程序交易

程序交易指的是利用计算机生成的算法，对一篮子股票进行大宗交易，有时交易频率很高。这些算法被编程为运行并由人类监控，尽管一旦运行这些程序就会产生交易，而不是人类。人类可以根据需要激活或停用该程序。...

什么是程序交易(program trading)？

程序交易指的是利用计算机生成的算法，对一篮子股票进行大宗交易，有时交易频率很高。这些算法被编程为运行并由人类监控，尽管一旦运行这些程序就会产生交易，而不是人类。人类可以根据需要激活或停用该程序。

关键要点

纽约证券交易所（NYSE）将程序交易定义为购买或**一组15只或15只以上的股票，这些股票的总市值为100万美元或以上，是协调交易策略的一部分。
据报道，截至2018年，程序交易占一个典型交易日所有市场交易的50%至60%，在极端波动期间，这一数字升至90%以上。

了解程序交易

纽约证券交易所（NYSE）将程序交易定义为购买或**一组15只或15只以上的股票，这些股票的总市值为100万美元或以上，是协调交易策略的一部分。这种类型的交易也可以被称为组合交易或篮子交易。

订单直接投放市场，并根据一组预先确定的指令执行。例如，一个交易算法可以在一天的第一个小时内购买50只股票的投资组合。机构投资者，如对冲基金经理或共同基金交易员，使用程序交易来执行大宗交易。以这种方式执行订单有助于通过同时下订单来降低风险，并且可以利用市场的低效来实现收益最大化。用手（由人）下如此大量的订单是没有效率的。

截至2018年，据报道，在典型交易日内，计划交易占所有股市交易的50%至60%，在极端波动期，该数字上升至90%以上。随着技术的进步，这些数字可能会进一步上升。

投资领域的某些实现大大促进了程序化交易，其中包括：

交易多样化的证券组合可以降低投资固有风险的观点。
机构持有和交易的股权比例比以往任何时候都要高，程序化交易使它们能够更有效地执行多元化战略。
技术进步降低了交易成本，使程序交易更加有效和有价值。

公司可能有每天执行数千笔交易的程序交易策略，而其他公司可能有每几个月只执行一次交易的程序交易策略。程序交易的数量和频率因公司和程序所基于的策略而有很大的不同。一个日交易计划将远比一个只为定期调整投资组合而设计的投资计划更为活跃。

程序交易的目的

程序交易有几个原因。其中包括委托、代理和基差交易。

做市商交易

经纪公司可以利用程序交易的方式，以自己的账户购买他们认为会增值的股票组合。为了增加收入，他们可能会把这些股票卖给他们的客户以获得佣金。这一策略的成功在很大程度上取决于券商分析师在选择胜出股票方面的成功程度。

代理交易

专门为客户交易的投资管理公司可以使用程序交易来购买公司模型投资组合中的股票。股票在购买后会分配给客户账户。基金经理也可以使用程序交易进行再平衡。例如，基金可以使用程序交易来买卖股票，以使投资组合重新平衡到其目标配置。

基差交易

程序交易可以用来利用类似证券的错误定价。投资经理使用程序交易来购买他们认为被低估的股票和被高估的空头股票。例如，一个经理可以做空一组被认为估值过高的半导体股票，然后购买一篮子被低估的硬件股票。当这两类证券的价格趋于一致时，就会产生利润。

程序交易监管

许多市场参与者指责程序交易造成了极度的波动，导致了上世纪80年代和90年代的重大市场崩溃。这导致纽约证交所出台规则，防止程序交易在特定时间执行，以尽量减少波动性。根据价格行为的严重程度，所有程序交易可能会停止，或者卖出投资组合可能只限于上涨时的交易。程序交易限制被称为交易限制或断路器(要了解更多信息，请参阅：程序交易的危险。）

重新平衡投资组合的程序交易示例

假设一个对冲基金在一个投资组合中持有20只股票，并将投资组合的5%分配给每只股票。在每个月底，他们重新平衡投资组合，使每只股票再次代表5%。他们通过卖出配置率高于5%的股票，或者买入配置率低于5%的股票。一些股票可能会被从投资组合中剔除，而另一些则会被追加。任**增加的股票将被分配5%的投资组合。

随着时间的推移，一些股票会上涨，一些股票会下跌，从而导致整体投资组合价值的变化，以及这些股票所代表的百分比配置的变化。

例如，如果投资组合为1000万美元，则5%的股份为50万美元。假设对冲基金在苹果公司（Apple Inc.）股价为100美元时买入该公司，而现在该公司股价为200美元。假设所有其他股票没有变动（不太可能实际发生，但出于演示目的），该头寸现在价值100万美元，投资组合的其余部分价值950万美元，因此总投资组合为1050万美元。APPL占投资组合的9.5%（100万美元除以1050万美元）。9.5%的分配比5%要多得多，因此将**股票以将分配减少到5%，即525000美元（1050万美元的5%）。

现在，假设所有20只股票每天都在变动，在每个月末，一些股票的价值将达到投资组合的5.5%或6%，其他股票的价值将达到投资组合的4%。程序交易算法可以查看投资组合的股票，并快速执行所有的交易，一次买入配置不足的股票，然后卖出配置过度的股票，以便在几秒钟内重新平衡投资组合。手动执行此操作将更加困难和耗时。