比率價差是一種中性期權策略，投資者同時持有不相等數量的多空或書面期權。這個名字來自於交易的結構，其中空頭頭寸與多頭頭寸的數量有一個特定的比率。最常見的比率是二比一，空頭頭寸是多頭頭寸的兩倍。...
什麼是比例分佈(a ratio spread)？
比率價差是一種中性期權策略，投資者同時持有不相等數量的多空或書面期權。這個名字來自於交易的結構，其中空頭頭寸與多頭頭寸的數量有一個特定的比率。最常見的比率是二比一，空頭頭寸是多頭頭寸的兩倍。
從概念上講，這類似於利差策略，即在同一標的資產上存在相同期權型別（看跌期權或看漲期權）的空頭和多頭頭寸。不同的是這個比例不是一比一。
關鍵要點
- 比率價差包括購買ATM或OTM的看漲期權或看跌期權，然後再進一步OTM賣出兩個（或更多）相同的期權。
- 在這種結構中買入和賣出看漲期權被稱為看漲期權比率價差。
- 在這種結構中買賣看跌期權被稱為看跌期權比率價差。
- 如果價格超**出期權的行權價格，則存在高風險，而最大利潤是行權差價加上收到的凈信貸。
瞭解比率分佈
當交易者認為標的資產的價格不會有太大變動時，他們會使用比率策略，儘管根據所使用的比率價差交易型別，交易者可能會稍微看漲或看跌。
如果交易者稍微看跌，他們將使用賣出比率利差。如果他們稍微看漲，他們將使用買入比率利差。這一比率通常是每個多頭期權有兩個書面期權，儘管交易者可以改變這一比率。
買入比率價差包括買入一個現款（ATM）或現款（OTM）買入期權，同時賣出或賣出兩個OTM（更高行權）的買入期權。
賣出比率價差是購買一個ATM或OTM賣出期權，同時還寫下兩個進一步OTM（較低行權）的期權。
交易的最大利潤是多頭和空頭履約價格之間的差額，加上收到的凈信貸（如果有的話）。
缺點是理論上損失的可能性是無限的。在常規利差交易（例如看漲期權或看跌期權）中，多頭期權與空頭期權相匹配，因此標的證券價格的大幅波動不會造成巨大損失。然而，在比率利差中，空頭頭寸的數量可能是多頭頭寸的兩倍或兩倍以上。多頭倉位只能與空頭倉位的一部分匹配，剩下的空頭倉位留給交易者裸期權或無蓋期權。
對於買入比率價差而言，如果由於交易員賣出的倉位多於多頭倉位，價格大幅上揚，就會出現虧損。
對於賣出比率價差，如果價格大幅下移，就會出現損失，這又是因為交易者賣出的比多頭多。
蘋果公司比率價差交易的例子。
假設一個交易員對蘋果公司（Apple Inc.）的買入比率利差感興趣，因為他們相信價格會持平或只是小幅上漲。該股目前的價格為207美元，他們決定使用兩個月後到期的期權。
- 他們以6.25美元（總計625美元=6.25美元×100股）的價格買入一個執行價為210美元的看漲期權。
- 他們以4.35美元（總計870美元=4.35美元x 200股）的價格賣出了兩個執行價為215美元的看漲期權。
這給了交易者245美元的凈信用。如果股票跌破210美元，這就是他們的利潤，因為所有的期權都將一文不值地到期。
如果期權到期時股票的價格在210美元到215美元之間，交易者將獲得期權頭寸加上信用的利潤。例如，如果該股票的交易價格為213美元，買入買入期權價值為3美元（300美元加上245美元的信用額度，因為賣出期權到期時一文不值），總利潤為545美元。如果該股票的結算價格為215美元，則利潤最高。
如果股價漲到215美元以上，交易員就面臨著潛在的損失。假設期權到期時蘋果的價格是225美元。
- 多頭看漲期權到期價值15美元，本期獲利8.75美元（15-6.25美元）
- 兩次短線通話的到期價為10美元，損失為5.65美元x2=11.30美元（10-4.35美元x2）
- 交易員的凈損失為（11.30-8.75美元）x100=255美元。
如果價格漲到250美元，交易者將面臨更大的損失：
- 長通話價值40美元，兩個短通話各35美元=70-40美元=30美元，即損失300美元。
