盗用理论

挪用理论认为，利用内幕信息进行证券交易的人对信息源实施了证券欺诈。在美国，根据挪用公款理论有罪的人很可能会被判内幕交易罪。...

什么是挪用理论(the misappropriation theory)？

挪用理论认为，利用内幕信息进行证券交易的人对信息源实施了证券欺诈。在美国，根据挪用公款理论有罪的人很可能会被判内幕交易罪。

尽管美国证券法未明确禁止内幕交易，但内幕交易被视为禁止欺诈**易行为，因此在使用重大非***息时属于非法行为。

关键要点

挪用理论是指利用信息来源进行证券欺诈并进行内幕交易的人。
挪用理论是认定内幕交易罪的法理基础。
挪用理论旨在保护证券市场，使其公平、高效。

对侵占理论的理解

挪用理论不同于经典的内幕交易理论。根据经典理论，一个人如果不是内幕人士，但是他知道了重大的非***息并利用这些信息进行交易，就不构成内幕交易罪。

经典理论要求被指控进行内幕交易的人必须是实际的内幕人士，即他们正在买卖证券的公司的管理人员或雇员。根据这一理论，只有公司内部人对公司及其股东负有不利用重大非***息买卖公司证券的信托义务。偶然发现一些重大非***息的局外人不应承担这种受托责任，也不能犯内幕交易罪。

然而，在挪用理论下，公司的一些重大非***息发生的外部人，由于对信息来源负有信托责任，因此不得将该信息用于交易。挪用理论旨在保护证券市场免受外部人士的侵害，这些外部人可以获得公司机密信息，但不应向公司或其股东承担信托责任。

挪用理论实例

挪用公款理论在最高**对詹姆斯H。奥哈根。奥哈根是一名律师，根据有关收购皮尔斯伯里的内幕信息行事。美国对奥哈根是这一理论的一个分水岭。

挪用理论如何适用于内幕交易的一个典型例子是上世纪80年代房地产开发商卡尔·雷特（Carl Reiter）的案例。雷特当时正在和朋友打高尔夫球，其中一个朋友建议他购买一家连锁药店Revco drug Stores的股票。这位朋友暗示，他对即将进行的合并有内幕消息，这对投资者来说是有利可图的。雷特听从了朋友的建议，购买了价值几千美元的股票，两个月后兑现（当朋友的建议被证实是正确的时，他已经获利2625美元）。

作为一个没有个人参与Revco公司的房地产开发商，Reiter继续他的生活，没有意识到他参与了非法的内幕交易。然而，雷特并不是当天唯一在高尔夫球场上的人，也不是唯一一个关注小费的人。两年后，雷特和他的朋友被指控根据挪用公款理论进行内幕交易。他们自己并不是内鬼，但他们从一个内鬼那里得到信息，而且使用不当。最终，雷特被要求从非法投资中获利，并向美国证券交易委员会（SEC）缴纳罚款。

发表于 2021-06-10 11:48
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分类：商业金融

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