方差互換

差異互換是一種金融衍生工具，用於對沖或推測標的資產的價格變動幅度。這些資產包括匯率、利率或指數價格。簡單地說，方差就是預期結果和實際結果之間的差異。...

什麼是差額交換(a variance swap)？

差異互換是一種金融衍生工具，用於對沖或推測標的資產的價格變動幅度。這些資產包括匯率、利率或指數價格。簡單地說，方差就是預期結果和實際結果之間的差異。

方差互換非常類似於波動率互換，它利用已實現的波動率而不是方差。

關鍵要點

差異互換是一種衍生合約，其中雙方根據標的資產的價格變化或波動**換付款。
定向交易者使用方差交易來推測資產未來的波動水平，利差交易者使用方差交易來押註已實現波動率和隱含波動率之間的差異，對沖交易者使用互換來覆蓋短期波動率頭寸。
如果已實現的波動率比**更為顯著，那麼到期時的收益為正。

方差交換的工作原理

與普通掉期類似，風險值掉期交易中的一方將根據標的資產價格變化的實際差異支付金額。另一方將支付合同開始時規定的一筆固定金額，稱為**。**通常是在開始時設定，使凈現值（NPV）的回報為零。

在合同結束時，對交易對手的凈收益將是理論金額乘以差額和固定波動率之間的差額，以現金結算。由於合同中規定的任何保證金要求，如果合同價值超出約定的限額，則在合同有效期內可能會發生一些付款。

用數學術語來說，方差交換是平均值的平方差的算術平均值。方差的平方根是標準差。正因為如此，方差互換的收益將大於波動率互換，因為這些產品的基礎是方差而不是標準差。

方差互換純粹是對標的資產波動性的一種博弈。期權還使投資者有可能對資產的波動性進行投機。但期權具有方向性風險，其價格取決於許多因素，包括時間、到期和隱含波動性。因此，等價期權策略需要額外的風險對沖才能完成。方差互換的成本也較低，因為期權的等價物包括一系列的期權。

方差交換主要有三類使用者。

定向交易者使用這些掉期來推測資產未來的波動水平。
利差交易者僅僅押註於實際波動率和隱含波動率之間的差異。
套期保值交易者使用互換來覆蓋短期波動頭寸。

其他方差交換特徵

方差互換非常適合對波動性進行投機或對沖。與期權不同，差異互換不需要額外的對沖。期權可能需要三角洲對沖。此外，當已實現的波動率比執行更顯著時，方差掉期多頭持有人的到期收益總是正的。

波動性互換的買賣雙方應該知道，標的資產價格的任何大幅上漲都可能扭曲方差並產生意想不到的結果。

發表於 2021-06-09 01:51
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分類：金融

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