什麼是cboe波動率指數（vix）(the cboe volatility index (vix))？

Cboe波動率指數（VIX）是一個實時指數，代表市場對標準普爾500指數近期價格變動相對強度的預期；p500指數（SPX）。因為它是從短期到期的SPX指數期權的價格衍生出來的，所以它產生了30天的波動性預測。波動性，或價格變化的速度，通常被視為衡量市場情緒的一種方法，尤其是市場參與者的恐懼程度。

該指數通常以其股票程式碼命名，通常簡稱為“VIX”。該指數由芝加哥期權交易所（CBOE）建立，由CBOE全球市場部維護。它是一個重要的指數，在世界貿易和投資，因為它提供了一個量化的措施，市場風險和投資者的情緒。

關鍵要點

• Cboe波動率指數（VIX）是一個實時市場指數，代表市場對未來30天波動率的預期。
• 投資者在做出投資決策時，使用VIX來衡量市場中的風險、恐懼或壓力水平。
• 交易員也可以

vix是如何工作的？

對於股票等金融工具，波動性是一種統計的衡量其交易價格在一段時間內變化程度的統計指標。2018年9月27日，德克薩斯儀器股份有限公司（TXN）和Eli Lilly&amp；公司（LLY）收盤價水平大致接近每股107.29美元和106.89美元。

然而，透過對過去一個月（9月）價格走勢的觀察，表明TXN（藍色圖）的價格波動比利（橙色圖）的波動要大得多。TXN在一個月內的波動率高於利來。

將觀察期延長到最後三個月（7月至9月）則扭轉了這一趨勢：與TXN相比，LLY的價格波動幅度要大得多，這與之前一個多月的觀察結果完全不同。在三個月期間，LLY的波動率高於TXN。

波動性試圖衡量金融工具在一定時期內經歷的價格變動幅度。該工具的價格波動越劇烈，波動水平就越高，反之亦然。

如何衡量波動性

波動性可以用兩種不同的方法來衡量。首先是基於對特定時期的歷史價格進行統計計算。這個過程包括計算各種統計數字，如平均數、方差，最後是歷史價格資料集的標準差。

標準差的結果值是風險或波動性的度量。在MS Excel這樣的電子錶格程式中，可以使用應用於股票價格範圍的STDEVP（）函式直接計算它。然而，標準差法是基於大量的假設，可能不是一個準確的衡量波動性。由於它是基於過去的價格，因此產生的資料被稱為“已實現波動率”或“歷史波動率（HV）”。為了預測未來X個月的波動率，通常採用的方法是計算過去最近X個月的波動率，並預期同樣的模式將遵循。

衡量波動性的第二種方法是推斷期權價格所隱含的價值。期權是一種衍生工具，其價格取決於某一特定股票的當前價格達到某一特定水平（稱為執行價或行權價）的概率。

例如，假設IBM的股價目前為每股151美元。IBM有一個看漲期權，執行價160美元，還有一個月到期。此類看漲期權的價格將取決於市場對IBM股價在到期前一個月內從當前151美元的水平移動到160美元的執行價之上的可能性。由於這種價格變動在給定的時間範圍內發生的可能性由波動率因子表示，因此各種期權定價方法（如Black-Scholes模型）都將波動率作為一個積分輸入引數。由於期權價格在公開市場上是可用的，因此它們可以用來推導基礎證券（本例中為IBM股票）的波動性。這種波動性，由市場價格暗示或推斷，被稱為前瞻性的“隱含波動性（四）”

雖然沒有一種方法是完美的，因為它們都有各自的優缺點以及不同的基本假設，但它們都給出了類似的結果，用於波動率計算，範圍很近。

將波動擴大到市場水平

在投資領域，波動率是一個指標，它反映了股票價格、特定行業指數或市場水平指數的變動幅度有多大（或多小），也反映了與特定證券、行業或市場相關的風險有多大。上述TXN和LLY的具體股票示例可以擴充套件到行業層面或市場層面。如果將同樣的觀察結果應用於一個行業特定指數的價格變動，比如納斯達克銀行指數（NASDAQ Bank index，Bank），它由300多隻銀行和金融服務類股票組成，人們就可以評估整個銀行業的實際波動性。將其擴充套件到更廣泛市場水平指數的價格觀察，如標準普爾500指數；500指數，將提供一個更大的市場波動窺視。透過從相應指數的期權價格中推導隱含波動率，可以得到類似的結果。

對於波動性有一個標準的定量度量，可以很容易地比較可能的價格變動以及與不同證券、行業和市場相關的風險。

VIX指數是Cboe推出的第一個衡量市場對未來波動預期的基準指數。作為一種前瞻性指數，它是利用標準普爾500指數期權（SPX）的隱含波動率構建的，代表了市場對標準普爾500指數未來30天波動率的預期；被認為是美國股市總體領先指標的P500指數。

VIX指數於1993年推出，目前已成為全球公認的衡量美國股市波動性的標準。它是根據標準普爾500指數的實時價格計算的。在東部時間凌晨3:00和上午9:15之間，以及東部時間上午9:30和下午4:15之間進行計算和值中繼。芝加哥期權交易所於2016年4月開始在美國交易時間以外傳播波動率指數。

vix指數值的計算

VIX指數值使用Cboe交易的標準SPX期權（在每個月的第三個星期五到期）和每週SPX期權（在所有其他星期五到期）計算。只有到期日在23天和37天內的SPX期權才會被考慮。

雖然這個公式在數學上很複雜，但理論上它的工作原理如下。它透過將多種標準普爾500指數看跌期權和看漲期權的加權價格在廣泛的執行價格範圍內進行彙總，來估計標準普爾500指數的預期波動性。所有此類合格期權應具有有效的非零買入價和賣出價，代表市場對在剩餘到期時間內，哪些期權的行權價格將受到標的股票的衝擊的看法。有關示例的詳細計算，請參閱VIX白皮書的“VIX指數計算：逐步”一節。

vix的演變

1993年，VIX作為8家標準普爾500指數的隱含波動率的加權指標進行計算；在貨幣看跌期權和看漲期權市場，當衍生品市場的活動有限，並處於成長階段。隨著衍生品市場的成熟，10年後的2003年，Cboe與高盛（goldmansachs）合作，更新了計算VIX的方法。然後，它開始在更廣泛的標準普爾指數的基礎上，使用更廣泛的選擇；p500指數，一個允許更準確地觀察投資者對未來市場波動預期的擴充套件。然後，他們採用了一種繼續有效的方法，並用於計算波動率指數的各種其他變數。

vix的真實示例

當市場下跌時，波動性價值、投資者的恐懼和波動率指數的價值會上升。相反，當市場推動指數價值、恐懼和波動性下降時，情況就相反了。

一項對1990年以來歷史記錄的真實對比研究揭示了幾個例子，以標準普爾500指數（橙色圖）為代表的整體市場暴漲導致VIX值（藍色圖）幾乎同時下跌，反之亦然。

我們還應該註意到，波動率指數的變動遠遠超過指數中觀察到的變動。例如，當標準普爾500指數在2008年8月1日至2008年10月1日期間下跌約15%時，波動率指數的相應漲幅接近260%。

就絕對值而言，VIX值大於30通常與不確定性、風險和投資者恐懼增加導致的大幅波動有關。VIX值低於20通常對應於市場穩定、無壓力的時期。

如何交易vix

波動率指數為將波動率作為可交易資產鋪平了道路，儘管它是透過衍生產品實現的。Cboe於2004年3月推出了第一個基於VIX的交易所交易期貨合約，隨後於2006年2月推出了VIX期權。

這種與VIX掛鉤的工具允許純粹的波動性敞口，並創造了一個全新的資產類別。活躍交易者、大型機構投資者和對沖基金經理使用與波動率掛鉤的證券進行投資組合多樣化，因為歷史資料表明，波動率與股市回報率呈強烈的負相關關係，即當股票回報率下降時，波動率上升，反之亦然。

除了標準的VIX指數，Cboe還提供了其他幾個變數來衡量廣泛的市場波動性。其他類似指數包括Cboe短期波動率指數（VXSTSM），該指數反映了標準普爾500指數的9天預期波動率、Cboe標準普爾500 3個月波動率指數（VXVSM）和Cboe標準普爾500 6個月波動率指數（VXMTM）。基於其他市場指數的產品包括納斯達克100波動率指數（VXNSM）、芝加哥商業銀行道瓊斯指數（VXDSM）和芝加哥商業銀行羅素2000波動率指數（RVXSM）。基於RVXSM的期權和期貨可分別在Cboe和CFE平臺上交易。

像所有指數一樣，人們不能直接購買波動率指數。相反，投資者可以透過期貨或期權合約或基於VIX的交易所交易產品（ETP）持有VIX頭寸。例如，ProShares VIX短期期貨ETF（VIXY）、iPath系列B S&amp；P 500 VIX短期期貨ETN（VXXB）和VelocityShares每日長期VIX短期ETN（VIIX）是許多此類產品，跟蹤某些VIX變數指數併在連結期貨合約中持倉。

採用自己的交易策略和先進演算法的活躍交易者使用VIX值對基於高貝塔股票的衍生品進行定價。貝塔繫數代表某一特定股票價格相對於大盤指數的變動幅度。例如，貝塔繫數為+1.5的股票表明，理論上它的波動性比市場高出50%。透過這種高貝塔股票期權進行押註的交易者以適當的比例利用VIX波動率值對其期權交易進行正確定價。