不良證券是由瀕臨破產或正在破產的公司發行的金融工具。不良證券可以包括普通股和優先股、銀行債務、貿易債權和公司債券。...
什麼是不良證券(distressed securities)？
不良證券是由瀕臨破產或正在破產的公司發行的金融工具。不良證券可以包括普通股和優先股、銀行債務、貿易債權和公司債券。
如果某一特定證券未能維持某些契約（納入債務或證券的義務，如維持某一資產負債率或特定信用評級的能力），則該證券也可被視為不良資產
由於發行公司無法履行其財務義務，其金融工具的價值大幅減少。然而，由於不良證券隱含的風險，它們可以為高風險投資者提供高回報的潛力。
關鍵要點
- 不良證券是由瀕臨破產或處於破產中的公司發行的證券。
- 公司也可能違反了契約（證券發行的條件），這通常是破產本身的前兆。
- 某些高風險投資者，有時被稱為“鷹派”，願意投資於不良證券，希望快速獲利。
瞭解不良證券
不良證券通常吸引那些正在尋找便宜貨並願意接受風險的投資者。在某些情況下，這些投資者認為公司的情況並不像看上去那麼糟糕，因此，他們預計自己的投資將隨著時間的推移而增值。在其他情況下，投資者可能預見到公司將破產。然而，他們有信心在清算時有足夠的資金來支付他們所購買的證券。
在許多情況下，發行不良證券的公司最終會申請破產法第11章或第7章；因此，有興趣投資這些證券的個人需要考慮在破產的情況下會發生什麼。在大多數破產案中，普通股等權益被視為一文不值。這使得投資不良股票的風險極大。然而，優先債務工具，如銀行債務、貿易債權和債券，可能會產生一些收益。
特別是，如果一個企業申請第七章破產，它將停止經營，進入清算。在這一點上，它的資金分配給債權人，包括債券持有人。
相反，根據破產法第11章，企業重組並繼續經營。如果重組成功，其不良證券（包括股票和債券）可能會產生驚人的利潤。
不良證券示例
當發行證券的公司無法履行其許多財務義務時，這些證券就被貼上了不良資產的標簽。在大多數情況下，這些證券的信用評級為“CCC”或低於債務評級機構（如標準普爾或穆迪投資者服務公司）的信用評級。不良證券可以與垃圾債券形成對比，垃圾債券傳統上的信用評級為BBB或更低。
通常情況下，不良證券的預期收益率比所謂的無風險資產（如美國國債或美國國債）的收益率高出1000個基點以上。例如，如果5年期美國國債的收益率為1%，則不良公司債券的回報率為11%或更高，基於一個基點等於0.01%的事實。
