盜用理論

挪用理論認為，利用內幕資訊進行證券交易的人對資訊源實施了證券欺詐。在美國，根據挪用公款理論有罪的人很可能會被判內幕交易罪。...

什麼是挪用理論(the misappropriation theory)？

挪用理論認為，利用內幕資訊進行證券交易的人對資訊源實施了證券欺詐。在美國，根據挪用公款理論有罪的人很可能會被判內幕交易罪。

儘管美國證券法未明確禁止內幕交易，但內幕交易被視為禁止欺詐**易行為，因此在使用重大非***息時屬於非法行為。

關鍵要點

挪用理論是指利用資訊來源進行證券欺詐併進行內幕交易的人。
挪用理論是認定內幕交易罪的法理基礎。
挪用理論旨在保護證券市場，使其公平、高效。

對侵佔理論的理解

挪用理論不同於經典的內幕交易理論。根據經典理論，一個人如果不是內幕人士，但是他知道了重大的非***息並利用這些資訊進行交易，就不構成內幕交易罪。

經典理論要求被指控進行內幕交易的人必須是實際的內幕人士，即他們正在買賣證券的公司的管理人員或僱員。根據這一理論，只有公司內部人對公司及其股東負有不利用重大非***息買賣公司證券的信託義務。偶然發現一些重大非***息的局外人不應承擔這種受託責任，也不能犯內幕交易罪。

然而，在挪用理論下，公司的一些重大非***息發生的外部人，由於對資訊來源負有信託責任，因此不得將該資訊用於交易。挪用理論旨在保護證券市場免受外部人士的侵害，這些外部人可以獲得公司機密資訊，但不應向公司或其股東承擔信託責任。

挪用理論例項

挪用公款理論在最高**對詹姆斯H。奧哈根。奧哈根是一名律師，根據有關收購皮爾斯伯裡的內幕資訊行事。美國對奧哈根是這一理論的一個分水嶺。

挪用理論如何適用於內幕交易的一個典型例子是上世紀80年代房地產開發商卡爾·雷特（Carl Reiter）的案例。雷特當時正在和朋友打高爾夫球，其中一個朋友建議他購買一家連鎖藥店Revco drug Stores的股票。這位朋友暗示，他對即將進行的合併有內幕訊息，這對投資者來說是有利可圖的。雷特聽從了朋友的建議，購買了價值幾千美元的股票，兩個月後兌現（當朋友的建議被證實是正確的時，他已經獲利2625美元）。

作為一個沒有個人參與Revco公司的房地產開發商，Reiter繼續他的生活，沒有意識到他參與了非法的內幕交易。然而，雷特並不是當天唯一在高爾夫球場上的人，也不是唯一一個關註小費的人。兩年後，雷特和他的朋友被指控根據挪用公款理論進行內幕交易。他們自己並不是內鬼，但他們從一個內鬼那裡得到資訊，而且使用不當。最終，雷特被要求從非法投資中獲利，並向美國證券交易委員會（SEC）繳納罰款。