什么是债券贴现(a bond discount)？

债券折价是指债券的市场价格低于到期本金的金额。这一数额称为面值，通常为1000美元。

债券的主要特征是票面利率、面值和市价。发行人向债券持有人支付息票，作为在固定期限内贷款的补偿。

到期时，本金贷款金额偿还给投资者。该金额等于债券的票面价值。大多数公司债券的面值为1000美元，有些债券按面值、溢价或折价**。

关键要点

• 债券贴现是指债券的市场价格低于到期到期本金的金额。 
• 折价发行的债券，其市场价格低于面值，到期时会产生资本增值，因为债券到期时会支付较高的面值。
• 不同的债券因不同的原因折价交易例如，二级市场上的固定息票债券在利率上升时折价交易，而零息票债券短期债券在供大于求时往往以债券折价发行。

理解债券贴现

按面值**的债券的票面利率等于经济中的现行利率。购买这种债券的投资者有一个由定期支付息票决定的投资回报。

溢价债券是指债券的市场价格高于面值的债券。如果该债券的规定利率高于当前债券市场的预期利率，那么该债券将成为投资者的一个有吸引力的选择。

折价发行的债券，其市场价格低于面值，到期时会产生资本增值，因为债券到期时会支付较高的面值。债券折价是指债券的市价低于面值的差额。

例如，面值为1000美元、交易价格为980美元的债券的债券贴现率为20美元。债券贴现率也用于参考债券贴现率，即通过当前估值计算为债券定价所使用的利息。

当市场利率超过债券的票面利率时，债券以折价**。要理解这个概念，请记住按面值**的债券的票面利率等于市场利率。当利率超过票面利率时，债券持有人现在持有的债券利息较低。

这些现有债券的价值降低，反映出市场上新发行的债券利率更具吸引力。如果债券的价值低于票面价值，投资者更有可能购买，因为他们将在到期时得到票面价值的偿还。为了计算债券折扣，必须确定息票支付的现值和本金价值。

例子

例如，考虑面值1000美元的债券，将在3年内到期。债券的票面利率为3.5%，市场利率略高，为5%。由于利息每半年支付一次，息票支付的总次数为3年×2=6，每期利率为5%/2=2.5%。利用该信息，到期还本的现值为：

PVprincipal=1000美元/（1.0256）=862.30美元

现在我们需要计算息票支付的现值。每期票面利率为3.5%/2=1.75%。每期利息为1.75%x 1000美元=17.50美元。

pv试样=（17.50/1.025）+（17.50/1.0252）+（17.50/1.0253）+（17.50/1.0254）+（17.50/1.0255）+（17.50/1.0256）

pv优惠券=17.07+16.66+16.25+15.85+15.47+15.09=96.39美元

息票支付现值和本金之和是债券的市场价格。

市场价格=862.30美元+96.39美元=958.69美元。

由于市价低于票面价值，该债券的折价为1000-958.69美元=41.31美元。因此，债券贴现率为41.31美元/1000美元=4.13%。

债券按面值折价交易有很多原因。当市场利率上升时，二级市场上有固定息票的债券将折价交易。当投资者收到相同的息票时，债券会被贴现以匹配当前的市场收益率。

当债券的信用评级被降低，或者违约风险增加时，当债券的供给超过需求时，折扣也会出现。相反，利率下降或信用评级提高可能导致债券溢价交易。

短期债券通常以债券折价发行，尤其是零息债券。然而，二级市场上的债券可能以债券折价进行交易，这种折价发生在供大于求的时候。