凈收入抵押要求市政債券發行人在支付維護和運營費用後立即使用產生的收入來償還債務成本（利息和本金支付）。...
什麼是凈收入抵押(net revenue pledge)？
凈收入抵押要求市政債券發行人在支付維護和運營費用後立即使用產生的收入來償還債務成本（利息和本金支付）。
關鍵要點
- 凈收入抵押要求市政債券發行人在支付維護和運營費用後立即使用產生的收入來償還債務成本（利息和本金支付）。
- 凈收入承諾降低了市政債券違約的風險。這導致債券具有更高的信用評級。
- 凈收入承諾通常出現在機場、大學、橋梁、供水和排汙設施、醫院和保障性住房等公共專案的收入債券中。
理解凈收入承諾
凈收入質押的“凈”部分是指在滿足所有必要費用後剩餘的收入金額（收入減去費用）。一旦這樣做，發行人必須使用剩餘收入兌現市政債券的定期利息支付和本金，然後再將其用於任何其他用途。
凈收入承諾包含在市政債券契約中，以降低發行對潛在債券持有人的風險。其目的是發行人必須首先使用融資專案的收入來償還債務，從而降低違約風險。因此，有凈收入承諾的債券通常比沒有承諾的債券具有更高的信用評級。
特別註意事項
市政債券種類
市政債券有兩種基本型別。
- 一般義務債券（GO）從司法管轄區的信貸和稅務機關獲得擔保。他們有一個信念的基礎，即發行市政當局將能夠完全透過稅收償還其義務。
- 收益債券以發行債券時所建設施的通行費、收費或租金產生的利潤為擔保。凈收益質押是管理收益債券優先償還權的一種方式，對債券發行人的資金流動產生影響。
費用表和利益相關方優先使用公共工程、債券融資專案籌集的資金。
凈收入抵押與總收入抵押
在總收入抵押中，還本付息先於支付運營和維護費用。這種支付優先權提高了償債能力，高於凈收入抵押。然而，這並不一定是債券持有人的首選。債券持有人可能希望融資設施保持良好的狀態，以便人們繼續使用它（並且它繼續產生收入）。在這種情況下，凈收入抵押可能是最好的制度。
質押收益在分析收益債券時，債券合同規定的還本付息和其他存款以及資金流動都是至關重要的。市政債券分析師在考慮專案的財務可行性時考慮到了這些因素。
凈收入質押示例
由收入債券融資的公共專案，可能包括凈收入承諾，包括機場、大學、橋梁、供水和汙水處理設施、醫院和保障性住房。
例如，假設為建造一條新的公共收費公路而發行的債券籌集了1000萬美元。然而，新公共收費公路的建設成本僅為800萬美元。在這個例子中，發行人將被要求使用剩餘的200萬美元來償還債券的債務。
