結合
什麼是組合(a combination)？
在期權交易中，組合是指在同一標的資產上有多種期權型別、執行價格或到期日的任何期權交易的總括術語。交易者和投資者使用多種交易策略的組合，因為它們可以被構造為提供特定的風險回報，以適應個人的風險承受能力和偏好以及對當前市場環境的預期。
關鍵要點
- 組合是由不同期權的多個合約構成的期權交易。
- 這些交易可以有多種策略，包括從市場的上升、下降或橫向趨勢中獲取利潤。
- 組合為特定的市場條件提供了精心定製的策略。
組合的工作原理
組合由多個期權合約組成。簡單的組合包括期權價差交易，如垂直價差、日曆（或水平）價差和對角線價差。更複雜的組合包括禿鷹或蝴蝶價差等交易，它們實際上是兩個垂直價差的組合。有些價差交易沒有公認的名稱，可以簡單地泛稱為組合價差或組合交易。
公認的組合（如垂直價差）通常可以作為預定義的分組進行交易。但定製組合必須由單個交易者組合在一起，並且可能需要多個訂單才能將它們放置到位。
根據個人的需要，期權組合可以建立風險和回報概況，要麼限制風險，要麼利用特定的期權特徵，如波動性和時間衰減。期權組合策略利用給定標的資產的期權系列中的許多可用選項。
組合包括一系列廣泛的方法，從相對簡單的兩種選擇的組合開始，如在項圈中，到更困難的跨接和扼殺交易。更先進的策略包括兩種不同型別的四種選擇，如鐵禿鷹蔓延。這些可以進一步最佳化風險和回報狀況，從標的資產價格的更具體變化中獲利，例如低波動率區間波動。
這些複雜戰略的主要缺點是佣金成本增加。對於任何交易者來說，瞭解他們經紀人的佣金結構是很重要的，以確定它是否有利於交易組合。
期權做市商和其他專業交易員經常使用一些組合，因為這些交易可以用來捕獲風險溢價，同時保護自己的資本免受廣泛風險的影響。
對於任何給定的標的資產，個體交易員、商業做市商或機構投資者可能有兩個主要目標。一個目標是推測資產價格的未來走勢（無論是高、低還是保持不變）。第二個目標是盡可能將損失限制在一定的範圍內。風險保護是以潛在回報為代價的，要麼限制回報，要麼從額外的期權中獲得更高的保費和佣金成本。
組合示例
為了說明組合的概念，檢查示例貿易的構造是有用的。下麵的一個鐵蝴蝶交易的例子展示了這四個期權合約的組合是如何形成一個單一的策略的，也就是說，從一個沒有超出給定範圍的股票中獲取利潤。
使用這種組合的投資者認為，在期權到期之前，標的資產的價格將保持在一個狹窄的範圍內。鐵蝴蝶是一個很好的例子來顯示全譜的組合可能，因為它包括兩個更簡單的組合設定在更複雜的蝴蝶結構。具體來說，它是兩種不同型別的垂直價差的組合：看漲期權價差和看跌期權價差。這些價差可能或可能不共享一個中央執行價。
“鐵蝴蝶”是一種空頭期權策略，由四個期權組成，包括兩個看跌期權、兩個看漲期權和三個執行價，所有期權的到期日相同。其目標是從標的資產的低波動性中獲利。換言之，當標的資產在到期時以中間執行價收盤時，它賺取的利潤最大。
“鐵蝴蝶”策略的上行和下行風險有限，因為高、低行權期權“翅膀”可以抵禦任何方向的重**動。由於風險有限，其盈利潛力也有限。交易佣金可能是一個值得註意的因素，因為有四種選擇，這將增加費用。
- 發表於 2021-06-09 08:30
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- 分類：金融
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