当听到有关非法内幕交易活动的新闻报道时，投资者通常会注意到，因为这是一种对他们有负面影响的活动。虽然内幕交易有合法的形式，但你越了解非法内幕交易为什么是犯罪，你就越了解市场是如何运作的。在这里，我们讨论什么是非法内幕人士，它是如何损害资本市场的基本条件，以及什么定义内幕人士。

什么是为什么(it and why)？

内幕交易是指交易受到尚未公开的公司信息特权的影响。由于其他投资者无法获得这些信息，因此使用这些信息的人试图获得超过市场其他部分的不公平优势。

利用非***息进行交易违反了透明度，而透明度是资本市场的基础。在一个透明的市场中，信息的传播方式是，所有市场参与者或多或少同时收到信息。在这种情况下，一个投资者只有掌握分析和解释现有信息的技能，才能获得比另一个投资者更大的优势。这种技能是基于个人的优点和意识。如果一个人利用非***息进行交易，他们就获得了其他公众不可能获得的不公平优势。这不仅不公平，而且破坏了正常运作的市场：如果允许内幕交易，投资者将对自己的不利地位（与内幕人士相比）失去信心，不再投资。

法律

2000年8月，美国证券交易委员会（SEC）通过了有关内幕交易的新规则（同年10月生效）。根据第10b5-1条规则，美国证券交易委员会将内幕交易定义为当交易背后的人知道非公开的重大信息，并因此违反了他们对此类信息保密的义务时进行的任何证券交易。

如果信息的发布可能会影响公司的股价，则信息被定义为重大信息。以下是重要信息的示例：公司将收到要约收购的公告、合并声明、积极的盈利公告、公司发现（如新药）的发布、即将发布的分红公告、分析师未发布的购买建议，最后，财经新闻专栏即将播出的独家新闻。

为了进一步限制内幕交易的可能性，美国证券交易委员会（SEC）还在与规则10b5-1同时发布的《公平披露条例》（Reg-FD）中声明，公司在发布信息的方式上不能再有选择性。这意味着分析师或机构客户不能比散户客户或普通公众提前了解信息。每个不属于公司的人都将同时收到信息。

谁是内幕人士？

就界定非法内幕交易而言，公司内幕人士是指对尚未公开的信息知情的人。根据法律规定，内幕人士应当对公司和股东承担受托责任，并有义务对非公开的重要信息保密。当一个人利用这种特权知识试图获利时，他就要承担内幕交易的责任。

有时很容易确定谁是内部人：首席执行官、高管和董事当然会在重大信息公开之前直接接触到这些信息。然而，根据内幕交易案件的挪用理论，某些其他关系会自动产生保密性。在第10b5-2条规则的第二部分中，美国证券交易委员会概述了三个非排他性的例子，要求承担信任或保密义务：

1. 当某人表示同意保密时
2. 当历史、模式和/或实践表明一段关系是相互保密的
3. 当一个人从配偶、父母、子女或兄弟姐妹那里听到信息时（除非能证明这种关系没有也不会引起保密）。

犯罪伙伴

在因信息泄露到公司墙外而发生的内幕交易中，存在着所谓的“泄密者”和“泄密者”。小费者是指在有意识地披露内幕信息时违反了诚信义务的人。小费者是故意利用这些信息进行交易的人（反过来也破坏了机密性）。双方这样做通常是为了共同的金钱利益。给小费的人可能是首席执行官的配偶，他会把内幕消息当作八卦告诉邻居。如果邻居在证券交易中故意使用这些内幕信息，则此人犯有内幕交易罪。即使小费者不使用信息进行交易，小费者仍有责任发布信息。

证交会可能很难证明一个人是否是小费者。内幕信息的途径及其对人们交易的影响并不容易追踪。举个例子，一个人发起交易是因为他们的经纪人建议他们买卖股票。如果经纪人的建议是基于重大的非***息，进行交易的人可能知道也可能不知道经纪人的知识——证明该人在交易前所知道的东西的证据可能很难被发现。

借口，借口

很多时候，被指控犯罪的人声称他们只是偷听到有人在说话。举个例子，一个邻居无意中听到一个CEO和他们丈夫关于公司机密信息的谈话。如果邻居继续根据偷听到的内容进行交易，那就违反了法律，即使这些信息只是“无意中”偷听到的：邻居一旦掌握了非公开的重要信息，就成为一个负有受托责任和保密义务的内部人。然而，由于首席执行官和他们的丈夫没有试图从他们的内幕知识中获利，他们不一定要对内幕交易负责。然而，如果他们粗心大意，他们可能会违反他们的机密性。

底线

由于非法内幕交易利用的不是技巧而是机会，它威胁着投资者对资本市场的信心。了解什么是非法内幕交易对你很重要，因为它可能会影响你作为投资者和你投资的公司。