波動率指數：解讀市場情緒
芝加哥期權交易所（CBOE）建立並跟蹤一個名為波動率指數（VIX）的指數，該指數基於標準普爾500指數的隱含波動率；500指數期權。 本文將探討VIX如何被用作相反的市場指標，VIX如何衡量機構情緒，以及為什麼對VIX的理解傾向於多頭和空頭看跌期權。
關鍵要點
- 波動性指數（VIX）衡量股市的波動性。
- 當波動率指數低時，波動率低。當波動率很高時，波動率就很高，這通常伴隨著市場的恐慌。
- VIX高時買入，VIX低時賣出是一種策略，但需要對照其他因素和指標加以考慮。
衡量市場推動者
100多年來，投資者一直試圖衡量和跟蹤股市中的大型市場參與者和機構。跟隨這些巨型管道的資金流動可能是投資成功的一個重要因素。傳統上，規模較小的投資者關註的是機構在哪裡累積或分配股票，並試圖利用其較小的規模在尾聲前跳起來監測波動率與其說是機構買賣股票，不如說是機構是否試圖對沖其投資組合。
重要的是要記住，這些大型市場推動者就像遠洋班輪，他們需要大量的時間和水來改變方向。如果機構認為市場正在轉為熊市，它們就不能迅速拋售股票。相反，他們買入看跌期權合約和/或賣出看漲期權合約，以抵消部分預期損失。
波動率指數有助於監測這些機構，因為它既是期權供求的衡量指標，也是看跌期權/看漲期權比率的衡量指標。期權合同可以由內在價值和外在價值構成。內在價值是指股票對期權溢價的貢獻，而外在價值是指支付的金額超過股票價格。外在價值由時間價值和隱含波動性等因素組成，時間價值是指到期前支付的溢價金額，隱含波動性是指期權溢價根據期權的供求關係增減多少。
如前所述，VIX是標準普爾500指數期權的隱含波動率。這些期權的執行價如此之高，溢價如此之高，以至於很少有散戶投資者願意使用。通常情況下，散戶期權投資者會選擇價格較低的替代品，比如SPDR標準普爾500指數ETF信託基金（SPY）的期權，SPY是一種跟蹤標普指數的交易所交易基金；500指數。 如果機構看跌，他們可能會購買看跌期權作為一種投資組合保險。
VIX因看跌期權需求增加而上升，但也因看跌期權需求增加導致隱含波動率上升而上升。就像任何時候的任何產品稀缺，價格將移動更高，因為需求大大超過供應。
咒語格言
投資者最早學會的與波動率指數相關的一句格言是“當波動率指數高時，是時候買入了”。當波動率低時，註意下麵！”下圖試圖確定VIX歷史上存在的各種支援和抵抗區域，可以追溯到1997年建立的VIX。請註意VIX是如何在其存在之初就在19點水平附近建立支援區域，併在前幾年恢復到19點水平的。隨著時間的推移，甚至在2003-2005年的趨勢市場中，支援和阻力區域也已形成。
當VIX達到阻力位時，它被認為是高的，是購買股票的訊號，特別是那些反映標準普爾500指數的股票。支撐反彈表明市場頂部，並警告標準普爾500指數可能會下跌。
也許從圖1中可以得到的最重要的資訊是隱含波動率的彈性特性。對圖表的快速分析表明，VIX在大多數時間都在大約18-35的範圍內反彈，但離群值低至10，高達85。一般來說，VIX最終會恢復到平均值。瞭解這一特點是有幫助的，正如波動率指數的相反性質可以幫助期權投資者作出更好的決定。即使在經歷了2008-2009年的極度熊市之後，波動率指數也回到了正常範圍。
最佳化選項
如果我們看看前面提到的VIX咒語，在期權投資的背景下，我們可以看到什麼樣的期權策略最適合這種理解。
“如果波動率很高，是時候買入了”告訴我們，市場參與者過於悲觀，隱含的波動性已經達到了容量。這意味著市場可能轉為看漲，隱含波動率可能會回到均值。最優選擇策略為delta正，vega負；i、 例如，看跌期權將是最好的策略。Delta正值意味著隨著股票價格的上漲，期權價格也會上漲，而vega負值則意味著受益於隱含波動率的下降。
“當波動率較低時，註意下麵！”告訴我們，市場即將下跌，隱含的波動率將上升。當隱含波動率預期上升時，最佳看跌期權策略應為delta負值和vega正值（即，多頭看跌期權將是最佳策略）。
解耦過程中的導數
雖然這是罕見的，但有時VIX和S&；之間的正常關係；P500更改或“解耦”。圖2顯示了S&；p500和VIX同時上升。當機構擔心市場被超買，而其他投資者，尤其是散戶，正處於買入或賣出的狂熱中時，這種情況就很常見了。這種“非理性繁榮”可能會讓機構過早或在錯誤的時間進行對沖。雖然機構可能是錯的，但它們不會錯太久；因此，脫鉤應被視為市場趨勢正在逆轉的警告。
底線
波動率指數是一個反向指標，它不僅能幫助投資者尋找趨勢的頂部、底部和平靜期，還能讓他們瞭解大型市場參與者的情緒。這不僅在為趨勢變化做準備時很有幫助，而且在投資者決定哪種期權對沖策略最適合他們的投資組合時也很有幫助。
- 發表於 2021-06-03 01:46
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- 分類：金融
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