Hotelling的理論,或者Hotelling的規則,假設不可再生資源的所有者只會生產基本商品,如果這樣做可以產生比可用金融工具(如美國國債或其他類似的有息證券)可以獲得的收益更多的收益。該理論假設市場是有效的,不可再生資源的所有者只受利潤的激勵。
霍特林的理論被經濟學家用來根據現行利率預測石油和其他不可再生資源的價格。霍特林法則是以美國統計學家哈羅德·霍特林的名字命名的。
霍特林的理論解決了不可再生資源所有者的一個基本決策:將資源保留在地下,並希望明年有一個更好的價格,或者提取和**資源,並將收益投資於有息證券。
以鐵礦石礦藏的所有者為例。如果該礦商預計在未來12個月內鐵礦石將升值10%,而他可以投資的現行實際利率(名義利率減去通貨膨脹率)僅為每年5%,他將選擇不開採鐵礦石。在他的理論中,開採成本被忽略了。如果數字互換,價格升值預期為5%,利率為10%,鐵礦石所有者將開採鐵礦石,**鐵礦石,並將銷售收入以10%的收益率進行投資。礦工將在5%和5%時不感興趣。
自然資源邊際開採成本與其價格之間的差額稱為霍特林租金。因此,可消耗資源價格的變化率必須等於採礦者或採掘者用來貼現未來的利率;這被稱為hotellingr%增長規律。當邊際開採成本為零時,庫存資源和未開採資源的價格是相等的,霍特林法則同樣適用於兩者。然而,如果開採成本隨著時間的推移而增加,那麼資源的價格應該以低於貼現利息的利率上漲。
因此,在所有其他條件相同的情況下,貼現率的提高意味著未開採資源的價格更高,並將激勵更快的開採速度。那麼,從理論上講,石油、銅、煤炭、鐵礦石、鋅、鎳等不可再生資源的價格上漲速度應該與實際利率上漲速度同步。
實際上,明尼阿波利斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Minneapolis)在2014年的一項研究中得出結論,霍特林的理論失敗了。作者調查的所有基本商品的價格升值率都低於美國國債的年平均升值率,有些甚至遠遠低於。作者懷疑開採成本解釋了這種差異。
哈羅德霍特林(1895 - 1973)是美國統計學家和經濟學家,隸屬於斯坦福大學和哥倫比亞大學,在他職業生涯的早期和中期,後來與北卡羅來那大學教堂山,直到退休。除了不可再生資源價格的同名理論外,他還以霍特林的T平方分佈、霍特林定律和霍特林引理而聞名。
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