對沖基金與共同基金類似，因為它們是集合投資工具（即幾個投資者將資金委託給一個經理），而且它們投資於公開交易的證券。但對沖基金和共同基金之間有著重要的區別。這些都源於對沖基金的章程，最好是根據該章程來理解的：投資者給予對沖基金追求絕對回報策略的自由。

關鍵要點

• 共同基金和對沖基金都是一類集合投資，投資組合經理代表基金投資者遵循某種策略。
• 共同基金主要投資股票和債券，尋求複製或試圖超越基準指數的回報。
• 對沖基金可能會使用多種更複雜的策略中的一種或多種，包括賣空、使用槓桿和衍生品，並尋求絕對回報。

共同基金尋求相對回報

大多數共同基金投資於預定義的風格，如“小盤價值”，或投資於特定行業，如技術。為了衡量業績，將共同基金的回報率與特定風格的指數或基準進行比較。

例如，如果你買入一隻小盤價值基金，該基金的經理可能會試圖跑贏標準普爾500指數；P小盤股600指數。不太活躍的經理人可能會根據指數構建投資組合，然後運用選股技巧增加（權重過高）受青睞的股票，減少（權重過低）吸引力較弱的股票。

共同基金的目標是跑贏指數，哪怕只是小幅跑贏。如果該指數下跌10%，而共同基金僅下跌7%，那麼該基金的表現將被稱為成功。在被動-主動光譜上，純指數投資是被動的極端，共同基金處於中間位置，因為它們半主動地追求產生比基準更有利的回報(另請參見：顯示獲勝回報的基準。）

對沖基金積極尋求絕對回報

無論指數或行業基準的表現如何，對沖基金都處於投資領域的活躍端，因為它們尋求正的絕對回報。與“只做多”（只做買賣決定）的共同基金不同，對沖基金從事更激進的策略和頭寸，如賣空、期權等衍生工具交易，以及利用槓桿（借貸）提高其賭註的風險/回報狀況。

對沖基金的這種活躍性解釋了它們在熊市中的受歡迎程度。在牛市中，對沖基金的表現可能不如共同基金，但在熊市中，作為一個集團或資產類別，它們應該比共同基金錶現更好，因為它們持有空頭頭寸和對沖。對沖基金的絕對回報目標各不相同，但目標可以表述為“無論市場狀況如何，年化回報率為6-9%”

然而，投資者需要明白，對沖基金追求絕對回報的承諾意味著對沖基金在註冊、投資頭寸、流動性和費用結構方面得到了“解放”。首先，對沖基金一般不在證交會註冊。他們透過限制投資者數量和要求其投資者獲得認證來避免註冊，這意味著他們符合收入或凈值標準。 此外，對沖基金還被禁止向普通受眾招攬或做廣告，這一禁令增加了它們的神祕性。

在對沖基金中，流動性是投資者最關心的問題。流動性準備金各不相同，但投資基金可能很難“隨意”提取，例如，許多基金都有一個鎖定期，即投資者無法取出資金的初始時期。

最後，對沖基金的成本更高，儘管有一部分費用是基於業績的。一般來說，他們收取的年費相當於管理資產的1%（有時高達2%），另外他們還可以獲得投資收益的20%。 然而，許多基金的經理與基金的其他投資者一起投資自己的資金，因此，可以說是“自食其果”（另見：對沖基金盡職調查）

三大類和許多策略

大多數對沖基金都是採用專有或謹慎策略的企業組織。三大對沖基金類別基於其使用的策略型別：

1.套利策略（即相對價值）

套利是利用可觀察到的價格無效性，因此，純套利被認為是無風險的。舉一個非常簡單的例子：Acme股票目前的價格是10美元，而一份6個月後到期的股票期貨合約的價格是14美元，期貨合約是一個以預定價格買賣股票的承諾。因此，透過購買股票，同時賣出期貨合約，你可以在不承擔任何風險的情況下，在交易和借貸成本之前鎖定4美元的收益。在實踐中，套利更為複雜，但投資實踐中的三種趨勢為各種套利策略提供了可能性：使用衍生工具、交易軟體和各種交易交易所（例如，電子通訊網路和外匯使得利用“外匯套利”（即不同交易所之間的價格套利）成為可能。只有少數對沖基金是純粹的套利者，但歷史研究往往證明，當它們是套利者時，它們是低風險、可靠、適度回報的良好來源。但是，由於可觀察到的價格低效率往往相當小，純套利需要大量通常是槓桿投資和高周轉率。此外，套利是易腐和自我挫敗的：如果一個策略太成功，它會被覆制，並逐漸消失。

大多數所謂的套利策略最好貼上“相對價值”的標簽。這些策略確實試圖利用價格差異，但它們並不是沒有風險的。例如，可轉換套利需要購買可轉換為普通股的公司可轉換債券，同時賣空發行該債券的同一公司的普通股。這種策略試圖利用可轉換債券和股票的相對價格：這種策略的套利者會認為債券有點便宜，股票有點貴。這個想法是，如果股票上漲，從債券收益中賺錢；如果股票下跌，也從賣空中賺錢。然而，由於可轉換債券和股票可以獨立交易，套利者可能同時損失，這意味著頭寸帶有風險(另見：套利從市場低效中榨取利潤。）

2.事件驅動策略

事件驅動策略利用事務通知和其他一次**件。一個例子是合併套利，它用於收購公告，涉及購買目標公司的股票，並透過賣空收購公司的股票來對沖購買。通常，在公告時，收購公司將支付購買其目標公司的購買價格超過目標公司的當前交易價格。合併套利者押註收購將發生，並導致目標公司的價格收斂（上升）到收購公司支付的購買價格。這也不是純粹的套利。如果市場恰好對交易不滿，收購可能會瓦解，並使收購方的股票上漲（緩解），目標公司的股票下跌（消除暫時的波動），這將導致頭寸損失。

有各種型別的事件驅動策略。另一個例子是“不良證券”，即投資於正在重組或遭到不公平打擊的公司。另一種有趣的事件驅動型基金是**基金，它具有掠奪性。這類人在有缺陷的小公司中佔據相當大的位置，然後利用其所有權迫使管理層改變或重組資產負債表(另見：為什麼對沖基金喜歡不良債務。）

3.方向或戰術策略

最大的對沖基金集團採用定向或戰術策略。一個例子是由喬治·索羅斯和他的量子基金成名的巨集觀基金，它在20世紀90年代佔據了對沖基金界和報紙的頭條。巨集觀基金是全球性的，在貨幣、利率、大宗商品或外國經濟體上進行“自上而下”的押註。因為它們是面向“大局”投資者的，所以巨集觀基金通常不分析單個公司。以下是其他一些定向或戰術策略的例子：•多頭/空頭策略將買入（多頭頭寸）與賣空結合起來。例如，多頭/空頭經理可能會購買一個核心股票投資組合，這些股票佔據標普500指數，並透過押註（做空）標普500指數期貨進行對沖。如果標普500指數下跌，空頭頭寸將抵消核心投資組合的損失，從而限制整體損失。

市場中性策略是一種特定型別的多頭/空頭策略，其目標是抵消一般市場波動的影響和風險，試圖隔離個股的純收益。這種策略是一個很好的例子，說明瞭對沖基金即使在熊市中也可以追求正的絕對回報。例如，一個市場中立的經理人可能會買入Lowe's，同時做空Home Depot，押註前者的表現會優於後者。市場可能下跌，兩隻股票也可能隨市場下跌，但只要洛威的表現優於家得寶，家得寶的賣空將為該頭寸帶來凈利潤。

專門的賣空策略專門賣空估值過高的證券。由於空頭頭寸的損失在理論上是無限的（因為股票可以無限期上漲），這些策略的風險特別大。其中一些專門的短期基金是最早預見到公司崩潰的基金之一，這些基金的經理們尤其擅長仔細檢查公司的基本面和財務報表，尋找危險訊號。

底線

對於大多數投資者來說，你會為你的投資組合購買共同基金或etf，因為對沖基金往往迎合高凈值個人和合格投資者的需求。過去，有許多共同基金和etf可用於更廣泛的投資策略，通常比許多對沖基金具有更高的透明度和更低的風險。不過，你現在應該牢牢把握共同基金和對沖基金的區別，並瞭解對沖基金為獲得絕對回報而採取的各種策略。