在企業證券投資者的食物鏈中，股票投資者對營業利潤沒有第一道裂縫。普通股股東在公司向債權人、優先股股東和稅務人員支付債務後得到剩餘的一切。但在投資界，排在最後往往是最好的選擇，普通股股東的命運可能是利潤餡餅中最大的一塊。繼續讀下去，瞭解如何得到你的餡餅和吃它。

雖然公司債務持有人和優先股股東有權獲得一系列固定的現金支付，但超過這些金額的現金流基本上是普通股股東的財產。從理論上講，如果普通股股東以多數票決定關閉公司，他們將有權在清償債務持有人和優先股股東的債權後獲得剩餘的一切。因此，普通股的價值與普通股股東對公司剩餘索取權的貨幣價值有關，即公司的資產凈值或普通股權益。

衡量一個索賠人的價值衡量一個股東的剩餘索賠在任何給定時間點的價值是每股權益（BVPS）的賬麵價值。賬麵價值是公司資產的會計價值減去優先於普通股的所有債權（如公司負債）。

簡而言之，它也是發行的普通股的原值加上留存收益，減去股息和股票回購。BVPS是公司的賬麵價值除以公司已發行和流通的普通股。

股票投資者通常以市場價格/BVPS比率的形式將BVPS與股票的市場價格進行比較，以確定股票的相對價值。請記住，賬麵價值和BVP並不考慮公司的未來前景——它們只是普通股權益在任何給定時間點的快照。一個持續關註的問題是，如果市場恰當地反映了公司的未來前景和股票的上漲潛力，公司是否應該始終以超過1倍的價格/BVPS比率進行交易。

為什麼BVP？那麼，如果BVP不能完全測量庫存潛力，為什麼要將BVP用作分析工具呢？有幾個好的理由：

1.BVPS是股票的良好基準值。雖然從技術上講，這與股票的清算價值並不相同，但它是股票清算價值的代表。在許多情況下，股票可以並確實以賬麵價值或低於賬麵價值進行交易。如果公司的資產負債表沒有倒掛，業務也沒有被打破，那麼較低的價格/BVPS比率可能是低估的一個很好的指標。

2.BVPS計算簡單快捷。它可以而且應該作為其他估值方法的補充，如PE法或折現現金流法。與其他基於多種方法的方法一樣，可以評估價格/BVP的趨勢，或者將其與類似公司的倍數進行比較，以評估相對價值。

3.如果公司正經歷週期性虧損，則可能沒有正的後續收益或經營現金流。因此，可以使用市盈率法的替代方法來評估股票的現值。當分析師對公司未來盈利前景的可見性較低時，這一點尤其適用。

如何計算BVPS計算BVPS的最快方法是檢視公司資產負債表的權益部分，並考慮普通股股東實際擁有的股份——未發行的普通股和留存收益。好訊息是，這個數字是明確的，通常不需要調整分析的目的。只要會計工作做得好（而且公司的管理人員也沒有舞弊），我們就可以使用普通股指標來進行分析。

例如，沃爾瑪2012年1月31日的資產負債表顯示，股東權益價值為713億美元。該數字在資產負債表的權益部分以小計的形式列明。要計算BVP，您需要找到已發行的股票數量，這通常也在普通股標簽旁邊的括號中註明（在Yahoo！金融，它位於關鍵統計）。我們要找的是發行在外的股票數量，而不是簡單的發行數量。這兩個數字可能不同，通常是因為發行人一直在回購自己的股票。在本例中，已發行股份數為33.6億股，因此我們的BVPS數為713億美元除以33.6億美元，等於21.22美元。每股普通股的賬麵價值或剩餘債權價值為21.22美元。當沃爾瑪2012年10-K指數出爐時，該股的交易價格在61美元區間，因此當時的P/BVPS倍數約為2.9倍。

使計算實用現在是時候用計算來做點什麼了。我們可能要做的第一件事是將價格/BVPS數字與歷史趨勢進行比較。在這種情況下，該公司的價格/BVPS倍數似乎已經下滑了好幾年。一個好的分析師會想知道原因。滑動價格/BVPS倍數可能並不表示更好的相對價值。其次，我們要將沃爾瑪的價格/BVPS與類似公司進行比較。在這種情況下，該股的市盈率似乎與同行大致持平。由於沃爾瑪的龐大規模，這裡可能需要支付額外費用。

更好的方法是評估公司的每股有形賬麵價值（TBVP）。有形賬麵價值與賬麵價值相同，只是不包括無形資產的價值。無形資產，如商譽，是你看不見也摸不著的資產。無形資產有價值，只是與有形資產的價值不同；你不能輕易地把它們變現。透過計算有形賬麵價值，我們可能更接近公司的基準價值。將資產負債表上有大量商譽的公司與沒有商譽的公司進行比較也是一個有用的衡量標準。

為了計算有形資產的賬麵價值，我們必須從普通股中減去無形資產的資產負債表價值，然後將結果除以流通股。以沃爾瑪為例，資產負債表上的商譽價值為206億美元（我們假設本分析中唯一的無形資產是商譽）。TBVPS的價格是15.01美元。沃爾瑪釋出2012款10-K時，價格/TBVPS的比率約為4倍。同樣，我們希望檢查該比率隨時間的變化趨勢，並將其與類似公司進行比較，以評估相對價值。

使用賬麵價值的底線是幫助建立普通股價值觀點的一種方法。與其他方法一樣，賬麵價值檢查股東在利潤餅中的份額。與收益法或現金流量法（與盈利能力直接相關）不同，賬麵價值法衡量的是股東在給定時間點的債權價值。股票投資者可以透過在其分析工具箱中加入賬麵價值法來深化投資論文。