當聽到有關非法內幕交易活動的新聞報道時，投資者通常會註意到，因為這是一種對他們有負面影響的活動。雖然內幕交易有合法的形式，但你越瞭解非法內幕交易為什麼是犯罪，你就越瞭解市場是如何運作的。在這裡，我們討論什麼是非法內幕人士，它是如何損害資本市場的基本條件，以及什麼定義內幕人士。

什麼是為什麼(it and why)？

內幕交易是指交易受到尚未公開的公司資訊特權的影響。由於其他投資者無法獲得這些資訊，因此使用這些資訊的人試圖獲得超過市場其他部分的不公平優勢。

利用非***息進行交易違反了透明度，而透明度是資本市場的基礎。在一個透明的市場中，資訊的傳播方式是，所有市場參與者或多或少同時收到資訊。在這種情況下，一個投資者只有掌握分析和解釋現有資訊的技能，才能獲得比另一個投資者更大的優勢。這種技能是基於個人的優點和意識。如果一個人利用非***息進行交易，他們就獲得了其他公眾不可能獲得的不公平優勢。這不僅不公平，而且破壞了正常運作的市場：如果允許內幕交易，投資者將對自己的不利地位（與內幕人士相比）失去信心，不再投資。

法律

2000年8月，美國證券交易委員會（SEC）透過了有關內幕交易的新規則（同年10月生效）。根據第10b5-1條規則，美國證券交易委員會將內幕交易定義為當交易背後的人知道非公開的重大資訊，並因此違反了他們對此類資訊保密的義務時進行的任何證券交易。

如果資訊的釋出可能會影響公司的股價，則資訊被定義為重大資訊。以下是重要資訊的示例：公司將收到要約收購的公告、合併宣告、積極的盈利公告、公司發現（如新藥）的釋出、即將釋出的分紅公告、分析師未釋出的購買建議，最後，財經新聞專欄即將播出的獨家新聞。

為了進一步限制內幕交易的可能性，美國證券交易委員會（SEC）還在與規則10b5-1同時釋出的《公平披露條例》（Reg-FD）中宣告，公司在釋出資訊的方式上不能再有選擇性。這意味著分析師或機構客戶不能比散戶客戶或普通公眾提前瞭解資訊。每個不屬於公司的人都將同時收到資訊。

誰是內幕人士？

就界定非法內幕交易而言，公司內幕人士是指對尚未公開的資訊知情的人。根據法律規定，內幕人士應當對公司和股東承擔受託責任，並有義務對非公開的重要資訊保密。當一個人利用這種特權知識試圖獲利時，他就要承擔內幕交易的責任。

有時很容易確定誰是內部人：執行長、高管和董事當然會在重大資訊公開之前直接接觸到這些資訊。然而，根據內幕交易案件的挪用理論，某些其他關係會自動產生保密性。在第10b5-2條規則的第二部分中，美國證券交易委員會概述了三個非排他性的例子，要求承擔信任或保密義務：

1. 當某人表示同意保密時
2. 當歷史、模式和/或實踐表明一段關係是相互保密的
3. 當一個人從配偶、父母、子女或兄弟姐妹那裡聽到資訊時（除非能證明這種關係沒有也不會引起保密）。

犯罪夥伴

在因資訊洩露到公司牆外而發生的內幕交易中，存在著所謂的“洩密者”和“洩密者”。小費者是指在有意識地披露內幕資訊時違反了誠信義務的人。小費者是故意利用這些資訊進行交易的人（反過來也破壞了機密性）。雙方這樣做通常是為了共同的金錢利益。給小費的人可能是執行長的配偶，他會把內幕訊息當作八卦告訴鄰居。如果鄰居在證券交易中故意使用這些內幕資訊，則此人犯有內幕交易罪。即使小費者不使用資訊進行交易，小費者仍有責任釋出資訊。

證交會可能很難證明一個人是否是小費者。內幕資訊的途徑及其對人們交易的影響並不容易追蹤。舉個例子，一個人發起交易是因為他們的經紀人建議他們買賣股票。如果經紀人的建議是基於重大的非***息，進行交易的人可能知道也可能不知道經紀人的知識——證明該人在交易前所知道的東西的證據可能很難被髮現。

藉口，藉口

很多時候，被指控犯罪的人聲稱他們只是偷聽到有人在說話。舉個例子，一個鄰居無意中聽到一個CEO和他們丈夫關於公司機密資訊的談話。如果鄰居繼續根據偷聽到的內容進行交易，那就違反了法律，即使這些資訊只是“無意中”偷聽到的：鄰居一旦掌握了非公開的重要資訊，就成為一個負有受託責任和保密義務的內部人。然而，由於執行長和他們的丈夫沒有試圖從他們的內幕知識中獲利，他們不一定要對內幕交易負責。然而，如果他們粗心大意，他們可能會違反他們的機密性。

底線

由於非法內幕交易利用的不是技巧而是機會，它威脅著投資者對資本市場的信心。瞭解什麼是非法內幕交易對你很重要，因為它可能會影響你作為投資者和你投資的公司。