想象一下坐在摩天輪上：前一分鐘你在世界之巔，下一分鐘你在世界之巔——渴望再次抬頭。對週期性公司的投資大致相同，只是上升和下降所需的時間，也就是商業週期，可能持續數年。

什麼是週期性股票(cyclical stocks)？

識別這些公司相當簡單。它們通常沿著產業線存在。汽車**商、航空公司、傢具、鋼鐵、紙張、重型機械、酒店和昂貴的餐館就是最好的例子。週期性公司的利潤和股價往往隨經濟的起伏而變化；這就是為什麼他們被稱為週期性的。當經濟繁榮時，就像上世紀90年代那樣，汽車、飛機票和美酒等商品的銷售往往會繁榮起來。另一方面，週期性貨幣很容易在經濟衰退中受挫。

考慮到經濟的上下性質，以及週期性股票的性質，成功的週期性投資需要謹慎的時機。如果你在一個下跌週期的底部，在一個上漲週期之前，用時間進入這些股票，你可能會賺很多錢。但如果投資者在週期中的錯誤點買入，也會損失大量資金。

比較週期性股票和成長性股票

當經濟增長時，所有的公司都會做得更好，但即使在最糟糕的交易條件下，增長良好的公司仍然能夠年復一年地實現每股收益的增長。在經濟低迷時期，這些公司的增長速度可能低於長期平均水平，但這仍然是一個持久的特徵。

相比之下，週期股對經濟變化的反應比成長股更為激烈。在嚴重衰退期間，它們可能遭受巨額損失，在下一次繁榮之前很難生存。但是，當情況確實開始好轉時，從虧損到盈利的劇烈波動往往會遠遠超出預期。業績甚至可以大大超過成長股。

投資週期性股票

那麼，什麼時候買才划算呢？預測上漲可能是非常困難的，尤其是因為許多週期性股票在經濟走出衰退前幾個月開始表現良好。購買需要研究和勇氣。除此之外，投資者必須把握好時機。

投資大師吉姆·斯萊特為投資者提供了一些幫助。他研究了週期性行業在15年的時間裡如何應對關鍵經濟變數。資料顯示，利率下降是週期性貨幣最成功年份背後的一個關鍵因素。由於利率下降通常會**經濟，週期性股票在利率下降時表現最好。相反，在利率上升時期，週期性股票表現不佳。但斯萊特警告我們要小心：利率下降的第一年也不太可能是買入的合適時機。他建議，最好在利率下降的最後一年買入，就在利率再次上升之前。此時週期股往往表現優於成長股。

在選擇週期性股票之前，選擇一個即將反彈的行業是有意義的。在那個行業，選擇那些看起來特別有吸引力的公司。最大的公司往往是最安全的。規模較小的公司風險更大，但它們也能產生最可觀的回報。

許多投資者尋找市盈率較低的公司，但對於投資週期性股票，這種策略可能效果不佳。週期性股票的收益波動太大，無法使市盈率成為一個有意義的指標；此外，低市盈率的週期性股票往往會成為一種危險的投資。高市盈率通常標志著經濟週期的底部，而低市盈率往往預示著經濟好轉的結束。

對於週期性股票的投資，市盈率比市盈率更適合使用。低於賬麵價值的價格是未來複蘇的一個令人鼓舞的跡象。但當經濟複蘇已經開始時，這些股票的價格通常是賬麵價值的數倍。例如，在一個週期的高峰期，半導體**商的交易價格是賬麵價值的三四倍。

週期性行業的正確投資時機各不相同。石油化工、水泥、紙漿和紙張等往往先走高。一旦經濟複蘇看起來更加確定，週期性科技股，如半導體，通常會緊隨其後。在這個週期接近尾聲的時候，通常是消費類公司，比如服裝店、汽車**商和航空公司。

可以說，內幕交易提供了最強烈的買入訊號。如果一家公司處於週期的底部，董事和高階管理人員將透過購買股票來表明他們對公司全面複蘇的信心。

最後，密切關註公司的資產負債表。強勁的現金頭寸可能非常重要，尤其是對於那些在經濟狀況仍然不佳的最底層買入複蘇類股票的投資者而言。該公司擁有充足的現金，這給了這些投資者更多的時間來確認他們的戰略智慧是否明智。

結論

不要依賴週期性股票獲得長期收益。如果經濟前景看起來黯淡，投資者應該準備在這些股票大跌並最終回到起點之前拋售週期性股票。在經濟衰退期間被週期性股票套牢的投資者可能要等5年、10年甚至15年，這些股票才能恢復到曾經的價值。週期性投資者的買入和持有投資很糟糕。