多年来，在2008年金融危机之后，美联储（fed）一直将利率维持在创纪录的低点。然后，在2015年，它宣布了一项政策，随着美国经济的加强，逐步提高联邦基金利率，这是最优惠利率和其他消费者利率的基准。就这样。事实上，仅在2018年，中国就四次加息四分之一个百分点。

但在2019年，美联储改变了方向，三次降息四分之一。2020年，仅在3月份就两次降低了利率，分别降低了50个百分点和100个百分点。

这可能不是最吸引人的消息，但联邦基金利率对几乎每一个借款人和每一个贷款人都有实际的影响，因为它使获得资金的成本增加或减少。这对每一个债券投资者来说都是非常重要的。

美联储（fed）基金利率的上升通常会导致债券价格下跌。但加息对债券投资组合的影响程度取决于投资组合的持续时间以及投资组合在收益率曲线上的位置。

反关系

债券和利率呈反比关系。随着利率上升，债券价格普遍下跌；随着利率下降，债券价格上涨。

就债券价格而言，我们指的是以前在二级市场上发行的债券。发行新债券的票面利率（他们支付的固定利率）与现行利率保持一致。

原因很简单，就是经济学。假设一个投资者拥有一个年票面利率为5%的债券。如果利率上升到6%，新发行的债券将反映出更高的利率。投资者自然希望债券利率更高。这降低了低利率债券的可取性，包括只支付5%利息的债券。因此，这些债券的价格下降，以配合较低的需求。

另一方面，假设利率降到4%。5%的债券现在更有吸引力了，对吧？人们对债券的需求增加，债券的息票越高，支付的利息就越高。因此，现行债券的价格上涨。

收益率曲线

债券投资组合的另一个重要考虑因素是收益率曲线。收益率曲线指的是一个图表，它描绘了在某一特定时间，信用质量相同但到期日不同的债券的利率。最常见的收益率曲线是以美国国债为基础的，因为美国**从未拖欠过债务，而且其高信用质量在不同期限内是一致的。

加息对不同期限的债券有不同的影响。一般规律是，债券的到期时间越长，价格因利率上调而下跌的幅度就越大。较短期限债券不会受到加息的严重影响。

因此，投资者在投资组合中持有的债券的到期日决定了其受加息影响的程度。

投资组合期限

债券组合的持续时间是另一个需要考虑的重要因素。久期是指债券价格由其内部现金流支付所需的时间长度。

假设票面利率不变，债券的到期时间越长，期限越长。债券期限越长，利率越变越好的风险就越大。它们的价格波动也更大，因为它们对利率变化更为敏感。

久期是衡量债券投资组合风险的有用统计数据。它提供了投资组合的有效平均到期日。它还提供了投资组合对利率变化敏感性的估计。

投资组合的总持续时间可以用来帮助投资组合抵御利率风险。

底线

和所有投资者一样，债券投资者也在不断地寻找最佳的投资回报。但对债券投资者来说，美联储基金利率的变化可能会对回报率产生不利影响。

一些投资者利用衍生品来抵消这种利率风险。如果这不能吸引投资者，那么帮助债券投资组合抵御风险的最简单方法就是调整投资组合的期限。建立债券阶梯是一种策略。当一个债券投资组合被充分免疫时，无论利率发生什么变化，投资者都能获得相同的回报率。