什麼是債券貼現(a bond discount)？

債券折價是指債券的市場價格低於到期本金的金額。這一數額稱為面值，通常為1000美元。

債券的主要特徵是票面利率、面值和市價。發行人向債券持有人支付息票，作為在固定期限內貸款的補償。

到期時，本金貸款金額償還給投資者。該金額等於債券的票麵價值。大多數公司債券的面值為1000美元，有些債券按面值、溢價或折價**。

關鍵要點

• 債券貼現是指債券的市場價格低於到期到期本金的金額。 
• 折價發行的債券，其市場價格低於面值，到期時會產生資本增值，因為債券到期時會支付較高的面值。
• 不同的債券因不同的原因折價交易例如，二級市場上的固定息票債券在利率上升時折價交易，而零息票債券短期債券在供大於求時往往以債券折價發行。

理解債券貼現

按面值**的債券的票面利率等於經濟中的現行利率。購買這種債券的投資者有一個由定期支付息票決定的投資回報。

溢價債券是指債券的市場價格高於面值的債券。如果該債券的規定利率高於當前債券市場的預期利率，那麼該債券將成為投資者的一個有吸引力的選擇。

折價發行的債券，其市場價格低於面值，到期時會產生資本增值，因為債券到期時會支付較高的面值。債券折價是指債券的市價低於面值的差額。

例如，面值為1000美元、交易價格為980美元的債券的債券貼現率為20美元。債券貼現率也用於參考債券貼現率，即透過當前估值計算為債券定價所使用的利息。

當市場利率超過債券的票面利率時，債券以折價**。要理解這個概念，請記住按面值**的債券的票面利率等於市場利率。當利率超過票面利率時，債券持有人現在持有的債券利息較低。

這些現有債券的價值降低，反映出市場上新發行的債券利率更具吸引力。如果債券的價值低於票麵價值，投資者更有可能購買，因為他們將在到期時得到票麵價值的償還。為了計算債券折扣，必須確定息票支付的現值和本金價值。

例子

例如，考慮面值1000美元的債券，將在3年內到期。債券的票面利率為3.5%，市場利率略高，為5%。由於利息每半年支付一次，息票支付的總次數為3年×2=6，每期利率為5%/2=2.5%。利用該資訊，到期還本的現值為：

PVprincipal=1000美元/（1.0256）=862.30美元

現在我們需要計算息票支付的現值。每期票面利率為3.5%/2=1.75%。每期利息為1.75%x 1000美元=17.50美元。

pv試樣=（17.50/1.025）+（17.50/1.0252）+（17.50/1.0253）+（17.50/1.0254）+（17.50/1.0255）+（17.50/1.0256）

pv優惠券=17.07+16.66+16.25+15.85+15.47+15.09=96.39美元

息票支付現值和本金之和是債券的市場價格。

市場價格=862.30美元+96.39美元=958.69美元。

由於市價低於票麵價值，該債券的折價為1000-958.69美元=41.31美元。因此，債券貼現率為41.31美元/1000美元=4.13%。

債券按面值折價交易有很多原因。當市場利率上升時，二級市場上有固定息票的債券將折價交易。當投資者收到相同的息票時，債券會被貼現以匹配當前的市場收益率。

當債券的信用評級被降低，或者違約風險增加時，當債券的供給超過需求時，折扣也會出現。相反，利率下降或信用評級提高可能導致債券溢價交易。

短期債券通常以債券折價發行，尤其是零息債券。然而，二級市場上的債券可能以債券折價進行交易，這種折價發生在供大於求的時候。