債務有很多不同的形式，從信用卡到貸款，再到抵押貸款。它是商業世界中非常重要的一部分，個人和公司都使用它。人們可以借債買房買車，或者每天都買東西，而不必馬上付錢。同樣，企業可以從貸款機構借錢來為其業務提供資金，進行急需的研發（R&amp；D） ，甚至是他們的擴張計劃。這包括進行收購。這些被稱為槓桿收購（lbo）。繼續閱讀瞭解更多關於槓桿收購和商業史上最著名的收購。

關鍵要點

• 槓桿收購是指利用借來的資金收購另一家公司。
• 槓桿收購的目的是允許公司在不投入大量資本投資的情況下進行大規模收購。
• 歷史上排名前三位的槓桿收購公司包括能源未來控股公司、希爾頓酒店和Clear Channel。

什麼是槓桿收購(a leveraged buyout)？

槓桿收購是指利用借來的資金收購另一家公司。簡單地說，一家公司承擔了更多的債務，以支付收購另一家公司的成本，這就是所謂的槓桿收購。槓桿收購將目標公司的資產以及收購公司的資產用作抵押品，以獲得收購公司所需的信貸。

槓桿收購通常也被稱為敵意收購，因為目標公司的管理層可能不希望交易透過。槓桿收購往往發生在利率較低、降低借貸成本，以及某個行業或公司表現不佳、價值被低估的時候。

大多數槓桿收購發生在利率較低的時候，從而降低了借貸成本。

槓桿收購的目標是在不投入大量資本投資的情況下進行大規模收購。合併兩家公司的預期結果是建立一個更強大、更有利可圖的實體，更好地實現股東價值最大化。槓桿收購的目的可能是幫助上市公司向私營公司過渡，**一部分業務，或將私人財產從一個實體轉讓給另一個實體。

1.能源未來控股

在2005年至2007年所謂的大規模收購時代，最大的一筆收購是480億美元收購德克薩斯州最大的電力公司， 當時被稱為TXU，由Kohlberg Kravis Roberts&amp；德州太平洋集團（TPG Capital）和高盛。

這項協議是基於這樣一種信念，即對能源需求的不斷增長將導致供應緊張，推高電價。交易完成後不久，水平鑽井或水力壓裂的增加導致了美國頁巖氣革命和能源價格暴跌。

新成立的能源未來控股公司（Energy Future Holdings）於2014年申請破產，成為歷史上最大的10起非金融破產案之一。 美國最著名的投資者沃倫•巴菲特（warrenbuffett）甚至堅信這筆交易不會失敗，最終損失了近9億美元。

2.希爾頓酒店

在2007年房地產泡沫最嚴重的時候，黑石集團以260億美元的槓桿收購收購了希爾頓。交易達成後不久，美國經濟陷入危機，似乎選不到更糟糕的時機，尤其是當其部分合作夥伴貝爾斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）分崩離析時。

2013年該公司上市後，情況發生了翻天覆地的變化，將希爾頓的交易變成了有史以來最賺錢的私募股權交易。經歷了這場風暴的投資者成為傳奇人物，他們透過許多分析師認為是有史以來最好的槓桿收購，賺了120億美元。

2018年，黑石集團**了連鎖酒店的股權。這傢俬人股本公司減持了1580萬股。希爾頓估計這筆交易將產生13.2億美元的收入。

3.通道暢通

美國最大的廣播電臺所有者於2006年被貝恩資本和託馬斯H。李光耀投資270億美元。這一數字包括800萬美元的債務償還。 在一場混亂的交易中，相關的私人股本公司訴諸法庭，迫使銀行完成媒體和娛樂業最大規模的收購。

2014年，該公司更名為iHeartMedia，Inc.，以反映其不斷發展的戰略，因為越來越多的聽眾透過iHeartRadio應用程式上網聽音樂。

4.金德摩根

總部位於休斯頓的管道運營公司Kinder-Morgan同意由其董事長兼聯合創始人Richard Kinder領導的一批投資者提出的收購要約。在一個充滿曲折的故事中，股東們起訴金德，認為金德對自己的董事會保守了交易的祕密。該交易因利益衝突多而受到高度批評。

高盛此前僅為該公司提供諮詢，後來成為幫助理查德•金德完成收購自己公司交易的投資集團的一員。該公司於2011年在美國有史以來規模最大的私募股權支援的首次公開發行（IPO）中上市。

5.rjr nabisco公司。

幾十年後，1989年的RJR-Nabisco交易仍然是有史以來最具標誌性和最著名的私人槓桿收購。Kohlberg、Kravis、Roberts&Co.完成了這宗價值310億美元的交易，扣除通脹因素後價值550億美元，由此引發了隨後的槓桿收購熱潮。

這筆交易是如此具有開創性，它是一本書和一部成功電影的靈感來源，這兩本書的標題都是《門口的野蠻人》。劇透警告：RJR納比斯科最終被分拆，KKR發誓再也不會在一項投資中投入這麼多。

飛思卡爾半導體公司。

黑石集團（Blackstone Group）是歷史上許多規模最大的槓桿收購案的熟悉面孔，它是2006年飛思卡爾半導體（Freescale Semiconductor）180億美元收購案的投資者財團的一部分。收購前摩托羅拉公司（Motorola）的資產，是有史以來規模最大的一次槓桿收購。

在嚴重低估債務後，該公司幾乎沒有存活下來，但在2011年首次公開募股（IPO）後，它從灰燼中崛起。

7.pet**art公司。

在槓桿收購遠不常見的時代，2014年以90億美元收購PetSmart是自2007年以來規模最大的槓桿收購之一。

英國收購公司bcpartners領導的一個集團是幾家有意改善公司銷售滯後狀況的投資集團之一。許多人認為，PetSmart可以透過將更多資源投入到基本上被忽視的線上平臺上，輕鬆提高市場份額。

8.喬治亞太平洋有限責任公司

喬治亞太平洋公司以生產迪克西紙杯和粗壯的紙巾而聞名，2005年被科赫工業公司（kochindustries）收購，價值210億美元。 大衛·科赫和他的兄弟查爾斯是美國最富有的兩個人，他們為保守派事業做出了巨大貢獻。

他們共同經營著這家家族控制的企業集團，業務範圍廣泛，涉及能源、大宗商品、紙漿和造紙、化工、牧場、證券和金融等各個領域。這筆交易以幫助科赫工業成為美國最大的私人控股公司而聞名。 由於健康狀況不佳，大衛·科赫於2018年6月從公司退休。他於2019年8月去世。

9.哈拉娛樂公司

他們說，豪斯從不輸，但2006年收購世界最大的賭場公司哈拉（Harrah's）是以逆勢而聞名的。在310億美元的槓桿收購發生後不久，房地產市場崩潰，旅遊業蕭條。

該公司更名為凱撒娛樂（Caesars Entertainment）後，撤回了2010年的IPO申請，當年虧損8.31億美元。 2015年，傳奇賭博帝國申請破產第11章。

10.第一資料公司

2007年，收購公司Kohlberg Kravis Roberts&Co.以290億美元收購了信用卡處理巨頭firstdata。由於金融危機的影響，這筆交易在完成後不久看起來是一場災難，但第一批資料仍懸而未決，是KKR在危機前僅存的收購交易之一。

2015年，First Data開始捲土重來，向小企業**應用程式和大資料服務，直至正式IPO。First Data的故事是槓桿收購熱潮中為數不多的成功故事之一。