奇妙的合併世界

兩個頭腦總比一個頭腦好，在商界，這句格言常常是正確的。透過合併或透過收購，兩家公司可以將其資源進行組合，以增加市場份額，擊敗特別困難的競爭對手，或建立更有效的商業模式。但這種聯合併不是一蹴而就的——企業首先必須經歷一個非常漫長而且常常令人沮喪的過程。...

兩個頭腦總比一個頭腦好，在商界，這句格言常常是正確的。透過合併或透過收購，兩家公司可以將其資源進行組合，以增加市場份額，擊敗特別困難的競爭對手，或建立更有效的商業模式。但這種聯合併不是一蹴而就的——企業首先必須經歷一個非常漫長而且常常令人沮喪的過程。

合併與收購術語“合併與收購”（M&amp；As）通常用於描述各種企業重組戰略，但需要註意的是，這些詞通常指不同型別的業務活動。當兩個規模相對相等的公司共同決定將他們的利益合併為一個公司時，合併就發生了。另一方面，收購發生在公司相互收購時——有時是在敵對的情況下——消除了目標公司作為獨立公司實體的存在。在某些情況下，正在進行收購的公司仍然可以稱該交易為合併，以消除負面含義，即使從技術上講是收購。

讓我們仔細看看最常見的合併形式：

橫向合併當兩個公司提供相似的產品或服務時，他們可能會聯合起來，試圖降低成本和提高效率。這種型別的交易稱為橫向合併，由於該交易減少了市場競爭，因此此類交易受到反壟斷法的嚴格監管。2002年惠普（NYSE:HPQ）和康柏電腦（Compaq Computer）的合併是一次橫向合併，儘管有人擔心高階電腦市場競爭減少，但聯邦貿易委員會（FTC）一致批准了這項交易。
縱向合併與橫向合併不同，縱向合併是指代表買賣關係或生產過程中不同步驟的兩家公司聯合起來的情況。2000年，網際網路提供商美國線上（America Online）與傳媒集團時代華納（timewarner）合併，這是一個最著名的縱向合併案例。這次合併被認為是縱向的，因為時代華納透過CNN和《時代》雜誌等公司向消費者提供內容，而美國線上則透過其網際網路服務釋出此類資訊。
處於同一行業但沒有競爭性供應商或客戶關係的同類合併公司可以選擇進行同類合併，這樣可以使合併後的公司能夠向其客戶提供更多的產品或服務。這類交易的一個被廣泛引用的例子是1981年保誠金融（NYSE:PRU）與股票經紀公司Bache&Co.的合併。儘管兩家公司都涉足金融服務行業，但在交易之前，保誠主要專註於保險業務，而Bache則負責股票市場。
當兩家公司沒有共同的業務，但由於其他原因決定集中資源時，這種交易被稱為集團合併。寶潔（NYSE:PG），一家消費品公司，在2005年與吉列的合併中就參與了這樣的交易。當時，寶潔基本上沒有進入由吉列領銜的**個人護理市場。然而，兩家公司的產品組合是互補的，合併後的公司成為了世界上最大的消費品公司之一。
反向併購反向併購-也稱為反向收購或反向收購-允許私人公司上市，同時避免與首次公開募股相關的高成本和冗長的法規。為此，私人公司購買或合併現有的上市公司（可能是“空殼公司”），設立自己的管理層，並採取一切必要措施維持上市。例如，行動式數字裝置**商掌上娛樂（handled Entertainment）在2006年收購Vika公司時就做到了這一點，建立了一家名為ZVUE的公司。
當一家公司收購另一家公司並且交易增加了第一家公司的每股收益時，這種交易被稱為增值合併。另一種計算方法是記錄收購公司和目標公司之間的市盈率（公司每股價格與每年每股收益之間的比率）。如果併購企業的市盈率高於目標企業的市盈率，則併購具有增值性。換言之，目標公司的收益為收購公司增加了市場價值。根據兩家公司股價和收益的變化，一項交易是否具有增值性可能會隨著時間的推移而改變。例如，惠普（Hewlett-Packard）在2008年宣佈與服務公司EDS合併，但表示該交易將在2009年變為非公認會計原則增值，在2010財年變為公認會計原則增值。
稀釋性合併與增值性合併相對應的是稀釋性合併，即合併減少了收購公司的每股收益。進行稀釋性合併並不一定是壞事；在某些情況下，最初具有稀釋性的交易可能會隨著時間的推移而創造價值，例如低增長公司收購高增長公司。如果目標公司的市盈率大於收購公司的市盈率，則合併具有稀釋性。2006年，銅礦公司菲爾普斯道奇（Phelps Dodge）與加拿大鎳礦公司Inco和Falconbridge進行了稀釋性合併。

結論當兩個公司合併資源時，產生的交易可以被許多人知道。一家公司是否將交易稱為合併或收購，很大程度上取決於管理層選擇如何向自己的員工和公眾展示交易。合併可以發生在許多不同型別的公司之間，如競爭對手、行業合作伙伴或具有投入產出關係的公司，可能會增加或減少每股收益。不管這些公司的特點是什麼，有一點是不變的：合併在本質上總是友好的，而收購可以是友好的，也可以是敵對的。

發表於 2021-06-08 04:11
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分類：金融

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