重大舉措

今早歐洲央行（ECB）出人意料地宣佈悲觀訊息後，交易員在市場上情緒低落，賣出股票，買入債券。正如我在昨天的圖表顧問時事通訊中提到的，預計歐洲央行將下調對歐元區的經濟預測，以證明向歐洲銀行提供額外融資是合理的；然而，央行今天的悲觀程度令人驚訝。

不幸的是，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）調整後的估計資料顯示，今年的預期增長率為1.1%，比上一次的估計值下降了0.6個百分點。大部分調整都歸咎於貿易保護主義等地緣政治風險，這是自2014年前希臘金融危機以來的最低估計。

在下表中，我用了一分鐘的蠟燭來說明交易員對歐洲央行宣佈歐元價值的反應。如果你不熟悉貨幣報價的運作方式，那麼重要的是要明白，如果歐元下跌，美元就會上漲。

正如我在過去幾個月多次提到的那樣，美元升值對美國股市是個問題，因為它使美國出口更加昂貴，並使美國跨國公司獲得的國際利潤打折，這可能會延長目前的調整。

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歐洲央行本質上計劃做的是放鬆貨幣政策，以央行貸款的形式向銀行提供更多資本。像量化寬鬆一樣，這應該會降低短期利率，這對資產價格應該是一個利好，但歐洲央行的負面基調今天可能會讓交易員有點震驚。

德拉吉在記者招待會上曾表示，“圍繞歐元區經濟增長前景的風險仍在向下行傾斜。”這類言論嚴重打擊了該地區的銀行，其中一些銀行，如德意志銀行（Deutsche Bank AG），在收盤時跌幅超過5%。在今日盤中短暫複蘇後，標普指數；500指數收於短期新低。

值得註意的是，今天的宣告並不是全新的資訊。從頭條新聞上看，可能會有這種感覺，但交易員已經意識到歐洲央行的銀行貸款計劃，並調低了預期。我認為，新聞的基調與其說是對任何根本性變化的反應，不如說是對自觸及短期阻力以來一直在下跌的股價的反應。從長遠來看，歐元區經濟的惡化對市場來說是一種風險，但這種下跌速度代表了一種正常的技術性調整，這種調整恰巧與一些壞訊息相吻合，而不是一次大的回撥。

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風險指標——歐洲央行悲觀情緒打擊新興市場

馬裡奧德拉吉在向媒體發表的宣告中還指出，“新興市場的脆弱性似乎正在給經濟情緒留下印記”，這可能是導致新興市場指數出現額外拋售的原因。這是不幸的，因為我們最近看到投資者情緒異常強烈的領域之一是新興市場，尤其是中國。

一天不成趨勢，但新興市場在1月份雙底突破後已經沒有任何進展。如下圖所示，iShares新興市場ETF（EEM）在上週未能突破新高後，再次挑戰其每股42美元附近的突破點。

我不認為，如果新興市場打破支撐，其他市場也會跟著走；然而，這類資產的疲軟是一個謹慎的訊號。另一方面，新興市場經常提供一個早期跡象，表明股市在反彈時已經觸底。我建議交易員密切關註資產類別，尋找短期支撐跡象，以避免錯過新的買入機會。

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在明天的圖表顧問時事通訊中，我將討論我們從週五開賽前釋出的勞工報告中學到的東西。我在昨天的問題上表達了一些擔憂，即當資料公佈時，交易員們會感到失望。不過，今日拋售的一個好處是，它在宣佈之前減輕了部分定價壓力。今天較低的價格意味著明天市場下跌的可能性較小，一旦勞工報告釋出，買家可能會發現較低的價格具有吸引力。

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