備金，間接影響槓桿率。自2007年至2009年的經濟大衰退以來，人們對支付槓桿比率的審查水平有所提高，當時“大到不能倒”的銀行是提高銀行償付能力的一張名片。這些限制自然限制了貸款的數量，因為銀行籌集資金比借入資金更困難、更昂貴。如果發行更多的股票，更高的資本要求可能會減少股息或稀釋股票價值。

對銀行而言，監管機構最常用的是一級槓桿率。

評估償付能力和資本結構的槓桿比率

或許最為人熟知的財務槓桿比率是負債與股本比率。

債務與權益（d/e）比率

具體表現為：

負債權益比率=負債總額股東權益總額\text{負債權益比率}=\frac{\text{負債總額}}{\text{股東權益總額}}負債權益比率=股東權益總額負債總額​

例如，聯合包裹服務公司截至2019年12月的一個季度的長期債務為218億美元。截至2019年12月底，聯合包裹服務公司的股東權益總額為33億美元。該公司本季度的D/E為8.62。這被認為很高。

高負債/股本比率通常表明，一家公司一直積極用債務為其增長提供融資。由於額外的利息支出，這可能導致收益波動。如果公司的利息支出增長過高，可能會增加公司違約或破產的機會。

通常情況下，D/E比率大於2.0表示投資者面臨風險；然而，這一標準可能因行業而異。需要大量資本支出（CapEx）的企業，如公用事業和**業公司，可能需要比其他公司獲得更多的貸款。衡量一家公司的槓桿率與過去業績的對比，以及與同行業運營的公司的對比，是一個好主意，這樣可以更好地理解資料。聯邦快遞的D/E比率為1.78，因此，就UPS而言，這一點值得關註。不過，多數分析師認為，UPS賺取的現金足以償還債務。

股票乘數

股權乘數類似，但用分子中的資產代替債務：

權益乘數=總資產總權益\text{Equity Multiplier}=\frac{\text{Total Assets}}{\text{Total Equity}}}權益乘數=總權益總資產​

例如，假設梅西百貨（NYSE:M）的資產價值為198.5億美元，股東權益為43.2億美元。股權乘數為：

$198億5000萬÷$43.2億=45.9億美元19.85億美元÷$43.2億=45.9億

雖然公式中沒有具體提及債務，但考慮到總資產包括債務，債務是一個基本因素。

記住，總資產=總債務+總股東權益。該公司4.59的高比率意味著，資產主要由債務而非股權融資。從權益乘數計算，梅西的資產負債為155.3億美元。

權益乘數是杜邦分析的一個組成部分，用於計算權益回報率（ROE）：

杜邦分析公司×在×相對長度單位where:NPM=net 利潤率at=資產周轉率m=權益乘數\begin{aligned}&amp\text{DuPont ****ysis}=NPM\times AT\times EM\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；NPM=\text{凈利潤率}\\&amp；AT=\text{資產周轉率}\\&amp；EM=\text{equity multiplier}\\\end{aligned}​杜邦分析公司×在×相對長度單位where:NPM=net 利潤率AT=資產周轉率M=權益乘數​

債務資本化率

衡量一家公司資本結構中債務數額的指標是債務資本化率，它衡量一家公司的財務槓桿。計算如下：

總債務資本化率=（SD+LD）（SD+LD+SE）where:SD=short-term 債務ld=長期債務se=股東權益\begin{aligned}&amp\text{Total debt to capitalization}=\frac{（SD+LD）}{（SD+LD+SE）}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；SD=\text{短期債務}\\&amp；LD=\text{長期債務}\\&amp；SE=\text{股東權益}\\\結束{對齊}​總債務資本化率=（SD+LD+SE）（SD+LD）​where:SD=short-term 債務ld=長期債務se=股東權益​

在此比率中，經營租賃資本化，權益包括普通股和優先股。分析師可能會決定使用總債務來衡量公司資本結構中使用的債務，而不是使用長期債務。在這種情況下，公式將包括分母中的少數股權和優先股。

財務槓桿程度

財務槓桿程度（DFL）是衡量公司每股收益（EPS）對其資本結構變動導致的營業收入波動的敏感性的比率。它衡量息稅前利潤（EBIT）單位變化的EPS百分比變化，表示為：

DFL=%每股收益變動%息稅前利潤變動where:EPS=earnings 每股息稅前利潤=息稅前利潤\begin{aligned}&amp；DFL=\frac{\%\text{每股收益變動}{\%\text{息稅前利潤變動}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；每股收益=\text{每股收益}\\&amp；息稅前利潤=\text{息稅前利潤}\\\end{對齊}​DFL=%息稅前利潤變動%每股收益變動​where:EPS=earnings 每股息稅前利潤=息稅前利潤​

DFL也可以用以下等式表示：

DFL=息稅前利潤−利息折舊攤銷前利潤=\frac{EBIT}{EBIT-\text{interest}}DFL=息稅前利潤−有意思嗎​

這一比率表明，財務槓桿程度越高，收益的波動性就越大。由於利息通常是固定支出，槓桿作用會放大收益和每股收益。當營業收入上升時，這是好事，但當營業收入面臨壓力時，這可能是一個問題。

消費者槓桿率

消費者槓桿比率被用來量化美國普通消費者相對於其可支配收入的債務數額。

一些經濟學家表示，在過去幾十年中，消費者債務水平的快速增長是企業盈利增長的一個促成因素。其他人則將高水平的消費者債務歸咎於大蕭條的一個主要原因。

消費者槓桿比率=家庭債務總額-可支配個人收入\text{消費者槓桿比率}=\frac{\text{家庭債務總額}}{\text{可支配個人收入}}消費者槓桿比率=可支配個人收入-家庭債務總額​

理解債務如何放大回報是理解槓桿的關鍵。債務不一定是壞事，尤其是如果債務被用於投資將產生正回報的專案。因此，槓桿可以使收益成倍增加，但如果收益為負，槓桿也會放大損失。

債務資本比

負債與資本比率是衡量一家公司財務槓桿的指標。它是更有意義的負債比率之一，因為它關註的是作為公司總資本基礎組成部分的債務負債之間的關係。債務包括所有短期和長期債務。資本包括公司債務和股東權益。

這個比率被用來評估一個公司的財務結構，以及它是如何融資運作的。通常情況下，如果一家公司的債務資本比高於同行，那麼由於債務對其運營的影響，它可能會有更高的違約風險。石**業似乎有大約40%的債務資本比門檻。高於這一水平，債務成本將大幅增加。

債務與息稅折舊攤銷前利潤的槓桿比率

債務與息稅折舊攤銷前利潤的槓桿比率衡量一家公司償還已發生債務的能力。這一比率通常由信貸機構使用，它決定了已發行債務的違約概率。由於石油和天然氣公司的資產負債表上通常有大量債務，因此該比率有助於確定償還所有債務需要多少年的息稅折舊攤銷前利潤。通常情況下，如果比率超過3，可能會令人震驚，但這可能因行業而異。

債務與息稅折舊攤銷前利潤比率

債務與息稅折舊攤銷前利潤比率的另一個變化是債務與息稅折舊攤銷前利潤比率，這是類似的，只是息稅折舊攤銷前利潤是成功公司勘探成本之前的息稅折舊攤銷前利潤。這一比率在美國通常用於規範勘探費用的不同會計處理方法（全成本法與成功努力法）。

勘探成本通常在財務報表中作為勘探、廢棄和乾井成本列示。其他應加回的非現金支出包括減值、資產報廢義務的增加和遞延稅款。

利息保障率

另一個與利息支付有關的槓桿比率是利息覆蓋率。只審查一家公司的債務總額的一個問題是，它們沒有告訴你任何關於公司償債能力的資訊。這正是利息保障率要解決的問題。

這個比率等於營業收入除以利息支出，顯示了公司支付利息的能力。一般來說，3.0或更高的比率是可取的，儘管這因行業而異。

固定費用覆蓋率

利息收入倍數（TIE），也稱為固定費用覆蓋率，是利息覆蓋率的一種變化。這個槓桿比率試圖突出現金流相對於長期負債的利息。

要計算這個比率，先計算公司的息稅前利潤（EBIT），然後除以長期債務的利息支出。使用稅前收益，因為利息可以免稅；全部收入最終可以用來支付利息。同樣，數字越高越有利。