多年來，在2008年金融危機之後，美聯儲（fed）一直將利率維持在創紀錄的低點。然後，在2015年，它宣佈了一項政策，隨著美國經濟的加強，逐步提高聯邦基金利率，這是最優惠利率和其他消費者利率的基準。就這樣。事實上，僅在2018年，中國就四次加息四分之一個百分點。...
多年來，在2008年金融危機之後，美聯儲（fed）一直將利率維持在創紀錄的低點。然後，在2015年，它宣佈了一項政策，隨著美國經濟的加強，逐步提高聯邦基金利率，這是最優惠利率和其他消費者利率的基準。就這樣。事實上，僅在2018年，中國就四次加息四分之一個百分點。
但在2019年，美聯儲改變了方向，三次降息四分之一。2020年，僅在3月份就兩次降低了利率，分別降低了50個百分點和100個百分點。
這可能不是最吸引人的訊息，但聯邦基金利率對幾乎每一個借款人和每一個貸款人都有實際的影響，因為它使獲得資金的成本增加或減少。這對每一個債券投資者來說都是非常重要的。
美聯儲（fed）基金利率的上升通常會導致債券價格下跌。但加息對債券投資組合的影響程度取決於投資組合的持續時間以及投資組合在收益率曲線上的位置。
反關係
債券和利率呈反比關係。隨著利率上升，債券價格普遍下跌；隨著利率下降，債券價格上漲。
就債券價格而言，我們指的是以前在二級市場上發行的債券。發行新債券的票面利率（他們支付的固定利率）與現行利率保持一致。
原因很簡單，就是經濟學。假設一個投資者擁有一個年票面利率為5%的債券。如果利率上升到6%，新發行的債券將反映出更高的利率。投資者自然希望債券利率更高。這降低了低利率債券的可取性，包括只支付5%利息的債券。因此，這些債券的價格下降，以配合較低的需求。
另一方面，假設利率降到4%。5%的債券現在更有吸引力了，對吧？人們對債券的需求增加，債券的息票越高，支付的利息就越高。因此，現行債券的價格上漲。
收益率曲線
債券投資組合的另一個重要考慮因素是收益率曲線。收益率曲線指的是一個圖表，它描繪了在某一特定時間，信用質量相同但到期日不同的債券的利率。最常見的收益率曲線是以美國國債為基礎的，因為美國**從未拖欠過債務，而且其高信用質量在不同期限內是一致的。
加息對不同期限的債券有不同的影響。一般規律是，債券的到期時間越長，價格因利率上調而下跌的幅度就越大。較短期限債券不會受到加息的嚴重影響。
因此，投資者在投資組閤中持有的債券的到期日決定了其受加息影響的程度。
投資組合期限
債券組合的持續時間是另一個需要考慮的重要因素。久期是指債券價格由其內部現金流支付所需的時間長度。
假設票面利率不變，債券的到期時間越長，期限越長。債券期限越長，利率越變越好的風險就越大。它們的價格波動也更大，因為它們對利率變化更為敏感。
久期是衡量債券投資組合風險的有用統計資料。它提供了投資組合的有效平均到期日。它還提供了投資組合對利率變化敏感性的估計。
投資組合的總持續時間可以用來幫助投資組合抵禦利率風險。
底線
和所有投資者一樣，債券投資者也在不斷地尋找最佳的投資回報。但對債券投資者來說，美聯儲基金利率的變化可能會對回報率產生不利影響。
一些投資者利用衍生品來抵消這種利率風險。如果這不能吸引投資者，那麼幫助債券投資組合抵禦風險的最簡單方法就是調整投資組合的期限。建立債券階梯是一種策略。當一個債券投資組合被充分免疫時，無論利率發生什麼變化，投資者都能獲得相同的回報率。
