程式交易指的是利用計算機生成的演算法，對一籃子股票進行大宗交易，有時交易頻率很高。這些演算法被程式設計為執行並由人類監控，儘管一旦執行這些程式就會產生交易，而不是人類。人類可以根據需要啟用或停用該程式。...
什麼是程式交易(program trading)？
程式交易指的是利用計算機生成的演算法，對一籃子股票進行大宗交易，有時交易頻率很高。這些演算法被程式設計為執行並由人類監控，儘管一旦執行這些程式就會產生交易，而不是人類。人類可以根據需要啟用或停用該程式。
關鍵要點
- 紐約證券交易所（NYSE）將程式交易定義為購買或**一組15只或15只以上的股票，這些股票的總市值為100萬美元或以上，是協調交易策略的一部分。
- 據報道，截至2018年，程式交易佔一個典型交易日所有市場交易的50%至60%，在極端波動期間，這一數字升至90%以上。
瞭解程式交易
紐約證券交易所（NYSE）將程式交易定義為購買或**一組15只或15只以上的股票，這些股票的總市值為100萬美元或以上，是協調交易策略的一部分。這種型別的交易也可以被稱為組合交易或籃子交易。
訂單直接投放市場，並根據一組預先確定的指令執行。例如，一個交易演算法可以在一天的第一個小時內購買50只股票的投資組合。機構投資者，如對沖基金經理或共同基金交易員，使用程式交易來執行大宗交易。以這種方式執行訂單有助於透過同時下訂單來降低風險，並且可以利用市場的低效來實現收益最大化。用手（由人）下如此大量的訂單是沒有效率的。
截至2018年，據報道，在典型交易日內，計劃交易佔所有股市交易的50%至60%，在極端波動期，該數字上升至90%以上。隨著技術的進步，這些數字可能會進一步上升。
投資領域的某些實現大大促進了程式化交易，其中包括：
- 交易多樣化的證券組合可以降低投資固有風險的觀點。
- 機構持有和交易的股權比例比以往任何時候都要高，程式化交易使它們能夠更有效地執行多元化戰略。
- 技術進步降低了交易成本，使程式交易更加有效和有價值。
公司可能有每天執行數千筆交易的程式交易策略，而其他公司可能有每幾個月只執行一次交易的程式交易策略。程式交易的數量和頻率因公司和程式所基於的策略而有很大的不同。一個日交易計劃將遠比一個只為定期調整投資組合而設計的投資計劃更為活躍。
程式交易的目的
程式交易有幾個原因。其中包括委託、代理和基差交易。
做市商交易
經紀公司可以利用程式交易的方式，以自己的賬戶購買他們認為會增值的股票組合。為了增加收入，他們可能會把這些股票賣給他們的客戶以獲得佣金。這一策略的成功在很大程度上取決於券商分析師在選擇勝出股票方面的成功程度。
代理交易
專門為客戶交易的投資管理公司可以使用程式交易來購買公司模型投資組閤中的股票。股票在購買後會分配給客戶賬戶。基金經理也可以使用程式交易進行再平衡。例如，基金可以使用程式交易來買賣股票，以使投資組合重新平衡到其目標配置。
基差交易
程式交易可以用來利用類似證券的錯誤定價。投資經理使用程式交易來購買他們認為被低估的股票和被高估的空頭股票。例如，一個經理可以做空一組被認為估值過高的半導體股票，然後購買一籃子被低估的硬體股票。當這兩類證券的價格趨於一致時，就會產生利潤。
程式交易監管
許多市場參與者指責程式交易造成了極度的波動，導致了上世紀80年代和90年代的重大市場崩潰。這導致紐約證交所出臺規則，防止程式交易在特定時間執行，以儘量減少波動性。根據價格行為的嚴重程度，所有程式交易可能會停止，或者賣出投資組合可能只限於上漲時的交易。程式交易限制被稱為交易限制或斷路器(要瞭解更多資訊，請參閱：程式交易的危險。）
重新平衡投資組合的程式交易示例
假設一個對沖基金在一個投資組閤中持有20只股票，並將投資組合的5%分配給每隻股票。在每個月底，他們重新平衡投資組合，使每隻股票再次代表5%。他們透過賣出配置率高於5%的股票，或者買入配置率低於5%的股票。一些股票可能會被從投資組閤中剔除，而另一些則會被追加。任**增加的股票將被分配5%的投資組合。
隨著時間的推移，一些股票會上漲，一些股票會下跌，從而導致整體投資組合價值的變化，以及這些股票所代表的百分比配置的變化。
例如，如果投資組合為1000萬美元，則5%的股份為50萬美元。假設對沖基金在蘋果公司（Apple Inc.）股價為100美元時買入該公司，而現在該公司股價為200美元。假設所有其他股票沒有變動（不太可能實際發生，但出於演示目的），該頭寸現在價值100萬美元，投資組合的其餘部分價值950萬美元，因此總投資組合為1050萬美元。APPL佔投資組合的9.5%（100萬美元除以1050萬美元）。9.5%的分配比5%要多得多，因此將**股票以將分配減少到5%，即525000美元（1050萬美元的5%）。
現在，假設所有20只股票每天都在變動，在每個月末，一些股票的價值將達到投資組合的5.5%或6%，其他股票的價值將達到投資組合的4%。程式交易演算法可以檢視投資組合的股票，並快速執行所有的交易，一次買入配置不足的股票，然後賣出配置過度的股票，以便在幾秒鐘內重新平衡投資組合。手動執行此操作將更加困難和耗時。
